被低估的眼科明珠

关于是否低估，可以去估算一下：希玛可以分成两部分来看，第一部分为成熟医院，其收入10亿左右，净利润1.3亿，业绩保持25% CAGR增长；第二部分为正在培育的、处于亏损的医院，其收入4亿多，亏损在1.5亿左右，其中有3个眼科医院+1个爱康健口腔医院估计今年能够盈利。感兴趣的可以去做个毛估估，成熟盈利医院可以按照PEG来估，正在培育亏损的可以考虑PS或重置成本（乘以一个系数）来估。

补充一些东西
这张图可以看出：1. 从2014年至2022年集团所有成熟医院的净利润保持年复合增长25%；2. 从2017年下半年开始加快扩张，集团合并后股东净利润开始下降，而成熟医院的净利润始终是保持25%CAGR的增长；合并后的股东净利润等于成熟医院的净利润减去新增医院的亏损，新增医院越快，抵消成熟医院的净利润就越多；3. 希玛的合并净利润向上增长的拐点大概率从2023年开始（如果2022年疫情防控没有加重，2021年就是拐点），其实拐点什么时候出现不重要，因为受到内地扩张速度有关，内地扩张越快，拐点就越往后推迟，建议重点关注集团核心收入增速、成熟医院的净利润增速和经营性净现金流增速这些关键指标；其实希玛目前亏损医院越多，未来合并净利润增长动力越强；如果希玛目前仅有那些成熟医院，那么当前合并净利润就有1.34亿，但是未来成长动力会不足；4. 未来几年随着上市后新进入的亏损医院陆续扭亏转盈，合并净利润会从亏损转为盈利，并快速增长，会大幅超过收入的增速，并逐步与成熟医院的净利润趋同，直到最终集团内的所有医院都变成盈利医院为止。5. 在疫情3年，集团管理层采取了快速扩张计划，从2019年16家新增了52家至68家，增加3倍多，体现出管理层在行业出现危机时，市场出现低价的情形下出手大举并购，站在目前这个时点看，这是非常明智之举，体现出希玛高管的优秀资本配置能力。这也是导致合并净利润看起来不好看的原因所在。详细参见：网页链接

透露最新机构路演的情况，深圳爱康健3、4月份每月收入超过3000万，特别在首先通关的3月份，业绩大幅超预期，最好的3月份的净利率超过20%左右，估计全年净利率在10-16%，还要跟踪剩下几月的情况。3月份为什么这么好？过去3年闭关，一旦深港通关让需求立即释放，出现井喷现象。

希玛眼科最大的问题是缺钱，这几年需要不停的融资。