巴菲特致股东的信原文精读Day330：

原文：Such an outcome is far from automatic. Many stocks swing between levels of severe undervaluation and overvaluation. When this happens，owners are rewarded or penalized in a manner wildly at variance with how the business has performed during their period of ownership. We want to avoid such capricious results. Our goal is to have our shareholder-partners profit from the achievements of the business rather than from the foolish behavior of their co-owners.（1988）

释义：1.“swing”意为“摇摆不定”；

2.“variance”意为“变化幅度”；

3.“capricious”意为“变幻莫测的”。

精译：想让股价始终维持在内在价值附近，这样的结果并不会自动出现。许多股票在严重低估和高估之间大幅波动。当发生这种情况时，股东会受到与企业在其持有期间的表现大相径庭的奖励或惩罚。我们希望避免这种阴晴不定的结果。我们的目标是让我们的股东合伙人从企业的成长中获利，而不是从其他股东的愚蠢行为中获利。（1988年）

心得：绝大多数企业老板，只会看到股价高估的好处：市值推升，身家暴涨，大股东吃肉，小股东喝汤，似乎皆大欢喜。巴菲特却看得更全面：股价高估会让卖出股票的股东受益，但却让新进的股东沦为了“接盘侠”。巴菲特不喜欢股东之间的“零和”博弈，他更乐见的是所有的股东都能分享到伯克希尔的成长。

手抄：

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