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近期，某松系风险事件持续发酵，让整个金融圈打了个寒战！同样，面临债务困境的还有城投公司。2022年以来，土地市场遇冷，经济增速放缓，城投融资趋严等等，叠加城投前期的快速扩张造成债台高筑，城投面临的债务压力不小。据最新披露的2022年城投财报显示：城投有息债务超70万亿！积极化债成为其发展的必经之路，今天就聊聊城投大热的两化债方式。
化债举措一：展期非标 叫停定融
2017年至今，监管部门多次发文联合地方政府推动摸底调查隐性债务，控制隐性债务的增长。大力整顿伪金交所，限制金交所为城投公司提供融资服务，限制金交所跨区域异地展业，逐步清理不规范的融资行为。
一方面，多地出台文件要求城投平台清退非标定融，甚至有的地区被严令禁止停止发售定融产品进行融资。
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另一方面，近几年非标业务爆发式的增长，风险隐患达到难以估量的程度，城投公司债务负担过重，资金紧张，有些区域的定融、商票产品延期兑付，出现了违约情况。
据华安固收研报，今年4月，又有16家发债城投出现承兑人逾期，当月逾期金额达3.15亿，环比增加4462万。
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在16家逾期主体中，其中4家主体首次被披露，分别为昆明市两家地级市平台、贵阳市某区县级平台、巴彦淖尔市某园区级平台。9家主体出现商票持续逾期，涉及遵义、昆明、西宁与柳州某地市级平台、青岛与贵阳（2家）某区县级平台；贵阳与潍坊某园区级平台。具体4月商票逾期名单可后台索取哦！
虽然定融风险巨大，但由于部分城投存在融资困难，为了资金接续，目前仍有新增定融产品在发行。据华安固收研报，4月新增定融产品38只，3家发债城投首发定融产品。新增产品主要涉及8个省份，其中山东、河南与四川数量较多，其次为重庆、天津、云南、陕西与河北，其余省份均无新增产品。
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从短期来看，定融不会一刀切全面叫停，而存在展期的可能性会加大。一是因为许多平台仍有融资需求，二是定融存续规模较大，因其投资门槛低，普通投资者参入较多，一刀切造成投资者的损失更大。但从长期来看，非标定融一定会被清退，从近几年政策的导向和地方政府的态度和执行力上不难看出。在政策指导下，定融转型只是时间的问题。那如何清退定融呢？业内人士认为，经济发达区域，可通过其他融资渠道寻求资金来置换，但过程中出现延期的概率就会非常大。经济欠发达区域，可能会导致长期延期。
相比于非标，标债发行要求更为严格、发行流程需要经过发改委、证监会、交易所层层审核批准，合法合规性更强。当城投公司资金紧张时，标准城投债券兑付会被排到优先级。就像大家资金有限时，会优先偿还信用卡是一样的道理，公开违约就跟信用卡延期后的征信记录一样，抹不掉，谁都不愿抹黑征信进入失信名单。所以非标就会成为展期中的一员。
化债举措二：城投公司转型
近年来，防范系统性金融风险，被提到了前所未有的高度。为了避免区域系统性金融风险的形成，各地地方政府不遗余力地支持城投公司转型，而转型的第一步就是重组或者说整合。
其中合并型整合比较多见，意思就是已有的城投平台合并其他平台。当然这可以是同一城投层级的平台合并，也可以是市级平台合并区县级平台，即所谓的以市代县。
为啥要以市带县呢？因为区县城投成立时间普遍较晚，加上经济发展受阻、综合财力偏低等多个因素影响，资产规模相对较小、盈利能力弱自然偿债能力不足，也就导致了融资难的恶性循环。
2022年，在监管要求和政策支持的背景下，城投平台的整合进程明显加快。区县城投，如果能做有效的整合，未来也值得期待。据数据统计，2022年年度总资产榜单前100位城投公司的准入门槛为522.41亿，相较于上一年提高了83.22亿元，增幅为18.95%，未来还有望逐年提高，这背后，离不开城投的有效整合。
而且短期内迅速整合后重组，利于平台评级的上升，有的可获到AA+甚至AAA评级，但其中的运作机制和管理往往跟不上。还有一点值得注意，以市带县后，县里能当“甩手掌柜”吗？城投平台整合要求区县城投公司要加快发展，才能与市级平台公司竞争优质资源、资产、资本、资金。主动躺平可能会出现区县城投空壳化、失去发展主动权等情况，未来将遇到巨大的挑战。所以整合可以，最终靠自己才是关键。