💡【国金汽车】欧盟对华展开电车反补贴调查，政策意料之中实际影响不大
📢事件：9月13日，欧盟宣布已展开对中国电车的反补贴调查，调查的核心内容是中国政府是否对中国汽车厂商提供补贴，以评估欧盟是否需要征收惩罚性关税。
点评：自4月起法国马克龙政府及法国业界即有对华汽车征收关税的呼声，7月亦有启动双反调查的传言，本次调查蓄谋已久。我们认为，本次反补贴调查对国车出海影响不大，主要原因在于：
🌟1）调查核心为国车出海的“廉价”，事实上，出口欧洲的国产车价格普遍较国内价格几乎翻倍，如比亚迪海豹售价为44990欧元（约35万元，国内18.98万元起）；ATTO 3售价3.8万欧元（约27万元）；汉EV售价高达7.2万欧元（约51万元）。高昂的定价与反倾销调查缘由不符。
🌟2）目前国车出海主要目的地为非中美欧地区，欧洲占比不大。根据我们的统计，23年1-7月国车出口到欧盟地区销量8.9万辆，而1-7月累计出口已有184.5万辆，欧洲在其中占比仅4.8%，对整体出口局势影响不大。
🌟3）国车布局逐渐深入，若调查实际落地，自主车企可通过在本地建厂规避。事实上，伴随国车布局深入，自主车企海外建厂动作频繁，如比亚迪在巴西、泰国等地建厂，日后比亚迪、上汽亦有望在欧洲重新建厂规避，其中上汽欧洲工厂已启动选址。
🌟4）去除欧美外，国车出海空间依旧广阔。非中美欧是国产车出海的集中地，如奇瑞在俄罗斯/土耳其/墨西哥，比亚迪在泰国/巴西等地均有较高销量，我们统计非中美欧地区汽车年销量约2500万辆，相当于一个中国市场，而22年国车在其中占有率仅7%，且多为油车，空间广阔。
投资建议：
1、我们依旧看好国车出海前景不变，目前国车出海技术&价格优势齐备，主要出口集中在非中美欧国家，伴随车型供给提升、海外布局深入与工厂投产、滚装船带来运力提升，国车出海潜力将逐步得到兑现。我们预计24-25年，国内车企在海外出口仍将有大幅提升。
2、本次欧盟反倾销调查事实上对国车出海形势影响不大，同时杀低市场对国车出口预期，未来国车出海存在超预期演绎机会。