01 | 港股类QDII述评
三季度的港股市场表现要优于A股，其中恒生国企指数涨幅最大，标普香港上市中国中小盘指数跌幅较大。恒生国企指数的上涨与A股银行、保险的上涨其实是联动的，三季度银行与保险的表现也很不错，经历了上半年的中分调整，整个下半年至今，银行和保险的表现都不错。
标普香港上市中国中小盘指数行业权重
标普香港上市中国中小盘指数的波动性大于另外三个指数，从体量上看，将其类比为中证500并不太妥当，将其归为二线蓝筹倒是比较合适。从行业分布看，中国中小盘指数行业分布均匀，没有任何一个行业权重超过15%。
尽管港股与内地的联动性很强，但从估值以及优质资产的配置上看，我觉得持有一定的港股指数基金是有必要的，是对A股系统性风险的一个分散。
02 | 美股及美债QDII述评
部分美股与美元债基金18年Q3表现
尽管美股三季度的表现极其优秀，但我还是感到不安。我的确觉得美股当前高估，即便配置比例不应高于10%，若非极端看好，不配置也没问题。我也没法预测美股的涨跌，只是美股指数当前的市盈率相较以往的确是偏高的。
估值偏高不等于泡沫化，也不等于马上下跌。即便下跌，未必是那种短促暴跌。成熟的资本市场可以以小幅下跌加长期震荡来以空间换时间，用企业利润的增厚来降低估值。
因人民币在三季度的贬值，美元债三季度的表现普遍不错。考虑到美联储的加息，以及人民币汇率来到7的关口，我觉得短期之内再快速贬值的可能性很小。
03 | 海外中国互联网基金述评
中概互联与中国互联指数18年Q3表现
海外互联网指数是列表中跌幅最大的资产类别，虽然是QDII基金，但我们要知道，中国互联、中概互联本质上还是内地资产。三季度腾讯、阿里、京东的跌幅都很大，京东的下跌不好评述。腾讯控股的下跌主要还是前期估值过高，巨大的获利资金叠加高估值引发了拐点的出现。
没有什么能一直涨，没有什么不会均值回归。当然，对于腾讯的利空还有政策上对游戏的限制。在人心上，还有投资者对互联网用户数量触及天花板的忧虑。其实这些问题并不是现在才有，忧虑也不是现在才有。只不过是人们上涨的时候什么都说好，下跌的时候才看到各种不好。真正的投资者思维应该反过来才对。
以当下的估值以及美股可能存在的调整，我觉得这两大指数还是配置的思路。所谓配置就是在总投资中给予10%左右的权重。当然，如果不看好，有疑虑未必需要配置。
04 | 黄金与原油类资产述评
黄金与原油类基金18年Q3表现
黄金自8月中旬阶段性触及1160美元关口之后，差不多一直在区间震荡，波动比股票类资产小很多。影响黄金的定价因素太多，不好评述。总的来说，美联储加息，量化宽松政策结束是对黄金不太有利的。当然，若未来出现国际局势紧张等事件，黄金依然有上涨的可能。
黄金能降低组合的波动，但长期未必会贡献超额收益。青睐黄金的投资者将黄金视为一种可转换现金也可以，但比例不宜过大。即若股票类资产大幅下跌，估值很具有吸引力时，抛售黄金买入股票类资产。
11月以来，油价的短促暴跌令人始料未及
原油三季度与当下可谓是冰火两重天。我认为，原油类资产可以在明确廉价的时候少许配置，绝大多数时间可以不考虑。原油在10月初触及76.9美元之后急速下跌，中间曾12天连续下跌，这是一般投资者所接受不了的。
当然，原油什么价位明确廉价，这个可能见仁见智。至少从历史价格看，40美元之下应该是偏廉价的。
图中，南方原油其实是最直接追踪油价的基金，因为基金业绩比较基准是60%WTI原油价格收益率 + 40%BRENT原油价格收益率。华安石油基金与华宝油气都是通过油气资源企业股价间接来反映油价变动的。
华宝油气与华安石油基金除了受到油价变动的影响之外，还会受美股涨跌的影响。华安石油与华宝油气相比波动较小，而波动较大的华宝油气可能更适合网格投资者，华宝油气相较华安石油成交量十分活跃，也适合有经验的投资者进行场内短期博弈。
再次提醒！原油类的基金是风险等级很高的投资标的，我认为是高于A股股票型基金的，除非油价特别便宜，否则绝大多数时间可以不配置。