■四月销量强劲增长99%，腾势连续4月排名第一，大定超7万
■高端化趋势已成，海外空间广阔，与潍柴合作加快轻卡市场电动化
■维持增持评级及目标价360港元
四月插混纯电双轮驱动，腾势及出口持续走强
1）销量：4月新能源乘用车行业总批发量达60.7万辆，同比/环比+115.6%/-1.7%；公司4月新能源乘用车销售20.9万辆，同比/环比+98.6%/+1.6%，占比35%，环比逆势连续三个月走强展现出公司面对行业竞争压力时的需求韧性；其中，4月纯电/插混分别销售10.4万/10.5万辆，同比+81.8%/+118.6%，环比+1.6%/+1.6%，销售结构持续均衡。公司1-4月新能源乘用车累计销售75.7万辆，同比+94.1%。4月新能源商用车销售828辆，同比/环比+46.0%/-16.4%，1-4月新能源商用车累计销售5.0千辆，同比+131.0%。2）分品牌：王朝、海洋系列销量19.9万辆，同比/环比+88.6%/+1.7%。腾势销量1.05万辆，环比+1.2%，腾势D9连续4个月蝉联30万元人民币以上新能源豪华MPV销量第一。 3）出口：4月乘用车出口1.5万辆，环比+11.4%，同比增长15.5倍。
高端化已成，海外空间广阔，与潍柴合作推轻卡电动化
1）高端化。据公司官网，D9在手大定订单超过7万辆（均价超42万元人民币），表现亮眼。腾势D9的增换购用户中，近半来自传统燃油车豪华品牌的用户，重塑高端豪华车市场格局，腾势引领公司高端化趋势已成。2）海外出口。1-4月公司海外销量达5.4万辆，接近去年全年，主打车型ATTO 3（元PLUS海外版）在海外市场认可度高，已连续4个月蝉联泰国纯电动车销冠。今年汽车行业出口延续强势增长，4月新能源汽车出口量达9.1万辆，同比/环比+1028.5%/+29.4%，其中比亚迪出口增速最为显著。出口将创造新增长点。3）与潍柴合作拓展新领域。近日公司与潍柴动力签署合作协议，在山东合资生产动力电池，建设动力电池研发制造基地。双方有望双赢合作：a）公司电池领域优势突出，拥有刀片电池/DM-i超级混动/CTB电池车身一体化等技术，电池外供将提升公司的规模经济优势。b）潍柴动力旗下有陕西重汽，且部分供应动力总成给中国重汽，比亚迪与潍柴的合作将助力陕重汽及中国重汽加快推进轻卡电动化。
维持增持评级及目标价360港元
继续看好公司垂直一体化优势，强劲的降本能力有效抵御补贴退坡与车市价格战的双重压力。腾势的高销量与订单量体现其品牌溢价已获市场验证，品牌势能持续向上。维持增持评级及目标价360港元，相当于33x FY23 P/E或24x FY24 P/E