4月5日，COMEX 6月黄金期货收涨1.76%，收于每盎司2349.1美元，再创历史收盘新高。
随着国际金价的持续上涨，国内黄金零售价格也不断上涨，多家品牌金店的足金饰品零售金价已突破710元/克。
金价飙升，引发买金潮，随着现货黄金价格不断攀升，不少投资者将目光放在了黄金股上。
近一个月（3月3日-4月3日），山东黄金净主动买入额达到17.7亿，赤峰黄金净主动买入额15.3亿。
黄金股的涨幅有些参差不齐，今年以来紫金矿业大涨40%，西部黄金却还是负收益。
数据来源：Wind，截至2024年4月3日
据最新披露的年报，有被私募名将减持一年却被公募偏爱的，也有月涨幅超50%，但“不受重视”的。
我们简单梳理了一波持仓情况，一起来看看基金经理买金都在买什么。
今年以来大涨40%，被公募持续偏爱的紫金矿业
3月22日晚，紫金矿业发布2023年年报。
报告期内实现营业收入约2934.03亿元，同比增长8.54%，净利润265.40亿元，同比增长7.16%，归母净利润达211.19亿元，同比增长5.38%，经营活动产生的现金流量净额368.60亿元，同比增长28.53%。
矿产资源是紫金矿业生存和发展的基础，截至2023年12月31日，紫金矿业保有资源量，铜7455.65万吨，金2997.53吨，锌1067.77万吨，银14739.29吨，锂资源量1346.59万吨。
与此同时，紫金矿业矿产铜实现历史性重大突破，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，位居全球前五；黄金资源量及产能位居主要上市矿企中国及亚洲第一、全球前十。
实现矿产金67.73吨，同比增长20.17%；矿产铜100.73万吨，同比增长11.13%。
截至4月3日，紫金矿业收盘17.51元/股，股价创历史新高，今年以来涨幅40.19%，近一个月涨幅32.51%。
这家被巨星云集的企业，在二十年股市震荡中，让不少人赚到盆满钵满的。
从最新披露的年报来看，紫金矿业依旧被公募机构偏爱。
截至2023年12月31日，紫金（A股）被742只基金重仓，被1471只基金持有。
但值得注意的是，紫金矿业最大的利润来自于铜，铜业务销售收入占报告期内营业收入的25.21%，毛利占集团毛利的47.19%，黄金业务销售收入占报告期内营业收入的 42.09%，毛利占集团毛利的 25.35%。
对于紫金矿业的增持，更主要的逻辑在于铜，以及有色金属的发展趋势。
2023年末持有紫金矿业（A股）前二十大主动权益基金
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
从前二十大主动权益基金下半年的调仓情况来看，以增持为主。
虽然劳杰男、韩创各有一只产品减持，但从在管基金重仓来看，在四季度均有较大幅度增持。
一直对紫金买买买的周海栋与近两年声名鹊起的鲍无可在四季度都对紫金矿业有所增持。
从四季度在管基金重仓股来看，紫金矿业位列周海栋、鲍无可第一大重仓，但二人的增持幅度略有不同，鲍无可较上期增持1.40%，周海栋较上期仅增持0.5%。
此外，紫金矿业在四季度首次被乔迁所管理的兴全商业模式优选买入前十大重仓，占基金净值比2.64%。
乔迁的持股较为分散，前十大重仓仅占基金净值比33.92%，目前在管三只基金，其中两只买入紫金矿业。
另一只兴全新视野，从2023年上半年开始买入紫金矿业，下半年有较大幅度加仓，截至年底占基金净值比1.57%。
此外，东方红李竟所管理的东方红启东三年大笔增持紫金矿业，易方达萧楠也增加了一些黄金股的配置。
值得注意的是，持有紫金矿业时间不长，赚的却不少的周蔚文，自2021年二季度彻底清仓紫金矿业后，于2023年四季度，再次将其买入前十大重仓。
周蔚文旗下规模最大的中欧时代先锋，新进前十大重仓的是A股上市的紫金矿业。
而新进中欧匠心两年前十大重仓的是港股的紫金矿业，同时也买入了A股的紫金矿业，占基金净值比1.22%，在全部持股中位列第25位。
虽然是四季度进入重仓，但中欧时代先锋是从2022年下半年开始再度买入，其间一直有所增持。
周蔚文所管理的中欧精选、中欧新趋势、中欧新蓝筹均在2023年下半年买入紫金矿业，分别占基金净值比2.38%、2.46%、1.53%。
此外，在去年上半年增持紫金矿业的朱少醒，下半年略有增持15.38%。
从紫金矿业最新披露的年报来看，视紫金矿业为“心头好”的邓晓峰，已经连续减持了一年。高毅晓峰2号与高毅晓峰鸿远四季度减持共1000万股，2023年全年邓晓峰减持紫金矿业超7100万股。
但邓晓峰目前仍有120亿市值的紫金在手，减持应该是出自组合平衡的角度。
被多位周期选手同时持有的中金黄金、山东黄金、银泰黄金，调仓操作不一
四月初关于中国黄金加盟店突然人去楼空的事闹得沸沸扬扬，而中国黄金的背后就是中金黄金股份有限公司，也是国内唯一一家央企控股的黄金矿业上市公司。
中金黄金成立于2000年6月23日，由中国黄金集团作为主发起人，联合其他6家企业共同发起设立。
2003年8月14日，公司在全国黄金行业率先上市成为“中国黄金第一股”。
1月26日，中金黄金发布2023年年度业绩预增公告，预计2023年度公司归母净利润（追溯调整后）同比增加5.88-10.84亿元，同比增长31.01%-57.21%。
截至4月3日，中金黄金今年以来的涨幅仅次于紫金矿业，达到32.87%，近一个月涨幅23.71%。
山东黄金成立于2000年1月，于2003年8月在上海证券交易所成功挂牌上市交易，2018年9月在香港联合交易所主板成功挂牌上市交易。
也是Wind黄金股中唯二实现A+H两地上市的黄金企业之一。
与央企控股的中金黄金不同，山东黄金的控股股东是山东黄金集团，实控人为山东省国资委，属于地方国资委控股。
3月28日晚，山东黄金发布2023年年报。
公司2023年实现营业收入592.75亿元，同比增长17.83%；实现归属母公司股东净利润23.28亿元，同比增长86.57%。
同时，2023公司矿产金产量41.78吨，同比增长8.03%，其中银泰黄金在2023年8月14日并表后的产量为2.52吨。
山东黄金与银泰黄金在2023年7月20日完成的股份转让过户，山东黄金正式成为银泰黄金控股股东，公司实控人由民企变为山东省国资委。
但其实往前翻翻历史，银泰黄金的成立要早于山东黄金，而且，这是一家经历极为丰富的企业。
1999年，乌江电力股份有限公司于重庆注册成立，并于2000年在深交所挂牌上市，主营业务为水利发电。
直到2002年，经历资产重组，公司第一大股东由重庆乌江电力集团变更为广州凯得控股有限公司，主营业务变为城市公用事业投资和管理，公司名称变更为“南方科学城发展股份有限公司”。
2007年，公司再次进行重大资产重组。公司第一大股东变更为中国银泰投资有限公司，确定主营业务向能源领域及矿产资源行业转移的战略方向，并采用酒店餐饮业作为过渡经营业务。
到了2013年，公司出售银泰酒店全部股权给中国银泰，并收购内蒙古玉龙矿业，主营业务转变
有色金属采选，同时更名为“银泰资源股份有限公司”。
三年过去，2016年11月，银泰资源收购加拿大埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，包括4个采矿权和9个探矿权。
2019年，公司名称才变更为银泰黄金股份有限公司。
从整体调仓来看，山东黄金（A股）被持有基金数仅次于紫金矿业，2023下半年AH股均有小幅增持，银泰黄金增持较大，但中金黄金在下半年被机构大幅减持。
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
在以周期见长的基金经理的持仓中，中金黄金、山东黄金与银泰黄金常被同时持有。
2023年末持有中金黄金前二十大主动权益基金
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
2023年末持有山东黄金（A股）前二十大主动权益基金
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
2023年末持有银泰黄金前二十大主动权益基金
数据来源：Wind，截至2023年12月31日
在周期与制造业深耕的董辰，目前在管9只基金，2020年接管的5只基金，迄今为止，已经连续四年（2021-2024）取得正收益。
从业绩归因来看，离不开他所偏爱的周期股。
而在众多周期股中，董辰尤其偏爱黄金股，以其管理时间最长的华泰柏瑞富利来看，2020年四季度就重仓山东黄金，次年初开始重仓中金黄金、银泰黄金、湖南黄金等。
截至2023年底，银泰黄金位列其在管基金重仓股第一，中金黄金、山东黄金紧随其后，但从调仓来看，均有所减持，其中对山东黄金减持较大，但他大幅加仓了紫金矿业。
深谙周期的基金经理还有前海开源的吴国清，这也是一位坚守黄金股4年的选手。
其管理时间最长的前海开源沪港深核心资源，自2019年独立管理后，一直重仓黄金股。
目前在管产品6只，在管基金重仓股均与黄金相关，从调仓来看，四季度小幅减持山东黄金、银泰黄金，大幅增持紫金矿业、中金黄金。
此外，融通基金范琨，曾任化工行业研究员、周期组组长，随后向全行业拓展能力圈。
她管理时间最长的融通内需驱动在2023年实现21.73%的回报，持仓中的传媒、黄金、公用事业等高股息品类是业绩收益的主要来源。
其中，银泰黄金2023年初进入融通内需驱动前十大重仓股、山东黄金在二季度紧随其后。
截至2023年底，范琨在管基金重仓股中银泰黄金、山东黄金分别位居第三、第五，均有所增持。
周海栋持有的黄金股中，下半年主要减持了中金黄金，其中三只在管基金清仓。
周期选手外，周蔚文也同时持有了中金黄金与山东黄金，但操作不同。
在管五只基金均加仓山东黄金，但大幅减持了中金黄金，其中中欧匠心两年清仓中金黄金。
杨金金在2023年四季度，对在管基金重仓股银泰黄金小有减持。
同时，其在管的交银趋势优先、交银启诚均在下半年减持了中金黄金、山东黄金。
值得一提的是，杨金金所管理的交银启诚，从4月1日起，单日限购额度从1000元放宽到5万元。
2023年在TMT中大胜的金鹰陈颖，其所管理的金鹰红利价值，在2023年四季度同时重仓了中金黄金与山东黄金，新进为前十大重仓股。
对此，陈颖在季报中谈道：“经济温和复苏带来的消费复苏、高端装备制造升级、贵金属等行业是我们重点关注的投资方向。”
月涨幅最高的中润资源与赤峰黄金“无人问津”
命途多舛的中润资源用短短一个月的时间就走出了有些基金管理人两年的业绩收益，眼红之余还是要静下心，多做些功课。
中润资源于1993年3月12日上市，最初是一家制盐公司，历经数次重组，实控人多次变更。
直到2017年1月，股权转让变更登记手续办理完毕后，冉盛盛远持股25.08%，成为中润资源控股股东，实际控制人变为郭昌玮。
在掌门人的雄心壮志下，中润资源开启了多次业务重组，并且目光向往并购资产进行产业布局。
然而这些涉及房产、游戏和矿产的重组不仅全数失败，给公司留下的是巨额的债务，公司多项财务指标大幅下降。
中润资源股价从2017年3月的高点10.64元/股，一路下跌，最新收盘价的5.01元/股，在此期间股价一度跌破2元/股。
中润资源暂时还未披露年报，于1月31日披露了2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为2,300万元-3,400万元，比上年同期下降86.56%-90.91%。
公司给出的原因是公司进行重大资产置换，以及公司有息负债形成的利息费用较高。
赤峰黄金位于内蒙古赤峰市境内，主要从事黄金采选及资源综合回收利用业务。
2012年，公司进行重大资产重组，实现上交所A股上市。
3月30日赤峰黄金披露2023年报，公司实现营收72.21亿元，同比增加15.23%；归母净利润8.04亿元，同比增加78.21%。
赤峰黄金的持有基金数仅次于中金，有352只持有，但基金重仓很少；基金持有中润资源最少，仅10只。
周海栋所管理的华商新趋势优选在下半年小幅加仓了赤峰黄金。
而韩创目前在管7只基金，从整体调仓来看，对赤峰黄金有所减持。
持有中润资源最多的是房建威所管理的东方周期优选，此外，林英睿所管理的广发睿毅领先有极少持仓。
写在最后
虽然看上去黄金股的股价比金价便宜，但黄金商品与黄金股有本质的区别。
黄金的商品价格主要受交易金价、宏观因素等变动的影响。而黄金股股价的变动不仅受黄金价格变动，还有公司基本面、行业景气度等多方因素的影响。
切记，买黄金股不等于买黄金。
并且，黄金股作为纯正的周期股，股价波动大，对于风险偏好较低的投资者来说，需要匹配自己的投资预期以及风险承受能力。
如果没有专业的深耕研究，判断每一个周期拐点，难度较大。
此外，对于公司质地也需要有深入地理解，尤其是对于集采、选、冶、加工综合配套能力的大型黄金企业来说，矿山、开采、产量、成本控制等等，都要有所研究。
以紫金矿业为例，紫金创造了中国黄金行业品位最低、单体矿山开采规模最大、投资成本最少、产金量最高等多项全国之最。
紫金矿业的核心竞争力就在于对采矿工艺的精益研发和对成本的控制能力。
同时，还有陈景河逆势的“买买买”，迅速扩大了紫金矿业在全世界的矿产版图。
基金经理的操作固然有可取之处，可以研究学习，但不要盲目地跟风。
要知道持仓仅仅是呈现出来的结果，每个基金经理所配置逻辑其实是不同的。
对于普通投资者而言，找到属于自己的投资方式最重要。