巴菲特致股东的信原文精读Day260：

巴神原文：The investment shown by the discounted-flows-of-cash calculation to be the cheapest is the one that the investor should purchase—irrespective of whether the business grows or doesn’t, displays volatility or smoothness in its earnings, or carries a high price or low in relation to its current earnings and book value. Moreover, though the value equation has usually shown equities to be cheaper than bonds, that result is not inevitable: When bonds are calculated to be the more attractive investment, they should be bought.

英文释义：1.“discounted-flows-of-cash”意为“现金流折现法”；

2.“irrespective”意为“不考虑的”；“volatility”意为“波动”；“smoothness”意为“平稳”；

3.“inevitable”意为“不可避免的”。

投资解读：无论业务是否增长，收益是波动还是平稳，或者相对于当前收益和账面价值而言的股价是高是低，现金流折现计算出来的最实惠的投资，就是投资者应该买入的资产。此外，尽管价值公式通常显示股票比债券便宜，但并非总是如此：当债券被认为是更具吸引力的投资时，就应购买债券。

手抄原文：

大声朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。今天的内容，巴菲特提出了选股的标准：不管业务是否增长，收益是否平稳，PE或PB是高是低，我们都只关注净现金流的折现值，也就是企业的内在价值。只要股价相对于内在价值而言足够便宜，就值得投资。除了股票和股票之间的比较以外，有时也要在股票和债券之间比较。一言以蔽之，投资就是比较。