一、云服务贡献66%的营收，贡献100%的营收增长
金蝶国际2021年营收为41.74亿元，较去年同期增加8.18亿元，同比增长24%。
云服务对营收的贡献占比已经达到66%，软件及硬件产品销售、软件实施、软件安装和运维的营收占比在逐渐下降，这反映出金蝶国际业务转型的趋势。这种趋势是从传统软件向云服务软件的转型。
从营收增长来看，2021年营收增加8.18亿元，其中云服务业务增加8.46亿元，软件及硬件产品销售增加0.25亿元，剩下的软件实施、软件安装和运维的营收出现同比下降，拖累了整体营收增长的后退。所以，2021年营收增加几乎全部是由云服务业务的增加所贡献的。
从金蝶国际营收增长历史统计来看，云服务业务的增长势头越来越强，软件和硬件产品销售营收保持不变，在2020年还出现显著下降。软件实施、软件安装和运维基本保持不变。由此，我们可以推测，金蝶国际在主动的压缩软件产品销售业务，将他们向云服务业务转型。
二、因销售成本增速快于营收增速，所以归母净利减亏效果有限
从归母净利的归因分析来看，2021年营收增长24%，但销售成本增长34%，增幅更大，导致归母净利改善成都有限，仅仅减亏0.33亿元。
我认为中国传统软件企业在向云服务转型的过程中会不可避免承受亏损的状态。因为云服务的收入确认是采用订阅模式，比如签署一个3年的服务，收入是每月逐渐确认的。在传统软件服务模式下，如果客户购买一个可以使用三年的软件产品，在产品完成交付时，这笔收入就可以确认了。下次软件企业再从该客户获取收入是三年以后发生的软件更新、升级或加购。这种模式会降低短期的收入。另外，云服务的研发成本和营销成本并不会比传统模式低。在营收增长受影响的前提下，软件企业的销售人员的工资是没有变化的，所以营业成本会呈现高于营收增速的现象。
国外软件企业的云模式是先天的，他们的亏损状态主要发生在未上市的阶段。他们的融资渠道主要来自风险投资基金，这些基金的投资决策人员更关注软件企业的成长，而不是他们的盈利能力。因此，当创业型软件企业的营收逐渐提升，亏幅逐渐减少时，他们就会登录资本市场，再亏损几年就会转入盈利的状态。
但中国软件企业的云服务转型是后天发生的。他们在传统模式下先实现盈利，在上市后再推进云服务转型，然后就不得不承受短期的亏损。因为在转型时，他们的业务体量、人员规模要比创业型企业更大，所以他们的亏幅也会更大。船小好调头，他们已经成为细分领域内的龙头企业，在此刻转型的过程中，他们面临的难度也是比那些原生云服务企业从零开始打造云服务模式要难得多。
尽管如此，我依然认为云服务是未来软件服务模式的主流方向。用友网络、恒生电子、石基信息、金蝶国际等细分行业内的龙头企业选择向云服务转型的决策是正确的。只是此时转型，他们面临更大的挑战，他们的身份是上市公司，不是私人企业，要面临更多的投资人对亏损的顾虑和质疑。
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