红海局势逐渐紧张，影响世界航运大动脉。伊士运河，俗称“世界航运的十字路口”，每年通过超过1万亿美元的货物，处理着全球约12%的货物运输，30%的集装箱贸易和近10%的原油贸易。曼德海峡是苏伊士运河的咽喉，绕行航程增4成。从2023年11月中旬胡赛武装开始袭击商船以来，红海地区局势持续升级。班轮公司在经过多次尝试后，选择放弃通行红海，绕行好望角。1月12日英美空袭胡赛后，部分油轮公司也宣布暂停红海航线。
集运亚丁湾通行量大减，运价大涨。从亚丁湾通行量上看，集运大量绕行，油轮绕行渐现。红海危机后，箱船大量绕行导致亚丁湾通行量暴跌85%；原油油轮和成品油轮分别下降20%/27%；散货船下降5%。从运价上看，集运运价大幅上涨，但散油市场尚未有明显反映。
红海长期化利好船东收益，集运：集运基本面上，2024-2025年大量新船交付是主要矛盾。目前在手订单近为现有船队的26%，即便叠加环保法规和老旧船舶淘汰，2024-2025年供给增长分别为7.3%和5.2%；需求受去库周期结束和经济复苏影响，仍有3%左右的年增长。红海是远东-欧地线重要的通道。一旦远东-欧地线运力全部绕行，将增加11.9%的TEU海里运力需求，将大幅改善2024年集运基本面。假设红海事件持续至2024年Q1/2024年H1/2024年全年，预计对应2024年中远海控归母净利润为154/216/278亿元，红海事件对集运公司业绩影响弹性较大。
油运：原油油轮中期供给逻辑坚实，在手订单近为现有船队的5%，叠加环保法规和老旧船舶淘汰，2024-2025年供给增长接近于0；需求受运距拉长和东南亚/南亚新投产炼化产能推动，仍有约3%的年增长。通过红海航线的船舶主要为苏伊士型与阿芙拉型，服务于俄罗斯与亚洲、中东与欧洲贸易。一旦完全绕行，原油油轮运力需求将增加7.3%，直接利好Suezmax和Aframax市场，VLCC将受益于中型船需求外溢与绕行后的船型替代。
VLCC供需差持续拉大，红海事件推高峰值。2024-2025年，VLCC供给在有限新船交付和环保法规对航速的限制下将略下降；亚洲炼厂新产能和美洲原油出口增加支撑需求增长；VLCC运价中枢将持续提高，利好原油油轮公司利润。假设红海事件持续至2024年Q1/2024年H1/2024年全年，预计对应2024年中远海能归母净利润为74.8/76.5/82.4亿元，红海事件对油运公司业绩影响弹性较大。
船东利润增厚，利好绿色订单释放。绿色船舶更新需求广阔，订单释放节奏决定船价上行斜率。 2023-2027年，IMO和欧盟将先后出台并实施一系列短中期环保法规。若严格执行，将迫使船东淘汰老旧船舶、使用高能效船舶，持续刺激船东订造绿色新单的需求。产能紧张赋能船价上行，成本低位利好船厂利润。
若红海长期化，持续绕行造成运力短缺，提振航运运价，增厚远洋航运公司利润。面对逐年加严的环保法规，航运公司从红海事件获得的额外利润或将转为资本开支，利好绿色订单释放，推动船价大幅上涨，利好造船龙头企业业绩。$中船科技(SH600072)$ $中国船舶(SH600150)$ $中船防务(SH600685)$