巴菲特致股东的信原文精读Day389：

原文：For continuing shareholders, however, repurchases only make sense if the shares are bought at a price below intrinsic value. When that rule is followed, the remaining shares experience an immediate gain in intrinsic value. Consider a simple analogy: If there are three equal partners in a business worth $3,000 and one is bought out by the partnership for $900, each of the remaining partners realizes an immediate gain of $50.

If the exiting partner is paid $1,100, however, the continuing partners each suffer a loss of $50. The same math applies with corporations and their shareholders. Ergo, the question of whether a repurchase action is value-enhancing or value-destroying for continuing shareholders is entirely purchase-price dependent.（2016）

释义：1.“analogy”意为“类比”；

2.“ergo”意为“因此”。

精译：对于留下来的股东来说，只有当股价低于其内在价值时，回购才有意义。当遵循这一原则时，留存的股票会立即获得内在价值。打个简单的比方：如果一家价值3000美元的公司，三名合伙人等分，其中一名合伙人的股份被公司以900美元的价格买断，那么剩下的每名合伙人都能立即获得50美元的收益。

然而，如果退出的合伙人给出的卖价是1100美元，那么留下来的两名合伙人，每人将损失50美元。同样的计算也适用于其他公司及其股东。因此，对于留下来的股东而言，回购是价值增长还是价值毁灭，完全取决于回购价格。（2016年）

心得：对于留下来的股东而言，回购本身不代表价值取向，低价回购带来的是价值增长，高价回购造成的是价值毁灭。

手抄：

朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。