▍事件：波云诡谲的世界局势，增长乏力的全球经济，生产力大幅跃升或是破局关键，具备让全球生产力指数级放大潜力的 AI，成为肩负世界经济走出低谷的“诺亚方舟”。2024 年或是 AI 应用的真正元年，AI 终端重构、算力国产化与多模态引领 AI 应用这三大新方向孕育重要机遇。
▍FY24Q2 业绩符合预期，云/AI 基础设施带动 Lumentum 出货提升。
分业务来看，FY24Q2 Cloud & Networking 业务收入环比增长 25%，主要受到数据中心云需求提升带动，而受到运营商消化库存影响收入同比下降 25%，预计业务在 FY24H2 4*200G、1.6T 收发器、200G EML 等产品将实现出货。Industrial Tech 业务板块，公司收入环比下降 9%，同比下降 25%，主要受到 3D 视觉季节性需求以及竞争加剧等因素影响。公司收购的 Cloud light 收发器在 FY24Q2 出货强劲，在八周内贡献了接近 59.5 百万美元的收入，并且预计在下个季度贡献更多收入。数据中心收发器预计在 2024 年（自然年）Q2、Q3 贡献收入暂时下降，而在 24 年（自然年）末和 25 年（自然年）初迎来大幅增长。根据公司业绩会披露，公司下游运营商客户财年全年仍以消化现有库存为主。
▍Coherent FY24Q2 业绩符合预期，800G 产品出货环比翻倍。
根据公司业绩会，FY24Q2 公司 800G 光模块出货环比增长 100%，收入达到 1 亿美元，预计 FY24Q3/Q4 800G 产品收入将保持环比正增长。公司预计本财年 50%以上的数通光模块板块收入来自于 AI 相关应用，并且根据内部测算，未来 800G 光模块市场规模 CAGR 为 65%，市场空间进一步打开。电信侧业务 2023 年（自然年）9-12 月环比增长 20%，我们预计 FY24H2 环比增长双位数。FY24Q3 公司收入预计实现 11.2-12.0 亿美元，公司同步更新对财年全年的收入预期为 45.5亿元到 47.0 亿元，区间下限相比之前增长 5000 万美元。
▍Fabrinet FY24Q2 业绩超预期，Q3 电信和数通收入预计环比增长。
根据公司业绩会，FY24Q2 数通业务环比增长 19%，同比增长 150%，主要受到 AI 项目对于 800G 产品的需求增长；电信业务环比下降 4%，尽管下游运营商依然处于降库存阶段，但是 400G 相干产品的出货提升改善了部分影响，预计下个季度运营商需求有所好转；非光通信的通讯业务 FY24Q2 收入环比下降，预计FY24Q3 情况持续并在 FY24Q4 好转。公司预计 FY24Q3 实现收入 7.05-7.20 亿美元，预计数通和电信收入将实现环比增长。
▍Amphenol 数通业务超预期，收购传感器和射频公司丰富产品结构。
23Q4公司 information technology and data communications 业务收入环比增长6%，超出此前预期，主要受益于 AI 数据中心需求。2023 全年公司收购的天线公司 PCTEL 贡献收入 8500 万美元，10 个新收购企业贡献收入 6 亿美元，公司2024 年将继续坚持收购项目的策略。2 月初，公司宣布将计划以 20 亿美金收购凯雷互连技术，后者为工业和国防供应连接器和电缆的企业。公司预计 24Q1实现收入 31 亿-34 亿美元，同比增长 2%-4%。
▍投资策略及建议：
海外构建算力基础设施背景下互联网巨头/消费电子供应链：中际旭创，天孚通信，新易盛，源杰科技，鼎通科技，太辰光；
数据落地的 AI 应用：效率办公-金山办公、AI 司法-金桥信息、AIGC-超讯通信、教育-佳发教育、邮箱-彩讯股份、社交-掌阅科技等。
风险警示：
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