神华2.26元。分红减低了。当下38股息率2.26÷38=6%不到了。
10%机会成本下，我们假设煤价永不跌了，至少需要4%的永续增长（产品增加）。
不便宜了。
产品价格的巨大波动性，提高1%的风险溢价呢？
我个人对煤炭股估值，静态股息率10%下可以弄，足够高静态股息率抵消高度不稳定的业绩，其他周期股类似。
银行有一个好处是产品随着m2自动膨胀有产品增速，即使银行的产品价格跌（息差）也不会大宗商品那样剧烈。绝大多数银行依旧可以保持个位数平稳增长，这个对估值重要性非常大。$贵州茅台(SH600519)$ $中国神华(SH601088)$
当下价格，茅台比神华性价比好多了。茅台股息率3%，短期两位增速和可以想象的大概率通胀+的永续，平均下7%有，足够10%机会成本，而10%贴现率对茅台足够高了。