产能过剩在过去几年是许多锂电企业的“噩梦”，而近期，随着政府发布引导性文件，锂电行业产能过剩有望加速“划上句号”。
5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。文件旨在引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本，进而促进产业加快转型升级和结构调整，推动我国锂电池产业健康发展。
那么，在锂电规范文件加速行业产能出清的背景下，当前如何理性看待动力电池行业的投资价值？又有何投资机遇值得把握？
行业去库存持续，政策加速劣币出清
由于产能扩张与终端需求错配造成的阶段性产能过剩，近两年动力电池行业开启了“内卷式”库存出清。整体来看，当前行业去库存仍在持续，同时，在政策推动下，这一进程有望持续加速，低端“玩家”或将淘汰出局。
在2023年，锂电企业已经进行了为期近一年的去库存。在今年年初，企业的去库存情况也逐渐体现出来。从各大电池企业一季度的存货表现来看，电池企业仍然优先维持着严格、谨慎的库存管理策略，整体而言，各大头部电池企业的2024年Q1库存相比于2023年Q1普遍有10-20%的滑落。
图1：行业部分头部企业近两年一季度的存货数据
资料来源：各公司财报，高工锂电
以行业龙头宁德时代为例，今年一季度相比于去年一季度，存货水平降低超30%，同时净利润维持增长，既反映出当前企业严格的库存策略，又侧面说明了其产品竞争力突出，不愁销路，与尾部企业持续降价寻找买家形成鲜明对比。
竞争优势不足叠加政策加速行业出清，低端“玩家”淘汰出局可能性持续上升。本次《规范条件》重点提及：企业应具备锂电池行业相关产品的独立生产、销售和服务能力；每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%，主要产品具有技术发明专利；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%。总的来看，文件致力于降低重复产能建设、提高新入产能门槛，有望加速行业劣币出清，头部企业或迎利好。
装车量持续增长，头部企业“卷”成麻花
近期，多个动力电池行业内数据新鲜出炉，反映出行业景气度改善，同时，企业竞争来看，头部企业“卷”成麻花。
受到新能源汽车的需求带动，4月份我国动力电池装车量同环比双双增长。据中汽协数据，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。而根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，4月，我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。
图2：2021-2024年4月我国动力电池月度装车量及增长率
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
从企业层面来看，今年4月，国内动力电池装车量排名前五的企业市场占有率之和达到了88.1%。而在今年1月，这个数字就已经达到了惊人的82.8%，并且1月至今，逐月提升，月均增长1.77%，头部企业可谓是“卷”成麻花。
图3：2024年4月国内动力电池企业装车量前十五名
资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
深入布局龙头，密切关注电池ETF
$电池ETF(SH561910)$被动跟踪中证电池主题指数（以下简称：CS电池指数），深入布局锂电龙头，聚焦新能源车产业“核心部分”，高成长、高弹性特征明显，是投资动力电池头部企业的不错选择。
具体来看，根据中证指数有限公司披露，截至2024年5月15日，CS电池指数前五大权重股分别为宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能、格林美，合计占比40.39%，确为布局行业龙头的不错选择。因此，看好动力电池行业头部企业的话，不妨持续关注电池ETF(SH561910)。
图4：CS电池指数前十大重仓股
资料来源：中证指数有限公司
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