在另外的9个案例中,亏损了50%
何需阅尽财报,抓住中报1个财务指标和9个文字即能果断把握股价拐点。
一、数字
1个指标:毛利率
毛利率由上年同期的40%下滑至36.6%。
解读:毛利虽跌实稳,表面上看毛利率因产品价格下跌而从去年同期的40%下滑至36.6%,但环比2015下半年的36.4%实则已经企稳(亦有一定制剂毛利占比提升因素),而价格见底企稳,预示下半年业绩反弹有望,股价下行空间极为有限。
二、文字 9个文字
对于市场最期待的第三代胰岛素--甘精胰岛素,公司在财报里用了9个字来表述:
“最快于年内获批生产”。
当然,对上述9个字的可信度,还需要看看公司历年财报,以鉴别公司“文字”的可信度大小。
从过去来看,公司财报说的内容大体还算比较靠谱。
依靠这一个指标和9个数字, 中报披露次日开盘即可买进:(1)、若甘精胰岛素获批,自然会刺激股价上涨;(2)、若甘精胰岛素被否,一则其时股价已因业绩下滑而大幅下跌,二则毛利率已企稳反弹,股价向下空间较为有限;(3)、万一再叠加原料药因环保限产等原因而大幅涨价,则股价弹性就更大了。
当然,如果再细一些,还可以深度解读一下如下信息:
1、销售收入减少13.76%,创四年收入新低,利润同比减少105.39%,由盈转亏。
解读:虽亏实盈,“其他收益及亏损”由去年同期的6312万降至-5155万,为净利润录得亏损之主要原因,若扣除此项因素,实际盈利11467万元而非亏损。
2、制剂产品之分部溢利上升35%至3.66亿。
解读:制剂是可以给较高估值的板块,若制剂单独剥离出来上市能值几何?表面利润虽降,但系原料药价格周期波动影响所致,实则盈利质量大幅提升!
3、第三代胰岛素门冬胰岛素已顺利完成临床试验,进入申报生产准备阶段,地特胰岛素获得临床批件。
解读:公司在三代胰岛素全面布局,进展顺利。
对于上述财报信息的解读会进一步增加买入信心。
2017年1月6日,公司披露甘精胰岛素获药监局批文(实际药监局年前就已完成审批,和公司预期的年内一致),显示公司中报说的话比较靠谱。
基于市场对胰岛素的关注,同时公司又系深港通标的股,联邦制药或许还能维持一定的热度,但短期来说,公司股价因原料药涨价和甘精胰岛素获批预期已有较大涨幅,接下来不妨跟踪:
1、已完成临床试验、进入申报生产准备阶段的第三代胰岛素--门冬胰岛素之审批进程和已获得临床批件的地特胰岛素之临床进展;
2、甘精胰岛素销售情况;
对于2016年报,可以关注:
1、 随着基数日渐增大,二代胰岛素是否还能保持高增长;
2、原料药涨价对业绩影响几何?须知港股市场很在意业绩(参照此前公司业绩与6-APA价格走势之关联,可以对业绩作出大致预测);
3、2016上半年6008万外汇兑换净亏损,我估计下半年当会减少,至于4598万元的期货合约投资亏损,下半年是否还会产生就不知道了。
判断拐点:毛利率同比降环比微升,有新项目投产。具体还可以看盈利结构
这么好的案例分析,居然喷成这样。。。
在另外的9个案例中,亏损了50%
那么多亏损股,每个都去读中报,就为了发掘几个字,难度太大了
学习
看看未来两年的年报,等待甘精胰岛素是否能真正利好财报; 是否能真正带领公司走向盈利;如果有,重新买入,如果没有,我想那时候股价应该会比现在低一些; 就酱紫。$联邦制药(03933)$
这种把结果和表象粗暴的连在一起的逻辑。。。
吹吧 明显公司做股价 中间体价格是支柱收入 几番折腾也未有盈利 究其原因还是需求减弱产能高企再加上环保压力。各家公司都在内蒙建厂,地方政府自然不会放松某一家的环保要求。因此成本根本下不来。那么需求端也没有明显拐点的前提下,凭什么提价?唯一解释就是靠中间体提价来做高资产持有者的估值,即所谓资产投机化,当最终资产价格被证伪时,资产泡沫一次性破灭。参见其抗生素管线综合毛利率和整体销售数据吧。