【华泰化工】
23全年：油气产业链景气，行业持续去库
1.石油石化：油价中枢仍在高位叠加成品油 供给格局改善，以及天然气市场化，油气产 销企业盈利能力上升，企业勘探业务实现降 本增量；
2.化纤染料：国内下游需求韧性叠 加海外出口较好，聚酯盈利同比改善；
3.氯 碱相关：氯碱/无机盐/氟化工/硅化工等供需 双弱，企业盈利同比承压；
4.塑料聚氨酯： 格局良好助力聚氨酯盈利底部复苏，塑料、 助剂等受需求拖累；
5.电子材料：需求仍有 压力，但高端和精细化领域国产替代或加 速；
6.消费上游及其他：橡胶轮胎海外基地 在全球市场补库存过程中显著受益，食药添 加剂/新能源材料盈利承压。
24Q1：化工周 期品盈利底部夯实，行业补库渐至
1.石油石 化：油价中枢环比上移叠加成品油景气，油 气产销/炼油盈利同环比改善，行业补库带动 下，石化原料同环比亦有改善；
2.化纤染 料：聚酯、锦纶终端需求有所复苏，企业盈 利同环比改善；
3.氯碱相关：配额制支撑 下，氟化工盈利同环比显著改善，硅化工、 无机盐等环比改善；
4.塑料聚氨酯：助剂、 聚氨酯、胶粘剂等下游制品类企业盈利同环 比均有改善；
5.电子材料：电子化学品盈利 同环比有改善，膜材料仍偏弱；
6.消费上游 及其他：轮胎海外需求景气及成本改善，企 业盈利处于高位。
行业展望：关注格局优化 的周期品、白马价值修复及合成生物等新兴 领域 短期而言，地产等需求仍待回升，家电 产量、汽车销量等数据有所回暖，全球主要 粮食作物价格虽有回落但仍处于 2020 年以 来的相对高位。
阶段而言，化工品终端需求 整体仍偏弱，但行业逐步进入补库周期，未 来伴随需求端改善及低景气下供给格局有望 优化，行业盈利有望逐步复苏。
板块而言， 油价中枢仍在高位叠加成品油供给格局改 善，油气产业链景气或延续；大宗化工品关 注格局优化的周期品、出口链相关品种及白 马龙头价值修复的机会；同时关注合成生物 等新兴技术驱动行业变革。
风险提示：原油 价格大幅波动；化工品需求不及预期；新增 产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材 料应用进展不及预期