一、业务概要
中航光电科技股份有限公司隶属于中国航天工业集团有限公司，总部在河南省洛阳市，
中航光电从事光、电、流体连接器及相关设备的研产销服，可提供系统的互连技术解决方案。公司产品包括三百多个系列，二十五万个品种。
公司产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，产品应用于航空、航天等防务领域、通讯与数据传输、新能源汽车、轨交、消费电子、工业、能源、医疗、智能装备与机器人等行业。
根据Bishop在2021年发布的全球连接器制造商报告，中航光电在全球连接器行业排名第12位，在军工领域位居全球第二位。
二、行业研究
从下游应用领域来看，通讯、汽车、消费电子是连接器的三个主要应用领域，它们三个合计市场占比达到59%。未来汽车行业的占比有望继续提升，因为汽车在进行电气化和智能化的升级，这两个趋势都会增加汽车对连接器的用量。
从地域分布来看，中国市场占据31%的份额，这与中国作为通讯、汽车和消费电子产品的制造大国和消费大国的地位有关。连接器作为一种核心元器件，需要遵循产业集聚效应，所以也会在珠三角和长三角地区聚集。
三、财务分析
营业收入分析
2021年中航光电营收128.7亿元，其中电连接器业务营收95.6亿元，占比为74%，光器件和光电设备营收26亿元，占比为20%，流体、齿科和其他产品营收7.1亿元，占比为6%。从营收占比变化趋势来看，中航光电的电连接器业务占比逐渐下降，流体、齿科和其他产品营收占比逐渐提升。
毛利分析
2021年中航光电实现毛利47.7亿元，毛利率为37%，过去3年保持稳定。分业务看，电连接器业务的毛利率为41%，高于其他两类业务，因此毛利占比达到82%，高于营收占比74%。
2021年中航光电营收为129亿元，同比增长25%，归母净利20亿元，同比增长38%，归母净利率为15%。截至2021年末，中航光电的总资产收益率为9%，净资产收益率为16%。
通过分析历史数据，我们可以发现该公司的归母净利率一直保持稳定，总资产周转率逐渐下降，权益乘数也在逐渐下降。权益乘数下降是好事，这意味着公司杠杆率在降低，自2019年以来就低于50%了。
资产周转率的下降与资产规模快速扩张有关，总资产从2018年的133亿元增至2021年的270亿元，翻了一倍。通常企业营收的提升往往落后于总资产的提升，在企业加大固定资产投资的扩张期，总资产周转率是要先呈现下滑趋势的。公司总资产周转率只有略微的下降，从2018年的0.67下降到2021年的0.56%，所以公司的资产利用效率还是可以的。
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