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行业观点概要
■本周（20240513-20240517）板块行情
电力设备与新能源板块：本周下跌1.68%，涨跌幅排名第27，弱于大盘。本周新能源汽车指数跌幅最小，核电指数跌幅最大。新能源汽车指数下跌0.28%，储能指数下跌0.55%，锂电池指数下跌0.73%，风力发电指数下跌1.19%，工控自动化下跌1.34%，天弘中证光伏产业ETF下跌2.35%，核电指数下跌5.17%。
■新能源车：美国对电动车、锂离子电池等商品加征关税
5月14日，美国公布对中国部分产品加征关税的决定。2024年即加征关税的产品包括新能源汽车由25%提升到100%，动力电池由7.5%提升到25%，太阳能电池（无论是否组装成组件）由25%提升到50%。2026年加征关税的商品包括非动力电池由7.5%提升至25%。
■新能源发电：4月组件出口金额下滑，美国对东南亚光伏产能发起双反调查
光伏：根据海关总署统计，2024年4月光伏电池组件出口金额为202.83亿元，同比-33.5%，环比-11.3%。2024年5月15日，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销和反补贴调查。双反调查及关税的征收对中国企业在东南亚基地的产品出口较有影响，可能需要通过转移出口国来弥补缺口，短期内对美国市场当前下游供需影响较小。
■电力设备及工控：1-4月全社会用电量累计30772亿千瓦时，同比增长9.0%
1~4月，全社会用电量累计30772亿千瓦时，同比增长9.0%，其中规模以上工业发电量为29329亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量384亿千瓦时，同比增长10.1%；第二产业用电量20214亿千瓦时，同比增长7.5%；第三产业用电量5505亿千瓦时，同比增长13.5%；城乡居民生活用电量4669亿千瓦时，同比增长10.8%。
■本周关注：宁德时代、阳光电源、湖南裕能、金盘科技、许继电气、协鑫科技、明阳电气、中信博、天赐材料、平高电气等。
■风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。
新能源汽车
新能源汽车：美国对电动车、锂离子电池等商品加征关税
5月14日，美国宣布将对包括电动汽车、半导体、电池在内的一系列中国商品加征关税。
加征详情和执行时间如下：
1、新能源汽车由25%提升到100%，2024年起执行；
2、动力电池由7.5%提升到25%，2024年起执行；
3、部分关键矿物由0%提升到25%，2024年起执行；电池材料由7.5%提高至25%，2024年起执行；
4、天然石墨和永磁体由0%提高至25%，2026年起执行；
5、非动力电池（储能电池）由7.5%提升至25%，2026年起执行。
对电池而言，储能电池加征部分 2026年执行，短期无影响；动力电池 2024 年执行，略有影响。早在2019 年5月，美国就己对部分中游材料加征关税（基础关税+额外关税）：负极：3.7%+25%；三元正极：0%+25%；铁锂正极：4.1%+25%；隔膜：3.5%+25%；6F：3.9%+25%；电解液：5%+25%；电池包 /系统：3.4%+7.5%。因此，加征关税对于中游材料几乎无影响。
整体来看美国征收关税对产业链的边际影响较小，并且美国本土尚无完整的锂电产业链，从产业链发展角度来看，中美锂电产业无法脱钩，中国锂电产业依旧具备强劲的出海潜力。
投资建议：
电动车是长达10年的黄金赛道，我们维持24年国内1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线：
主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。
主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。
主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【三祥新材】、【元力股份】；低空经济【万丰奥威】、【卧龙电驱】等。
新能源发电
新能源发电：4月组件出口金额下滑，美国对东南亚光伏产能发起双反调查
光伏观点：
4月光伏组件出口金额环比下滑。根据海关总署统计，2024年4月光伏电池组件出口金额为202.83亿元，同比-33.5%，环比-11.3%。
美国重启对东南亚四国双反调查。2024年5月15日，美国商务部宣布对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销和反补贴调查。
时间线：
美国国际贸易委员会（ITC）预计将最晚于2024年6月10日对此案作出产业损害初裁。
若ITC裁定涉案产品的进口对美国国内产业构成了实质性损害或实质性损害威胁，美国商务部（DOC）将继续对本案进行调查并预计于2024年7月18日作出反补贴初裁，2024年10月1日作出反倾销初裁，2024年Q4预计陆续发布关于反补贴和反倾销的最终终裁结果。ITC预计在2025年Q1做出反补贴最终裁定，2025年Q2做出反倾销最终裁定。
综上，双反调查及关税的征收对中国企业在东南亚基地的产品出口较有影响，可能需要通过转移出口国来弥补缺口。短期内对美国市场当前下游供需影响较小，但往后美国本土电池片产能增加速度、电池片进口配额的改变、对上游环节其他可能发生的双反调查政策变化等等都将成为影响美国光伏市场发展的最大因素。
产业链价格：
硅料：根据infolink报价，本周棒状硅致密块料价格已经跌至每公斤 39-44 元，降幅约4.5%；颗粒硅主流价格范围跌至每公斤 37-39 元，降幅 4.9% 左右。跌幅和跌速已经有所放缓收窄。但由于硅料供给不断增长的库存规模和销售压力，预期硅料价格仍有承压迫降的趋势。当前硅料供给新增供应量依然可观，已经看到部分厂家陆续采取减产和提前检修的动作，但力度较小，预期第三季度逐步开启规模化减产。鉴于当前美国市场电池和组件的政策存在不确定性，对应产地生产需求和发货进度有所放缓。
硅片：根据infolink报价，本周硅片价格跌幅5-11%不等。硅片端内卷持续，企业间报价竞争下行，尤其以183N规格下跌严重，当前二三线小厂报价最低突破每片1.2元人民币。目前硅片供给过剩比较严重，集中在当前售价以及库存规模上面，如果后续企业依然保持当前排产规模，生产风险将持续扩大，个别企业运营面临考验。
电池片：本周电池片价格总体呈现缓慢下行趋势，P 型 M10 尺寸和G12 尺寸的价格小幅下跌，分别在每瓦0.31-0.32元和0.33-0.34元人民币之间。N 型电池片部分，M10 TOPCon 电池片价格受到上游硅片跌价影响，均价价格下跌至每瓦0.32-0.34元人民币左右。HJT（G12）电池片高效部分价格在每瓦0.55-0.6元人民币之间。G12R TOPCon 电池片价格在每瓦0.37-0.39元人民币不等。由于 TOPCon（M10）和 PERC（M10）电池片价差已经缩小至每瓦0.02元人民币左右，预计两者的价差将继续收窄。参照过往的产品价格趋势，下半年可能会出现M10尺寸N/P型电池片价格的反转。
组件：供应链价格波动影响下，国内主要依靠采集项目，海外需求平淡。TOPCon组件价格下跌至0.88-0.92元人民币，趋向0.9元以下；分布式项目价格在0.85-0.93元人民币；182 PERC双玻组件价格为0.78-0.90元人民币；HJT组件均价约为1.1元人民币。海外价格部分TOPCon价格因区域分化明显，欧洲澳洲价格仍维持0.13欧元左右，而巴西中东等下降至0.12美元左右，部分厂家为争抢订单价格下滑至0.09美元。HJT价格维稳在0.13-0.15美国的水平。美国二季度订单较少。
投资建议：
光伏
海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：
1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。
2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。
3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。
风电
看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节：
1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；
2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等；
3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。
储能
储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。
场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；
场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；
场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。
工控及电力设备
电力设备及工控：全社会用电量累计30772亿千瓦时，同比增长9.0%
电力设备
1~4月，全社会用电量累计30772亿千瓦时，同比增长9.0%，其中规模以上工业发电量为29329亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量384亿千瓦时，同比增长10.1%；第二产业用电量20214亿千瓦时，同比增长7.5%；第三产业用电量5505亿千瓦时，同比增长13.5%；城乡居民生活用电量4669亿千瓦时，同比增长10.8%。
从4月单月来看，全社会用电量7412亿千瓦时，同比增长7.0%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量5171亿千瓦时，同比增长6.2%；第三产业用电量1270亿千瓦时，同比增长10.8%；城乡居民生活用电量875亿千瓦时，同比增长5.9%。
投资建议：
电力设备
主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。
主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。
主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。
工控及机器人
人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。
思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；
思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；
思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。
行业数据跟踪
新能源汽车
新能源发电
新能源发电
电力设备&工控
板块行情
电力设备与新能源板块：本周下跌1.68%，涨跌幅排名第27，弱于大盘。沪指收于3154.03点，下跌0.52点，跌幅0.02%，成交18961.14亿元；深成指收于9709.42点，下跌21.82点，跌幅0.22%，成交23343.91亿元；创业板收于1864.94点，下跌13.23点，跌幅0.70%，成交9771.57亿元；电气设备收于6603.11点，下跌113.04点，跌幅1.68%，弱于大盘。
板块子行业：本周新能源汽车指数跌幅最小，核电指数跌幅最大。新能源汽车指数下跌0.28%，储能指数下跌0.55%，锂电池指数下跌0.73%，风力发电指数下跌1.19%，工控自动化下跌1.34%，天弘中证光伏产业ETF下跌2.35%，核电指数下跌5.17%。
行业股票涨跌幅：行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为麦格米特 20.47%、甘肃电投 13.10%、南京公用 11.41%、佳电股份 9.43%、宏磊股份 8.01%、跌幅居前五个股票分别为易成新能 -8.92%、东方精工 -11.37%、湘潭电化 -15.99%、新纶科技 -22.52%、坚瑞沃能 -38.89%。
行业公告跟踪
新能源汽车
新能源发电
电力设备&工控
风险提示
政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓；
行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。
研究报告信息
证券研究报告：美国对东南亚光伏双反调查，1-4月全社会用电量同比增长9.0%【民生电新·周报·20240519】
对外发布时间：2024年5月19日
报告撰写：
邓永康 SAC编号S0100521100006
王一如 SAC编号S0100523050004
李佳 SAC编号S0100523120002
朱碧野 SAC编号S0100522120001
李孝鹏 SAC编号S0100524010003
席子屹 SAC编号S0100122060007
林誉韬 SAC编号S0100122060013
许浚哲 SAC编号S0100123020010
赵丹 SAC编号S0100122120021
电力设备新能源行业第一线最深度研究
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