巴菲特致股东的信原文精读Day333：

原文：Transaction costs are very heavy for active stocks，often amounting to 10% or more of the earnings of a public company. In effect，these costs act as a hefty tax on owners，albeit one based on individual decisions to “change chairs” and one that is paid to the financial community rather than to Washington. Our policies and your investment attitude have reduced this “tax” on Berkshire owners to what we believe is the lowest level among large public companies. A NYSE listing should further reduce this cost for Berkshire’s owners by narrowing the market-maker’s spread.（1988）

释义：1.“hefty”意为“巨额的”；“albeit”意为“尽管”；

2.“spread”意为“价差”。

精译：对于活跃的股票来说，交易成本是非常沉重的，通常占到上市公司收益的10%甚至更多。实际上，尽管这些成本是基于个人决定“换座位”而产生的，且相关费用是支付给金融市场而不是给联邦政府的，但对于股东来说，这依然是一种沉重的负担。我们的政策和你的投资态度，已经将伯克希尔股东负担的这种“税”大幅降低，我们认为已经是大型上市公司中最低的费用水平。伯克希尔在纽交所上市后，通过缩小做市商的净实现价差，应能进一步降低伯克希尔股东的成本。（1988年）

心得：巴菲特讲到了两种交易成本：其一是经纪商的佣金。通过降低交易频次，能有效地减少这一块费用；其二是做市商的净实现价差。伯克希尔在纽交所上市后，流动性会大大增强，做市商的净实现价差空间会进一步压缩。节省下来的交易成本，最终将增厚股东的投资收益。

手抄：

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