一、海螺水泥（600585SH)三季报
季报要点：
1-9月收入增长55.46%，扣非净利润202亿，增长149.09%。
点评：
1、单三季度营业收入较去年同期上升 76.77%，扣非净利润则增长149.66%，增速和上半年相当，而毛利率则由二季度的46%下滑至37.33%。
2、有息负债继续下降，一年内到期的非流动负债和长期借款余额较年初分别下降 38.69%和 34.56%，主要是因为报告期内本集团偿还了已到期的公司债券和银行借款所致。
3、现金流良好，1-9月经营活动净现金流为206亿，较去年同期增加118.29亿元。
4、现金流好了就还钱，报告期内公司有息负债继续下降，一年内到期的非流动负债和长期借款余额较年初分别下降 38.69%和 34.56%，债券加贷款余额仅有100亿左右，而账面货币资金已经高达300亿，扣除贷款净现金约200亿，至年底预计会高达300亿。
5、公司购建固定资产无形资产等资本支出仅26亿，连续几年固定资产及在建工程稳定在600亿左右，不同于上一轮大幅扩张，公司此番暂时已没有资本支出（想扩也扩不了）。
6、公司没有展望全年业绩，但一般第四季度是旺季，若按照100亿计，则全年有望实现300亿净利润，目前市值1731亿。
7、虽然未来水泥需求可能下滑，但供给端产能并未如2013年后大幅增加，且行业龙头已经从调峰中尝到了甜头，相信他们对价格的控制力会远胜当年，如果未来水泥价格不再大幅波动，公司每年自由现金流当会大幅增加，理论上每年绝大部分净利润都可以用来派息，诚如是，则估值就还会有提升空间。
此前我曾对比过海螺水泥与格力电器股价涨幅与盈利的关联度，结论是海螺不如格力，而究其原因，则是多年来海螺水泥一路扩张产能，资本支出大，自由现金流较格力逊色不少，当然最终也反应到股价上，希望周期股的非周期化能始于海螺水泥。
二、老板电器（002508SZ)三季报
季报要点：
1、1-9月收入增长8.14%，扣非净利润增长2.49%；
2、2018年度业绩展望：预计全年业绩 14.6-至16亿，同比变动0% 至 10.00% 。
点评：
1、单第三季度收入增长5.98%（1、2季度分别是3.75%和5.98%），扣非净利润下滑6.37%（1、2季度分别是22.77%和-0.41%，收入暂时来看是企稳了，但盈利仍旧呈下滑趋势。
2、毛利率较历史高点有所下滑，但仍高达53%！而净利润率亦高达20%，年化ROE亦接近30%......如此靓丽指标既是亮点，但恐又是风险点。
3、资产负债表主要指标维持平稳，暂无异常。
4、2018年度业绩展望：预计全年业绩 14.6-至16亿，同比变动0% 至 10.00% ，预计第四季度无明显波动。
5、取业绩预告中间值即全年净利润大约15亿，对应194亿市值，13倍PE。
6、经过连续数年的较为高速成长，似有停歇的迹象。
三、涪陵榨菜（002507 ）三季报
季报要点：
1、1-9月收入增长25.94%，扣非净利润增长68.67%。
2、全年业绩展望：预计2018年度净利润变动区间为 6至 7.2亿，增幅为45.00% 至 75.00%。
点评：
1、单第三季度收入增长11%，扣非净利润增长51.65%，单独看仍非常靓丽，但相较于前两个季度就不那么乐观：1-2季度收入增速分别是47.72%和23.71%，而扣非净利润增速则是83%、81%，均呈逐波下滑趋势。
2、第三季度毛利率高达57%，和二季度的58%接近，但同比就上升了11个百分点，而收入则仅仅增长11%，毛利额增长37%，说明销量几乎没有增长（甚至下滑），收入和利润增长几乎全部来自提价，这哪里是消费降级，分明是消费升级嘛！
难怪商务部新闻发言人高峰公开驳斥“消费降级”的说法，认为有失偏颇，看来这才是专家！
3、销售净利润率同样高达33.86%，2018年预计年化ROE也达到34%，这还是公司没怎么分红，净资产分母比较大的情况下，相信会有很多资本对这个行业感兴趣。
最近也喜欢吃“口口脆”，网上可选对象不少，口味似并无太大差别，不知对公司会不会有压力？
4、按照全年业绩展望的中间值，则全年预计净利润为6.6亿，对应175亿市值，PE为26倍，便宜与否，很大程度还是取决于接下来的业绩增速，别忘了明年没有了提价因素，销量能指望得上否？
5、公司实际控制人系区国资委，董事长税前年收入亦不过40万元，有人总喜欢拿这公司作为正面教材，但却忽略了董事长持有上市公司1325万股，市值近三亿，我在想，如果当局对其他竞争性行业国企胸怀更大一点，结果会如何？
四、通化东宝（600867SH)三季报
季报要点：
1-9月实现营业收入20.09亿元，同比增长8.43%，扣非净利润增长2.49%。
点评：
1、单第三季度收入下滑18.72%，扣非净利润下滑38.58%，较上半年的20%以上增速显著下滑，而毛利率下滑超过8个百分点或系主因。
公司多年来的毛利率维持在75%左右，此番同比环比皆出现较大幅下调，系阶段性波动还是医保控费影响开始显现？若是后者，不可等闲视之。
2、公司此前系国产二代胰岛素的绝对龙头，缘于诸多限制，公司在三代胰岛素方面的布局不仅远远落后甘李药业，亦不及甘精胰岛素已经上市销售的联邦制药（公司甘精胰岛素注已于2017年申报生产，门冬胰岛素预计2018年12月完成总结报告，地特胰岛素目前临床筹备中）。
好在公司毕竟非常专业，营销亦较联邦强不少，而三代最大竞争对手甘李药业两次闯关A股均告失败，对通化东宝来说多少也算是利好。
3、如果公司全年净利润与去年8.3亿相当，则PE仍有38倍，虽然较以前动辄50倍以上低不少，但一则市场趋弱，二则公司如果持续低增长甚至如第三季度一样负增长，恐还需要杀估值，要等甘精胰岛素上市贡献业绩，还早！
4、大股东股权质押率为93.69%，且部分已接近预警乃至平仓线，所幸不是压给信托而是压给银行，后者一般不会轻易平仓，有商量余地。
五、安迪苏（600299SH)三季报
季报要点：
1、公司2018年1-9月实现营业收入85.25亿，同比增长12%；
2、公司2018年1-9月扣非净利润6.89亿，同比下降22%；
点评：
1、公司2018年7-9月收入27.75亿，同比增长3.34%，低于上半年16.58%的增长；
净利润2.20亿，同比下降-34.5%，较上半年-15.27%降幅有所扩大。
公司主营业务为蛋氨酸（固态和液态），其收入和毛利率直接受蛋氨酸价格的影响。至2015年4月起，进口蛋氨酸价格从最高的7万多每吨一路下降到今年最低的1.8万，公司相关产品的毛利率从15年的51.69%一路下降至2018年中的30%，因此收入、毛利率、净利润下降就不奇怪了。之前国内企业宁夏紫光的收购方案告吹，估计也因其业绩大幅跳水所致。
然物极必反，最近因为贸易战导致豆粕价格上升，拉动了产品价格，最近又爆出行业巨头赢创因原材料受限而产出下降，带动产品价格在23日跳涨20%。如今产品价格已经超过了2017年同期价格，若价格可以维持甚至再度持续上涨，则四季度乃至明年业绩将会有明显提升。
2、公司手握现金50.84亿，没有一分钱银行贷款、库存周转率高，应收款占比不大，实属优秀。而其数额不小的固定资产（61亿）亦提升了准入门槛。全球蛋氨酸主流企业只有4-5家，而公司产能全球前二，液态蛋氨酸全球第一，并且南京18万吨的液态蛋氨酸还在建设，大有逆势扩张的架势。另外在行业低迷的情况下，行业对手勉强维持微利，但公司还能保持较好的盈利能力，说明公司的成本控制优势明显，让人难免和当年MDI价格低迷时期的烟台万华（万华化学）比较。
3、估值方面，预计今年全年净利润10-12亿，目前市值340亿，接近30倍的PE不算低，但此类企业一旦产品价格趋势上升，利润弹性极大，通常利润可以成倍增长，因此未来产品价格走势极其重要。
六、梦百合(603313SH)三季报
季报要点：
1、公司2018年1-9月实现营业收入21亿，同比增长26%；
2、公司2018年1-9月扣非净利润1.35亿，同比增长-23.84%；
点评：
1、公司2018年7-9月实现收入8.21亿，同比增长33.42%，高于上半年的22.95%；不过需要考虑的是公司业务80%为出口，其中又有50%出口美国，自贸易战开打以来，公司2季度收入仅增长19.55%，低于一季度的26.95，似多少受了些影响，如今增长突然加速，亦可能系因担心加税而提前集中交货所致。
2、公司2018年1-9月净利润1.1亿，同比增长-23%看似很糟，其实不然。
（1）、公司1-9月扣非后净利润1.35亿同比增长11.5；
（2）、公司7-9月扣非净利润0.8亿，同比增长201%，环比增长42%，2017年公司扣非净利润增长-80%,可见公司三季度业绩逆转了过去2年下滑趋势。
3、公司7-9月毛利率为32.72%，同比提升4个百分点；而净利润率为9.1%，亦有提升4个百分点，带动净利润大幅增长。
公司的原材料为MDI，TDI，2016年起MDI等价格大幅上涨，带动了相关公司（万花化学）业绩的大幅增长，而作为下游的梦百合毛利率则出现大幅下跌：从2016年初的37%下降到2018年一季度的24.9%，而2018年一季度正是万化化学盈利最佳时期。
进入3季度以来，万华化学多次下调MDI价格，净利润也明显下降；而下游的梦百合毛利率提升就不足为奇了。进入四季度来，MDI价格依然疲软，预计梦百合好日子还能持续一段时日，四季度业绩当会持续改善。
当然，即便是业绩改善、基本面向好的品种，也不能不看估值。
七、汇川技术(300124SZ)三季报
季报要点：
1、2018年1-9月公司实现营业收入39.39亿元，同比增长25.85%；
2、2018年1-9月公司扣非净利润7.32亿，同比增长15.97%。
点评：
1、公司7-9月收入14.66亿，同比增长22.95%，略低于二季度的29.64%以及一季度的24.73%，不过整体差异不大。
2、公司2018年7-9月净利润2.74亿，同比仅增长2.8%，大幅低于2季度的28%以及1季度的22%。
（1）、公司三季度毛利率40.41%，相较于上半年的45%以及去年同期的44.45%均有下降，对于未来的毛利率走势需要观察；
（2）、公司管理费用7.26亿，同比增长23%，主要为研发费用增长。
3、2018 年前三季度，公司通用自动化业务实现销售收入 18.25 亿元，同比增长 32.87%：
电梯一体化业务实现销售收入 9.17 亿元，同比增长 12.68%；
电液伺服业务实现销售收入 3.79 亿元，同比增长 8.48%；
新能源汽车业务实现销售收入 4.45 亿元，同比增长 19.44%；
轨道交通业务实现销售收入 1.28 亿元，同比增长 57.25%；
工业机器人业务实现销售收入 0.60 亿元，同比增长 72.87%；
工业视觉业务实现销售收入 0.36 亿元，同比增长 57.98%。
上述行业都有非常广阔的进口替代空间，值得长期跟踪。
4、公司虽然不具比亚迪这样的知名度，但是业内评价一直较高，号称中国的“西门子”。从高管团队（出自华为）、股权结构（管理层大量持股）、过往业绩、融资分红以及研发强度等来看，公司都非常优秀。
也正是因为光环加身，导致公司多年以来估值都较高，从股价来看，14年至今一直原地踏步，公司全年净利润预计12亿，目前30PE，以目前的成长性和市场环境，估值确实不能算低。
另外、其传统的2B模式导致应收款和库存较高，经营性现金流连续多年低于净利润等亦不能忽视。
八、太极集团（600129SH）季报
季报要点：
1、公司2018年1-9月实现营业收入77.43亿、同比增长16.91%；
2、公司2018年1-9月扣非净利润7594万元，同比增长19%。
点评：
1、公司2018年7-9月收入25.98亿，同比增长19%，高于上半年的15.79%；
公司收入分为医药工业和医药商业，而公司的毛利则主要由医药工业贡献，因此单独看医药工业的收入更加有价值：
公司1-9月医药工业实现收入38.4亿，同比增长39.13%，毛利率61%，同比增长3.72；
公司2018年1-6月医药工业实现收入25.9亿，同比增长35.17%，毛利率60.5%；
三季度收入及毛利率均较上半年有所提升，公司大部分药品是低价药以及OTC，在医药反腐，医药控费的背景下，低价药反而受益；而OTC更接近品牌消费，亦当不受影响。
2、公司2018年7-9月净利润1.03亿，同比增长110%增长巨大；但若扣除7000万的土地处置收入，扣非后净利润则同比下降29%，大大低于上半年70%的增长。
3、为何医药工业收入及毛利率双增长，而扣非净利润还下跌29%呢？仅从财报看，“罪魁祸首”系高昂的销售费用，三季度高达7.75亿，同比增长110%，公司解释为“主要是公司销售收入增长，同时随着国家医药政策调整，公司建立有序营销体系，加强终端销售、加大了学术宣传及推广力度，导致销售费用增加”。
此解释明显是官话，略显牵强，除了低开转高开有些影响外，或如市场所传另有隐情。
4、上半年“私募教父”赵丹阳旗下赤子之心以及淡水泉均大幅加仓，三季度市场风雨飘摇亦未动摇，仓位平稳，；而17年增发更是让一向以节俭著称的九州通掏钱，可见公司当有其亮点。
5、从估值的角度看，公司目前57亿市值，今年扣非净利润最多也就2亿利润（甚至不排除远低于2亿），接近30PE，在目前的市场环境下着实不低。不过从PS的角度来看，公司全年大约60亿的工业收入，PS不足1倍。若未来销售费用将可能提供极大的利润释放空间，比如今年的大牛股、同为国企的顺鑫农业，此前都知道公司产品销售不错，PS也非常低，但就是不释放利润，今年则不放则已，一放惊人。