今年艰难的投资环境下，回撤控制不错，让持有人体验还比较好的私募老将，明河投资创始人张翎是一个。
张翎，24年A股市场投资经验，曾是工银瑞信的明星基金经理，2010年4月成立明河投资。
总结自己的投资风格，张翎有八个字：深度研究、长期投资，并表示最好的风控就是研究。
“很多股票我们是跟踪十几年了，哪怕现在重仓的、跟踪时间最短的一个，我也是上市前后三年跟踪下来，才做的决策。”
张翎的持股周期不短。像2017年四季度，明河出现在三全食品前十大；2018年年报，明河出现在罗莱生活前十大……一直持有至今。
在疫情、地缘局势扰动市场，全球化受到挑战的时代，如何扛过不确定的考验？在张翎看来：
“需求不受国际关系和环境变化，相对长期稳定的行业有几类：能源的需求，食品饮料生活消费方面的需求，老龄化带来的健康需求，物质生活丰富后精神生活的需求。
只有来自这些领域的需求，才能够扛过瘟疫战争的考验，业务属性具备的确定性和稳定性能够穿越漫长的周期。”
10月10日这天，上证指数跌破3000点。张翎不悲观，他说：“我们的观点依然非常明确，目前系统性风险不大，但个股风险极大。个股风险主要集中在概念和景气驱动的板块中，主题概念以及高景气带来的高估值无法持续。”
回到投资的本质，张翎认为，在漫漫历史长河中，最好的投资就是一次投入，长久受益，不需要继续追加，不需要太多的革新去适应变化的市场。投资从1到10很难，但从1到1.5乃至2并不是特别难，这就是价值股的魅力，时间会让资产自己发光。
聪明投资者根据近年来张翎撰文以及微博上谈投资，精选了最有价值的35句金句，分享给大家。
什么公司最值得在危机下“趁虚而入”买入并长期持有
1、什么样的公司最值得在危机下“趁虚而入”买入并长期持有呢？我认为根据中国的现状，结合过去十年、二十年成长型公司的共性，以业务建立在人口基数上，空间建立在消费升级前提下的公司最为确定。
2、需求不受国际关系和环境变化，相对长期稳定的行业有几类：能源的需求，食品饮料生活消费方面的需求，老龄化带来的健康需求，物质生活丰富后精神生活的需求。
只有来自这些领域的需求，才能够扛过瘟疫战争的考验，业务属性具备的确定性和稳定性能够穿越漫长的周期。
3、（今年）我们依然用一个追求确定性组合扛过了这几百点的下跌。
其中最大的奥秘就是主要仓位都分布在那些需求永不会消失的行业中，即便在最糟糕的最极端的环境下，公司业务依然有着稳定的需求，创造着非常良性的现金流。
4、从家电衍生到其他人口基数和消费品质双击的行业，就可以看到很多优质企业的增长，以及服务业开始星星之火，如受益于旅游爆发增长的廉价航空。这样类似行业太多了，从产品到服务，从健康到金融，从吃喝玩乐到精神追求。
5、家纺行业的集中度进程实际上是非常快的，主要是中小品牌的品牌生存能力和10年前相比，产生了非常大的问题，所以说这个行业的逻辑还是在进行，不断地在集中。
但它属于长线行业，便宜的时候就可以买入，当然可能要付出一些时间等待。
6、在变局中最差的生意就是需要不断投入巨量固定资产，但当需求再也回不到过去的蜜月时光，或者技术发生了突破性的变革，那么这些投入就成了灾难，公司从所谓成长股缩水为衰退股，我在之前反复提到了长期现金流为负的公司是最大的风险。
7、食品工业化的巨大意义就是一但做出大boss级产品，机器把产品中现在占比极高的劳动力成本降到极低，那整个食餐售产业链全是你分销商，对应十几亿人高频消费，人类发展史上的特大机会之一。
8、食品安全事件频出、劳动力成本越来越高，对于规模化的食品生产企业面临巨大的发展机遇。
9、在中国最终杀出重围的消费头部品牌，往往不是最大的十个城市的份额所决定的，人口第11名到第100名甚至200名的城市的消费品才是消费的核心。
10、顺丰的护城河，这家公司的护城河是非常宽广的，而且它非常难以取代，因为它有着非常大的前期基础设施投入，在这些设备投入上面很难有竞争对手来重新投入或者追赶的，公司的护城河整体来看非常非常宽。
否认龙头股投资价值前，先认真想两个问题
11、很多投资者常常会说，这个股票涨太多了，看来油水不多，没意思了。其实这正是投资者最经常陷入的误区。
在轻易否定一个龙头股的投资价值时，大家是否认真想过以下两个问题：为什么市场的人气高度集中于它？它的基本面驱动和走势面驱动结束或者接近尾声了吗？
回答这些问题是需要经过认真研究和思考的。
12、龙头一旦受到大众追捧，可以肯定的是，在一个阶段内会持续受到比其他股票更多的购买力支撑，所以从市场行为角度看，该股在这期间内的安全性恰恰是最高的。
13、从中国股市最近十多年的发展历程中可以看出，一些爆发力很强的题材，尽管背后的基本面支持还不十分明显，例如网络、新能源等等，但由于其行业想象力丰富，又和生活中很多新潮时尚元素契合，很容易在短期内受到市场大众的群体性集中买入。由于供求关系突变，价格当然会出现迅猛上涨，这和所谓的庄家操纵完全是两码事，是最正常的市场状况的反映。
14、原则上，只要领头羊的行情不结束，整个板块的行情就不会终结，而即使整个板块其他股票都已经筋疲力尽，领头羊由于人气比别人更旺，还会多喘息几天，给聪明的投机分子一个逃跑的良机。选择大家共同选择的标的进行投资，就是买入龙头股的核心思想。
宏观经济学之父——凯恩斯把投资比喻为选美大赛：投资人对公司的选择就像选择美女，票不能投给仅仅自己喜欢的那一个，而应考虑大众之所爱。
15、龙头股是不是只能用在短线投机上呢?答案当然是否定的。
真正能赚到大钱的公司，一定是那种具备基本面长期推动力，年复一年不断向上的领头羊公司，这样的公司的一轮行情通常能持续好几年，在很长一段时期内能成为市场前进的旗帜。
成熟的投资者必须知道市场既永远是对的，又经常在犯错
16、市场悄悄发生的一些异常情况，只要通过平时不断积累和复盘研究，完全是可以觉察到的，退一万步说，就算是杯弓蛇影，但那又有什么关系呢？因为市场的钱是永远也赚不完的，而你的钱是可以很快亏完的。
17、如果你爱上一个高波动的玩法，就算旗开得胜，一时风生水起，但那些钱只不过是市场先生寄存在你这里的，因为这种游戏的结果很容易预见，就是绝大多数人以失败收场。
18、作为一个成熟的投资者，你必须知道市场既永远是对的，又经常在犯错。
所不同的就是，对交易者来说市场所反映的一切信息，如趋势、成交量等在实战操作上的指导永远是对的，但对不以交易波动为盈利模式的中长期投资者来说，却永远会出现价值低估和价值高估两种状态。这个就被价值投资者理解为市场的扭曲或错判，所带来的投资机会不言而喻。
19、在多头市场上持股是历史上伟大投资者所共同拥有的最简单的赚钱秘密。
真正的能力是学会做减法，缩小自己的思考半径
20、研究是特别典型的延迟享受的工作，付出在当下，收获在未来。
21、心中有价值的锚，做起判断来自然不容易偏离很多。
22、我们读万卷书，明白了一些道理，并不是为了在人生遇到踟蹰，事业遭遇波折时，寻求一个解决方案。真正的能力是学会做减法，缩小自己的思考半径，认准一条正确的道路去坚定前行。
23、简单有效的方法，加上持之以恒的执行，“绚烂之极，归于平淡”，这就是投资世界里亘古不变的真理！
24、随着时间的推移和在股市上付出的学费及收获的经验的积累，我发觉提高实战胜率的秘诀无非是拥有一个安静的心灵世界。
如果你的心中填满了输赢世界和由此带来的利诱和畏惧，又怎么能在K线图的压迫下而不折腰呢？如果你内心平静，没有那么多不切实际的杂念，又懂得舍得和放下，那么在漫长的投资道路上，一定会成为一个稳健的领跑者。
25、面对失败也是投资生活的一部分，只有把自己和前人的失败原因都总结清楚并努力克服，才能避免这个游戏中太多发生过的悲剧在你身上重演。
26、为什么我坚持认为投资和投机在百分之九十上是互通的?因为任何博弈游戏的相通之处就是对情绪的控制。
无论是利弗莫尔、江恩乃至巴菲特，他们在投资方法上相差甚远，但可能他们成功的核心因素却逃不出一条，那就是忍耐。
27、投资的本质是比拼眼光以及和时间做朋友的耐力，是一种用耐心换来利润的行为。投机的本质是看规定动作下射击的命中概率，而扣动板机前，唯一能做的事情，就是按照利弗莫尔所强调的，耐心等待。
28、做投资管理，就是一个持续自我革新，不断学习的工作，哪怕再成功的过去，也必须时刻警醒，并且对自己赚钱的归因有清醒的认知才行，否则一旦自我满足并且停止前进，要论起消灭财富的速度，没有哪一行比资本市场更快。
长期的净值曲线才是世界上最贵的东西
29、主流的二级市场权益类公私募，是国内老百姓能接触到的风险很小的投资品，能有这个认知，相当于在社会比别人最起码多混了十几年。
30、决策很难的，所以长期的净值曲线才是世界上最贵的东西。因为这是无数次最难组成的，每一回做的绝对的风险收益，预防补救都包含在业绩表现里面了。
31、不要讨论一个事情的对错，只思考有没有优化方案，绝对的对错毫无意义。
32、处在合理估值的股票下跌就是送钱，是把别人财富合法分配给我们的一种方式，而且交易双方都很舒服。
33、越长期的业绩，越能映射出投资经理对市场、对社会的理解力。越多元的视角越有利于提升阅世阅人的正确概率。
34、投资业绩是研究水平决定的，绝不能看名气。二级市场是一个帮你过滤了权力、关系、浮名后真正展现能力的场所，最后通过track record量化出来。
35、最好的人生就是做好自己，在擅长的领域付出时间和资源，把钱交给有能力的基金经理打理（包括本行业的人），获得双重收获，而不是整天患得患失，在贪婪和恐惧中莫名消耗生命。