中国海油，本质还是周期性公司。周期性公司的最大特点是，在周期高点，业绩很好，PE很低，往往十倍甚至个位数；但一旦周期下行，很快会出现几十倍甚至百倍估值。所以拿PE来看周期股，会产生低估幻觉。问题的核心，在于上行周期能持续多久。海油比较特殊，自身管理提升贡献了很大价值，但还是...