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行业观点概要
■本周（20240611-20240614）板块行情
电力设备与新能源板块：本周下跌0.42%，涨跌幅排名第14，强于大盘。本周新能源汽车指数涨幅最大，锂电池指数跌幅最大。新能源汽车指数上涨2.42%，储能指数上涨2.22%，核电指数上涨1.88%，工控自动化上涨1.79%，风力发电指数上涨0.05%，天弘中证光伏产业ETF下跌0.31%，锂电池指数下跌3.40%。
■新能源车：新能源车企面临欧盟加税，欧洲市场销量或受影响
6月12日，欧盟委员会宣布将对中国进口的电动汽车征加最高38.1%的额外关税。此前，欧盟对所有中国电动汽车征收10%的关税。如果本次中欧双方不能通过谈判达成一致解决方案，额外关税政策将于7月 4日施行，并在施行后4个月内决定是否征收永久性关税。其中欧盟委员会计划对比亚迪加征17.4%的关税，对吉利汽车加征20%的关税，对上汽集团加征38.1%的关税，对于其他配合欧盟调查的中国车企，平均加征21%的关税，对于不配合的车企，加征38.1%的关税。该政策将导致国内新能源车企在欧洲市场的销量下降，减少中国新能源车对欧洲出口，加速推动欧洲本地化生产。
■新能源发电：SNEC展会顺利召开，多厂商发布搭载0BB技术电池组件产品
6月13日，第十七届国际太阳能光伏与智慧能源展览会在国家会展中心（上海）盛大开幕，隆基、晶澳、爱旭等头部厂商发布了搭载0BB技术的新品。我们认为，在目前银价较高的背景下，出于对降本增效的考虑，0BB技术有望加速渗透，相关电池组件、设备以及辅材厂商有望受益。
■电力设备及工控：明年特斯拉将有上千台可运行的Optimus，马斯克认为市值有望达到25万亿美金
当地时间6月13日，特斯拉CEO马斯克在年度股东大会上公布人形机器人最新进展并展示了Optimus在工厂中分拣电池的视频，目前灵巧手是11个自由度，下一代可能会是22个自由度，能弹钢琴；明年特斯拉将有超过1000台在运行的Optimus机器人；马斯克认为Optimus市值有望达到25万亿美金。
■本周关注：宁德时代、阳光电源、湖南裕能、金盘科技、许继电气、协鑫科技、振江股份、中信博、天赐材料、平高电气等。
风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。
新能源汽车
新能源汽车：新能源车企面临欧盟加税，欧洲市场销量或受影响
1.1 行业观点概要
欧盟加征临时高额关税，出口欧洲市场或受影响。2024年6月12日，欧盟委员会宣布将对中国进口的电动汽车征加最高38.1%的额外关税，而此前欧盟对所有中国电动汽车仅征收10%的关税。若中欧双方本次不能达成共识，该关税政策将于7月4日施行，并在施行后4个月内决定是否征收永久性关税。本次额外关税政策中，欧盟委员会计划分别对比亚迪、吉利汽车、上汽集团加征17.4%、20%和38.1%的关税。对于其他配合调查的中国车企，平均加征21%的关税；对于不配合的车企，加征38.1%的关税，这代表中国出口到欧洲的电动汽车最高将面临48.1%的关税。欧洲作为中国纯电动车的重要出口市场，这一关税政策的实施或将遏制中国新能源车企在欧洲的市场销售，改变中国新能源车企在欧洲的市场份额，但在客观上也会加速中国新能源车企在欧建厂，推动本地化生产。
5月欧洲新能车销量20万辆，环增2.52%，渗透率达19.89%。基于八国数据，我们测算2024年5月欧洲新能源车销量20万辆，同比下降18.70%，环比增长2.52%，渗透率达19.89%，同比下降1.83个Pct，环比增长0.17个Pct。5月新能源车高渗透三国中，挪威为82.29%，瑞典为53.55%，葡萄牙为28.96%；除英国、葡萄牙渗透率分别同比增长2.56、6.53个Pcts，其余各国均同比下降；环比方面，除德国、英国、意大利、葡萄牙分别增长0.07、0.93、0.29、0.03个Pcts，其余四国均环比下降。
从中国新能源车出口欧洲市场的情况来看，2024年1-4月，中国出口到欧洲15国的新能源车共13个品牌，其中沃尔沃欧洲市场销量达34113辆，同比增长67%，成为欧洲市场最受欢迎的中国品牌。而名爵销量出现下滑，达17785辆，同比下降28%。比亚迪在欧洲市场销量达7890辆，同比增长532.7%，在欧洲市场颇具前景。此外，2024年1-4月中国对欧洲主要国家新能源汽车出口量增速下降，除比利时仍保持7%的增速外，其余各国增速均降为负数。
对大多数中国新能源车企而言，欧盟加征10%以上关税即为高位区间，当期17.4%到38.1%的附加关税将导致严峻的市场准入障碍。但中国国内新能源车销量远高于欧盟市场销量，对欧电动汽车出口仅占产量的5%，且大多为欧美品牌，中国本土新能源品牌在欧洲的市场占有率远低于欧洲本土企业，因此该关税政策短期内会减少中国电动汽车对欧洲的出口量，但不会对中国新能源车企的销量和利润水平产生较大影响。
目前，国内不少车企已经在计划出海建厂。2023年，奇瑞、比亚迪、哪吒、上汽、埃安、零跑等品牌均进行了相关海外实践，为企业自身的全球化发展开辟道路，欧盟临时关税政策在客观上推动了中国新能源车企重估欧洲市场策略，加速在欧洲或东南亚地区建厂进度，以绕开欧盟对于中国电动汽车的附加关税。
投资建议：
电动车是长达10年的黄金赛道，24年国内维持1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。
主线3：新技术带来高弹性。重点关注：低空经济【万丰奥威】、【卧龙电驱】；固态电池【三祥新材】、【元力股份】等。
新能源发电
新能源发电：SNEC展会顺利召开，多厂商发布搭载0BB技术电池组件产品
2.1 行业观点概要
光伏观点：
6月13日，第十七届（2024）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）展览会（SNEC）在国家会展中心（上海）盛大开幕，本次展会参会企业超过3600家，共设置了15个展馆。在本届展会上，N型已经成为大部分企业的主打产品，而头部的光伏组件厂商，大部分在TOPCon与异质结路线上有相关新品展出，其中许多厂商发布了搭载0BB技术的新品：
电池组件：隆基发布了别墅专用光伏组件——Hi-MO X6，这款组件采用了HPBC至黑电池技术，其正面无栅线设计不仅美观，还提升了光照吸收约2.27%，显著提升了组件的发电效率；晶澳科技推出了其创新的0BB高效光伏组件。这款产品采用了Bycium+电池技术，实现了最高功率645W和转换效率23.1%的出色性能，且0BB技术减少了焊接过程中对电池片造成的热应力，减少了隐裂的发生，提升了组件的可靠性；金刚光伏通过0BB薄片化技术结合银包铜持续降本；海泰新能推出N型0BB半片光伏组件；一道新能携搭载N型TOPCon 4.0 Plus电池技术的0BB组件、矩形组件，搭载N型DBC 3.0电池技术的Diamond系列BC组件等重磅产品焕新亮相；爱旭发布基于ABC技术路线的0BB技术。
设备：3月14日，光伏设备制造商奥特维推出了TOPCon 0BB焊接量产工艺；3月16日，设备制造商小牛完成了首条HJT IFC（0BB工艺方案）直接覆膜量产设备的交付；本次展会中先导智能展出了量产型0BB串焊机。
在光伏电池片中，银浆成本仅次于硅片，随着N型替代的加速银耗将有所提升，所以降银是未来光伏降本的主旋律。0BB技术可以减少金属电极的使用，同时降低遮光面积，从而提升光电转换效率：在组件生产环节，通过焊带替代主栅，实现银耗减少超过10%，功率也可以实现小幅上升。我们认为，在目前银价较高的背景下，出于对降本增效的考虑，0BB技术有望加速渗透，相关电池组件、设备以及辅材厂商有望受益。
光伏产业链价格：
硅料：上游硅料市场目前平静，需求下调，而供应端单月新增产量减少，但库存规模仍大。临近上海SNEC展会，市场价格进入阶段性平稳，采购需求继续回落。国产致密块料头部企业价格维持在每公斤38-42元，二三线企业在36-39元，出货力道不足。国产颗粒硅价格维持在每公斤36-37元，难有突破。市场新增库存有限，但前期库存难以消化，库存常态化趋势明显，三季度供需压力显著。
硅片：本周硅片价格稳定，P型硅片中M10和G12尺寸价格分别为每片1.2-1.25元和1.7-1.8元。N型硅片中，M10、G12、G12R尺寸价格分别为每片1.1元、1.65-1.7元和1.4-1.45元。排产量大幅波动，月初调研约51-52 GW，环比下降近20%。N型渗透率从一月至五月疲软，六月预估上升至80%，较上月提升五个百分点。
电池片：六月份组件排产影响，垂直一体化厂家大幅下调排产规划，而专业厂家部分维持产线运转，单月产量约56-57 GW，环比下调约10%。本周电池片价格稳定，P型M10、G12尺寸维持每瓦0.31元。N型电池片中，受上游硅片降价影响，M10 TOPCon电池片价格跌至每瓦0.3元左右，HJT（G12）高效电池片价格为每瓦0.45-0.55元，G12R TOPCon电池片价格约为每瓦0.33元。
组件：本周市场观望情绪浓厚，TOPCon组件价格为每瓦0.88-0.90元，低价抢单现象明显，部分低效产品价格快速下探至每瓦0.74-0.78元。182 PERC双玻组件价格区间为每瓦0.78-0.88元，国内项目减少，价格逐渐趋向0.8-0.83元。HJT组件价格稳定在每瓦0.97-1.18元，均价靠近1.1元。海外市场，PERC组件价格为每瓦0.1-0.105美元，TOPCon价格因区域分化明显，欧洲和澳洲分别为0.10-0.13欧元和0.12-0.13美元，巴西、中东为0.10-0.12美元，拉美为0.105-0.115美元，部分厂家为争抢订单，价格下滑至0.09美元。HJT组件价格暂稳在每瓦0.13-0.15美元。
投资建议：
光伏
海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：
1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。
2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。
3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术、激智科技、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。
风电
看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：
1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；
2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；
3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。
储能
储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。
场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；
场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；
场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。
工控及电力设备
电力设备及工控：明年特斯拉将有上千台可运行的Optimus，马斯克认为市值有望达到25万亿美金
3.1 行业观点概要
工控&机器人
特斯拉公布人形机器人最新进展，Optimus自由度大幅提升。当地时间6月13日，特斯拉CEO马斯克在年度股东大会上公布人形机器人最新进展，Optimus在很短时间内已经取得了巨大进展并展示了Optimus在工厂中分拣电池的视频。他还介绍，目前灵巧手是11个自由度，下一代可能会是22个自由度，能弹钢琴。
马斯克认为Optimus市值有望达到25万亿美金。马斯克称，目前正在进行一次重大的硬件迭代，预计年底或者明年初完成，明年特斯拉将有超过1000台，乃至数千台在运行的Optimus机器人，先用于自己的工厂进行设备的检测等任务。目前有两台Optimus机器人在特斯拉加州弗里蒙特工厂，执行从生产线末端取下电池放入集装箱中的工作，未来人形机器人将成为工业主力，机器人与人类的比例将超过1:1，对应世界上将有超过100 亿台人形机器人甚至更多，马斯克认为Optimus市值有望达到25万亿美金。
电力设备
1-4月全国发电装机容量同比正增长，风电、光伏等新能源增速较高。2024年1-4日，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.7亿千瓦，同比增长52.4%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.6%；全国新增发电装机容量 8882 万千瓦，比上年同期多投产 890 万千瓦。其中，风电新增装机容量 1684 万千瓦，比上年同期多投产 264 万千瓦；太阳能发电新增装机容量 6011 万千瓦，比上年同期多投产 1179 万千瓦。
1-4月电源、电网投资完成额同比正增长，电网工程完成投资同比增长24.9%。深化电力体制改革是国家的重点任务，电网加速升级改造的需求显著提升，相关投资规模迎来较高增长。2024年1-4月全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%。电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。
投资建议：
电力设备
主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。
主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。
主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。
工控及机器人
人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。
思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；
思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；
思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。
行业数据跟踪
新能源汽车
新能源发电
电力设备&工控
板块行情
电力设备与新能源板块：本周下跌0.42%，涨跌幅排名第14，强于大盘。沪指收于3032.63点，下跌18.65点，跌幅0.61%，成交13778.08亿元；深成指收于9252.25点，下跌3.43点，跌幅0.04%，成交16176.18亿元；创业板收于1791.36点，上涨10.29点，涨幅0.58%，成交7462.91亿元；电气设备收于6228.45点，下跌26.15点，跌幅0.42%，强于大盘。
板块子行业：本周新能源汽车指数涨幅最大，锂电池指数跌幅最大。新能源汽车指数上涨2.42%，储能指数上涨2.22%，核电指数上涨1.88%，工控自动化上涨1.79%，风力发电指数上涨0.05%，天弘中证光伏产业ETF下跌0.31%，锂电池指数下跌3.40%。
行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为长城电工 22.28%、北京科锐 21.76%、中际装备 15.72%、鲁亿通 13.98%、奥特迅 11.76%、跌幅居前五个股票分别为宁德时代 -4.30%、纳川股份 -4.80%、首航节能 -17.14%、阳光电源 -31.79%、固德威 -34.56%。
行业公告跟踪
新能源汽车
新能源发电
电力设备&工控
风险提示
政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓；
行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。
研究报告信息
证券研究报告：多厂商发布0BB技术电池组件产品，特斯拉明年将有上千台Optimus【民生电新·周观察·20240616】
对外发布时间：2024年6月16日
报告撰写：
邓永康 SAC编号S0100521100006
王一如 SAC编号S0100523050004
李佳 SAC编号S0100523120002
朱碧野 SAC编号S0100522120001
李孝鹏 SAC编号S0100524010003
席子屹 SAC编号S0100122060007
林誉韬 SAC编号S0100122060013
许浚哲 SAC编号S0100123020010
赵丹 SAC编号S0100122120021
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