| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：0 |
多谢苦口良言。
李迅雷有个讲话，我摘录了一部分：估值结构之所以扭曲，与市场制度和投资者结构有关。估值取决于风险溢价，包含了信用溢价和流动性溢价，A股具有非常好流动性，故流动性溢价很低，可以低到负值；又因为股市是政府过度保护的市场（类似于刚性兑付），有退市的规则但基本上没有退市的案例，故信用溢价也非常低，也可以看作是负的溢价。这在全球股市上很少见的。所以研究25年的市场发展历程，经历了B股对境内个人投资者开放、股权分置改革、沪港通、非流通股逐步变为流通股，这些都是触发修正估值扭曲的契机，也可以看作是风格转换的诱发因素，但事后检验，这些因素都没有成为蓝筹股走强、小股票走弱的拐点。由此来推测，注册制恐怕也不能成为股市发生风格转换的拐点。风格转换应该是一个渐进的过程，这与股票的供给量和投资者的构成有关。
如前所述，我国的政策风格是力度、节奏平缓。此外，约85%的交易量是由散户创造的。故市场的大部分股票的定价是由散户来决定的，机构缺乏定价的能力。公募基金虽然也是机构投资者，但是公募基金的投资较为被动，散户有赎回、申购权。总体看，我国的长期投资者的规模不够大，占比也很低，这也决定了风格转换、估值纠偏是一个长期过程。
此外，从基本面看，大盘蓝筹股多属国有企业，不仅行业多为周期性行业，大多处在衰退阶段，而且公司治理方面也存在缺陷。根据国家统计局对前10月不同所有制企业的经营情况所做的统计结果，国有企业的1-10月份的主营业务收入同比下降25%，利润总额同比下降8.3%，而私营企业则分别同比增长6.2%和5.1%。
由此看来，A股市场的“中国特色”在今后相当长的一段时间内还将延续。小市值股票、ST股票以及高市盈率的题材股还会继续它们的“高价差收益”。以小市值为例，06年以来的过往10年里，每年初都等额买入市值最小的那5%的股票（例如，11年初为102只，市值门槛为16亿），则年均收益率（复利）高达40%多，06年岁末至今市值增长了56倍；若买入市值最高的那5%的股票，十年来市值只增加了1.6倍。简直是天壤之别。同期所有股票的平均涨幅是7.6倍。高市值组合唯一跑赢低市值组合的年份是06年。
此外，高市盈率和亏损股也具有更高的涨幅。按扣除非经常性损益口径计算，2010年12月31日以来的近5年间，所有2023只A股的中位数涨幅是69%，2010年市盈率（TTM）低于20倍的165只股票持有至今的中位数涨幅是63%，而高于200倍PE及亏损股共462只的中位数涨幅是99%。
2016年是十三五规划的第一年，也是中国经济继续转型和改革之年，主题性的投资题材应该更加丰富，如与创新发展目标相关的有制造2025、信息经济、现代服务业等相关行业；与绿色发展目标相关的有低碳循环、新能源汽车、污染防治、水资源管理等相关板块。在经济增速下行背景下，企业的盈利水平很难提升，故业绩还难以作为投资主题。
是的，市场有很多这种无脑的操作，但那只是市场在培养一个个待宰羔羊，屡试不爽后面就是屡套不爽了，投资没这么简单，您一定入市不超过十年，看的少了，投资还是要深入思考，找到可复制的，充满逻辑的系统性方法，良药苦口，直言相劝，得罪莫怪[赞成]
实际操作中，买入一个新上市低市值（比如30亿）公司的股票，大概率上，会在第二年及之后市值膨涨至60亿以上。这概率很大，而且可能也是目前市场上最主流的盈利模式。[大笑]