4月29日，被誉为国内“体检一哥”的美年健康发布了2021年一季报。
季报显示，公司第一季度实现营业收入13.32亿元，同比增长149%；归母净利润亏损4.24亿元，上年同期亏损5.99亿元。
对此，公司表示，受春节假期影响及客户消费习惯等原因，第一季度是健康体检行业的传统淡季，加之疫情的不稳定，体检业务也受到一定的影响。
自4月6日起，美年健康的股价连续两日跌停。到 4月14日，仅短短8个交易日，美年健康就大跌了27%，8天市值蒸发167.9亿。
而这一跌势，在美年健康4月13日发布年报前就已经显现。
尽管股价“跌跌不休”，业绩表现也不尽人意，美年健康却是张坤、董承非等众多基金经理的重仓股。
除了美年健康外，体检行业内还有两家较为出名的公司：曾美股上市又退市的爱康国宾，以及港股上市的瑞慈医疗。
美年健康去年利润增长163.93%
靠卖子公司获取收益
4月13日，美年健康发布2020年年报。年报显示，公司全年实现营业收入78.15亿元，归母净利润5.54亿元，同比增长163.93%。其中，第四季度营收创下历史新高，达33.96亿元，同比增长51%，环比增长30.4%。
2019年，美年健康的归母净利润大幅亏损了8.66亿元。从数据表现来看，美年健康2020年5.54亿元的净利润实现了大尺度的盈利能力反转。
然而需要注意的是，美年健康2020年的投资收益达12.43亿元，同比增加了816.61%，几乎是其销售收入的2/3。该笔投资收益主要来自出售子公司美因科技约20%的股权，具体数据为11.3亿元。正是得益于这样一笔交易，美年健康才得以实现大尺度的扭亏为盈。
来源：美年健康2020年财报
深受资金追捧的A股体检龙头
张坤、董承非纷纷重仓
年报、预报发布后，中泰证券发布报告称，美年健康长期成长空间广阔：“公司作为体检行业唯一的上市公司，在民营体检行业领跑身位将进一步扩大，市占率有望持续提升。公司作为行业龙头长期成长空间广阔，当下布局价值凸显。”
作为A股健康体检行业内的“龙头”，美年健康曾被广泛看好，上市以来深受各路机构资金的追捧。
据美年健康2021年一季报显示，截至2021年3月31日，美年健康的第一大股东为阿里巴巴，持股比例为8.02%。此外，易方达中小盘、兴全趋势投资、易方达蓝筹则分别以4.80%、3.13%、2.72%的持股比例分别占据前十大股东的第5，7，9名。
美年健康前十名股东持股情况，来源：美年健康2021年一季报
Wind数据显示，截至2020年底，有312只基金持有美年健康的股票。
在2020年第三季度，张坤管理的易方达中小盘混合基金开始建仓美年健康。截至2020年末，易方达中小盘持股增至1.88亿股。同时张坤管理的另一只基金——易方达蓝筹精选也持有了1.01亿股，这两只基金也是截至2020年末持有美年健康股票数量最多的基金。
截至2020年末，持有美年健康股票数量最多的前十只基金，数据来源：Wind
2021年一季度，美年健康不再是易方达蓝筹的前十重仓，而易方达中小盘的持股则未变动，仍然为1.88亿股，稳居持股数第一。
截至2021年一季度末，美年健康为易方达中小盘的第二大重仓，持仓占比9.20%。
董承非管理的兴全趋势投资则在一季度加仓了3104.83万股，持股数量达1.22亿，成为报告期内持有美年健康第二多的基金。
截至2021年一季度末，美年健康为兴全趋势投资的第五大重仓，持仓占比4.69%。
2021年一季报披露的持有美年健康1000万股以上的基金，数据来源：Wind
然而，在2020年报和一季度业绩预告出之前，美年健康于4月6日、7日连续跌停，引发了广大投资者的不满，更有不少个人投资者质疑，是否是机构提前获得风声出逃。
美年健康在4月7日晚发布了一则《股票交易异常波动公告》，称公司从未在任何场合给出2021年业绩指引，辟谣了公司股价下跌是因为业绩指引大幅低于预期这一说法。公司还强调2020年归母净利润为5.5亿元~6.5亿元，经营情况正常、控股股东不存在应披露未披露重大事项。
尽管如此，4月8日、4月9日、4月12日三个交易日，美年健康依旧未止跌势，分别跌了3.78%、1.88%、5.43%。4月29日，美年健康的收盘股价为12.43元。
美年健康发展关键词：
借壳、并购、扩张
美年健康成立于2004年，前身是上海天亿医疗发展有限公司，2015年，美年健康借壳江苏三友登陆A股市场，被市场称为“体检第一股”。
据《健康界》报道，早在2011年，美年健康就与原本主攻北方市场的大健康集团进行合并，借此与爱康国宾、慈铭体检形成民营体检“三巨头”。
2012年3月，当时慈铭体检已完成IPO申报工作，并预计于7月过会。当年，慈铭体检实现营业收入6.17亿元，净利润达0.92亿元，作为中国第一家私立健康连锁体检机构，慈铭体检很有希望成为中国体检行业第一股。
但是，距IPO只有一步之遥的慈铭体检，却遭遇了2012年下半年监管层A股IPO突然暂停的意外。2014年IPO重启后，成功拿到批文的慈铭体检又因提前披露超出招股说明书所允许的披露内容，再次终止IPO。
2014年，慈铭IPO失败后，美年与慈铭签订收购协议，分两批收购慈铭股份。2017年7月12日，证监会官网发布《并购重组委2017年第40次工作会议审核结果公告》，美年健康收购慈铭体检方案获无条件通过。
美年健康收购了慈铭体检后，国内民营体检市场也由“三分天下”转变为爱康国宾与美年健康的两家独大。
在进行慈铭收购计划的同时，美年健康抓住时机选择A股借壳的资本操作，以并购重组的方式成功进入A股：
2015年4月，美年健康利用停牌的江苏三友公司，由天亿投资等投资机构、俞熔等自然人持有的美年健康100%的股份（作价为55.4亿元）与江苏三友的资产及负债（评估值为4.86亿元）进行等值置换，差额部分将以发行股份的方式购买。
2015年7月，美年健康借壳江苏三友重组方案成功取得证监会批文。
据《中国证券报》报道，截至2020年底，美年健康已在全国31个省市自治区的308个城市布局体检中心，已实现国内大陆版图(除港澳台地区)全覆盖。
美年健康旗下有“美年大健康”“慈铭”“奥亚”“美兆”四大品牌。在大众健康体检市场方面以“美年大健康”和“慈铭”体检两大品牌为市场核心覆盖，中高端团体健康体检、高端个人健康体检及综合医疗服务市场则分别通过“奥亚”、“美兆”体检提供服务。
爱康国宾：曾美股上市又退市
险遭美年健康收购
美年健康的老对手爱康国宾成立于2004年，2014年纳斯达克上市。
2019年1月，爱康国宾宣布完成私有化，买方团由云锋基金联手阿里巴巴集团，以及博裕资本、苏宁易购，再加上爱康国宾创始人、董事长兼首席执行官（CEO）张黎刚和副董事长何伯权组成。据澎湃新闻报道，交易完成后，阿里系（云锋基金和阿里巴巴集团）的间接持股比例已接近60%。
上市终止时，爱康国宾股价20.53美元，总市值14.42亿美元，折合人民币97.98亿元。
爱康国宾的董事长张黎刚曾表示，爱康国宾的价值没能在资本市场得到应有体现，如果在A股上市的话，市值翻三倍应该没问题。
就在爱康国宾宣布将以17.8美元价格私有化退市之际，美年健康趁机出手，欲以高达22美元的价格预收购爱康国宾。
面对这一恶意收购，爱康被迫启动“毒丸计划”（ 即“股权摊薄反收购措施”，当公司遇到恶意收购，尤其是当收购方占有的股份已经达到10%到20%的时候，公司为保住控股权大量低价增发新股，目的是让收购方手中的股票占比下降。），并向美年健康提出了三项诉讼，试图打压此次收购。于是双方的私有化价格和收购价在接二连三交涉中，一路从17.8美元打到了25美元。
直至2016年初，爱康国宾迎来了转机。阿里巴巴及马云旗下的云锋基金拟以每份美国存托股份20至25美元的价格参与私有化，成为了爱康国宾的白衣骑士。尽管阿里提出的20-25美元，价低于美年健康的25美元的收购价，其依然在随后宣布撤出了对爱康的收购计划。
从美国退市后，爱康国宾没有单一股东控股公司，继续独立运营。
瑞慈医疗：港股上市
2020全年亏损788万人民币
3月31日，瑞慈医疗(01526.HK)公布了2020年度业绩：期内集团实现收入19.25亿元人民币，同比增长11.5%；毛利5.81亿元，同比增长20.0%；公司的归母净利亏损了787.6万元，同比收窄88.6%；不派息。
而2019年，瑞慈医疗亏损了6916万元。瑞慈医疗称，亏损收窄主要是由本年公司各个板块收入均有不同幅度的增长导致。
如果说国内体检市场被爱康、美年二分天下，瑞慈则可以算是第二梯队的龙头，其业务构成主要有三大板块——体检、医院和妇儿。
作为瑞慈医疗的核心业务，瑞慈体检板块在2020年初曾遭遇疫情影响，但年报则显示其全年业务仍保持增长。2020年瑞慈体检板块全年收入达到12.79亿元，同比增长9.2%；全年瑞慈体检到检人次达到253万，同比增长9.8%，团队体检客户与个人体检客户均实现稳健增长。
截至2020年12月31日，瑞慈医疗于全国拥有61间体检中心(2019年，59间)，较去年增长3.4%，其中57间已投入营运(2019年，51间)，较去年增长11.8%，覆盖城市28个，全国布局主要集中在一线、新一线和二线城市。
自2016年港股上市起，瑞慈医疗的股价一直稳定在1-2港币左右，最高价为2.66港元，出现在2017年。2021年4月29日，瑞慈医疗的收盘价为1.28港元。