近期，沪深两大交易所积极发挥一线的监管职责，在2018年年报结束后不到一个月内的时间，就分别做出了了让四家公司退市，六家公司暂停上市的决定。不过，强监管背后，由于制度的不完善，导致国内广大中小投资者成为最大的受害人，严重损害了证券市场的三公原则！
不法退市，绝非一退了之
去年底，随着长生生物在人命关天的狂犬疫苗一事上造假被查处，投资者与监管者对胆大包天、经营毫无底线的上市公司怒不可遏。
2018年11月16日，沪深交易所再次发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》。从最新的退市管理办法可以看出，目前退市的条件主要有两类，一种是因为市场变化或是经营问题，导致公司连续三年亏损；另一种则是因为触犯相关法律法规。
前一种，在法律上，当上市公司已经明确出现退市情由并公告后，投资者依然一意孤行要买入，那么此类行为带来的投资损失是由投资决策者自行承担的。
但如果是上市公司在大股东的操纵下，造假欺骗投资者，令投资者看好公司发展前景，结果却因触犯上述相关法律法规的行为突然暴露而退市，那么这种因退市而带来的严重亏损，绝不应当由普通投资者及中小投资者来承担。
比如像长生生物、金亚科技这样的退市公司，以及像康美药业这样徘徊在退市边缘的公司，在上市后很长一段时间里，都是顶着绩优股光环的，有各种漂亮的财务数据，还有专业的审查机构背书加持，投资者没有办法对其违法违规活动进行识别。
中小投资者成最大受害人！
随着A股市场的对外开放，一些原来定下的退市制度已经呈现出对中小投资者非常不公平的一面，急需修改。在相关制度没有修正之前，上市公司不宜简单启动退市。
在沪深两市5月20日前宣布了一批暂停上市的公司名单后，上交所迅速将康美药业于5月21日起，调出了融资融券标的证券名单。之后，港交所迅速跟进，将康美药业从中华通名单中移除，这意味着投资者只可经沪股通卖出而不能买入康美药业。第二天，MSCI在官网宣布，将把ST康美（康美药业）从MSCI相应指数中剔除。该决定于5月24日生效。
这些消息意味着，境外机构投资者、MSCI指数的跟踪基金、以及北上资金的持有人，自上述决定生效日开始，就完全没有买入这些可能退市的股票的风险了，他们得到了政策、或者说是制度上的保护。
对于国内金融资产在50万元以上的两融客户，由于这些个股已从两融标的中剔除，也同样无法买进了。但是对于广大的中小散户来说，他们并没有这样的保护机制，他们还可以在账户里“自由”地买进这些可能的退市股，而且因为是在事发后买入的，今后哪怕有任何赔偿，也与这些中小股民无关！
可以说，我们的制度彻底弄反了，有专业研究人员推荐股票的机构投资者、有能力进行跨境投资的各类高手，身家较丰厚、投资相对较为理性的大户，在上市公司出现险情后，都被政策限制性买入而保护了起来，反而最没有能力自保的中小散户，却任由他们押上全部身家！
如何补偿无辜中小投资者？
在退市过程中，针对上市公司因违反法律法规退市给中小投资者造成严重损失的问题，必须要严肃追究责任人，并给予受害的投资者以充分的补偿，才能维护投资者在证券市场持续投资的信心。
相关赔偿资金的来源可以由对造假负有主要责任的上市公司大股东、相关中介机构、相关责任人、政府针对证券市场上各项违规活动收取的罚没款项以及惩罚性罚款，以及投资者保护基金共同解决。
其中对于前三类法人或自然人，要视情节严重与资金需求量的大小，穷尽责任人的现金与资产，令其达到破产的标准。缺口部分可由罚款资金与保护基金按比例补足，尽快建立投资者维权基金。对于相关责任人，如果积极赔偿，补偿比例较高，可以考虑在刑事责任上进行部分减免。
而在赔偿方面，应尽快引进成熟的监管赔偿制度，对所有在违法信息正式公告前买入的投资者，按全额损失进行赔偿。这样也不用设置退市整理板，令更多的中小投资者误入岐途了，同时可以提高退市效率。$中国平安(SH601318)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $爱尔眼科(SZ300015)$
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