$上海机场(SH600009)$上海,是我国的中心城市,也是亚洲的金融中心,是一个拥有一市两场的城市,而上海机场有着天然的地域优势。

上海机场在2019年财务报表中,营业收入109.4亿元,同比增长17.5%,其中,航空性业务收入40.8亿元,同比增长2.9%,非航收入中,商业租赁收入54.6亿元,同比增长37.1%,其他非航收入 14.0 亿元,同比增长2.9%。可以看出上海机场最赚钱的业务是非航业务,不是航空性业务,非航业务属于市场定价,可以设定许多霸王条款,有定价权,提价权,而航空业务属于政府定价,这个是赚不到什么钱的。

上机的商业模式是航空收入弥补成本、提供流量。非航收入、投资收入支撑其利润。

上海机场有很充沛的现金流,自1999年建成通航以来,共有2次大型资本开支:

①2008年建成的T2航站楼(二期扩建,转固资产95.4亿元);


②2019年建成的S1、S2卫星厅(三期扩建,转固资产约120亿元),均由上海机场上市公司作为建设主体出资。其中,T2航站楼的建设,由于上海机场于2004年于虹桥机场资产置换完成,上市时间仅3年,其在2007年发行了25亿元 10 年期企业债券——这是上海机场(浦东)上市以来唯一一次融资。


而在2015年开始建设、2019 年建成的S1、S2卫星厅,全部由上海机场自有资金解决。且在这5年中,上海机场维持了每年现金分红比率30%左右。在整个三期扩建过程中,上海机场仅2016、2017年的现金净增加额为负值,分别为-4.5亿元、-12.0亿元。而根据2019年财报,上海机场当期账面的货币资金还有103.6亿元。


而对比其它一线机场:白云机场,深圳机场,大兴机场等这些机场都有大额的外部融资贷款,而上海机场是近年来唯一一个没有向外部融资的机场。


上海机场资产负债率12.7%,带息债务为0,账面货币资金103.6亿元,自由现金流极其充沛。


2019年,上海机场毛利率51.2%,净利率48.1%,ROE16.70%,ROIC16.7%。


因为疫情上机成了落难的王子,但疫情并不影响上机的长期投资价值,还是值得关注的。主要风险就是疫情不知道什么时候结束,机场什么时候可以恢复正常营业。买上机需要付出时间成本。



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精彩评论

星象专家10-18 08:47

时间成本是小散最大的优势也是最大的缺陷,真的要看个人的修炼了

全部评论

大西瓜49f10-19 09:11

对。。。

CR7风采依旧10-18 23:29

关注了

过往成空10-18 21:07

难哦

淡墨清荷10-18 20:25

免税还不是需要机场吗。这叫什么来着,相互成全

过往成空10-18 20:23

这不还是想往免税靠吗