2003：功成身退
（备注：这是Eli Rabinowich在2003年4月17日发表在《THE BOTTOM LINE》上面的、对施洛斯父子的专访文章。）
1、施洛斯对数字非常敏感。对数字敏感是投资的一个必备条件，你不需要很复杂的数学知识，但是你需要对数字敏感。在雪球文章中经常看到用PEG判断股票是否高估的文章。有些居然得出如下结论：PEG﹤1被低估；PEG=1正常估值；PEG﹥1被高估。这是多么荒谬的结论，这就是对数字极度不敏感。试想一家未来几年增长约20%的公司，19.99元是低估，20元估值正常，20.01元就被高估了。PEG比较适合判断未来几年增长率可以达到10%-30%之间的公司，如何判断PEG的估值和公司增长潜力及股票投资的回收期呢？这是目前为止我唯一需要模型才搞清楚的问题，读者可以建立一个增长率相对稳定几年然后逐步下降的数学模型，看看PEG=1， 2，3等的回收期。只有搞清楚了这些东西后面的数学原理，才能够更好地进行投资。个人认为该值小于1是非常低估区间，等于3基本属于格雷厄姆给出的正常估值范围，至于什么时候是高估，我自己也不知道。我个人会在考虑公司质量的前提下，在1.5以下买入，在3左右卖出。
2、施洛斯提到格雷厄姆的教学方法，按上市公司列表中的顺序（按字母先后顺序排列）随便找两家公司进行价值比较，然后得出哪只股票被高估，哪只被低估的结论。在《聪明的投资者》一书中，专有这么一章进行4对公司的估值讨论。不同行业的公司能不能通过估值进行股票切换？施洛斯不进行这类操作，他认为很难将不同行业的企业进行估值对比。这可能是我未来的操作体系显著不同于施洛斯的地方，每个公司都应该有一个合适的估值范围，卖出相对高估买入相对低估股票应该是一个可行的方法。这里主要应该考虑的是估值的低精度问题，对于卖出一只7折的股票，买入6折股票，这显然忽视了估值难以精确的问题，但是对于卖出一只7折股票，买入一只4折的股票，我觉着应该是可行的。
3、施洛斯的方法就是买入现实而不是将来。所以，施洛斯注重的是数字、是统计数据，而不是公司。所以，他不接近公司，不采访管理层。这种统计学为基础的投资方法，研究的数据都是属于过去，而不是未来，所以必须多元化投资；而那种研究公司，研究质量的、定性的研究方法，适用与对公司未来的预测，工作量大，需要对生意有深入的了解，所以注重集中投资。集中投资有其道理，因为非常费时间，然后就是有3-5只好的投资标的，再寻找比这几家差的公司进行投资就没有道理了。
4、施洛斯的方法类似于国内吃鱼身子的比喻，放弃将整条鱼都吃到的想法，仅吃每条鱼的一部分。施洛斯认为在一只股票上翻番就非常好了，剩下的利润不属于自己这类投资方法要赚钱的利润，这实际上就是格雷厄姆在对投资定义中的“满意收益”。有了满意的收益就可以卖出，然后再寻找低估的股票，投资的长期增值就靠这个“满意收益”与时间。所以，与芒格的同期投资成绩比较，施洛斯的资本增长慢，但波动非常小、非常稳定。
5、对于巴菲特称施洛斯持有上百只个股是“纵容无知”，施洛斯是这样回应巴菲特的：我们投资的公司都不属于那些好公司，无法预测它们的利润，也不知道哪个公司在持有期间会有较好表现，但是如果持有100只这类公司的股票的话，情况就不同了。当然，我们也不会将资金平摊到每只股票，对自己认为好的公司，投资会多一些。
6、访谈中还谈到恐惧和贪婪的问题，施洛斯不喜欢贪婪。他认为是因为贪婪才让大家进入股票市场的，只要有贪婪这种情绪存在，股票市场就不会缺人。儿子埃德温有一个备选股票名单，长期保持多只股票，如果这个名单小于5家公司的话，说明股票市场已经比较高估了，如果小于3只，那么股票市场的高估已经达到非常危险的境地。这对父子喜欢投资连续下跌几年的股票，但是要同时参考净资产，施洛斯说：一只净资产为6的股票，即使从50跌到20，估值依然太高。
7、记者问施洛斯父子，他们一生中得到的最好建议是什么，施洛斯说是有人建议读《证券分析》；儿子说是从父亲那里学到的重视“价格”，不为股票多付出金钱。
8、当要求对面临毕业的MBA们提点建议时，施洛斯给出的建议包括：1）对自己诚实；2）不要让情绪影响自己的判断并了解自己要做什么；3）如果不喜欢华尔街，不要因为赚钱而踏入半步；4）你需要真正喜欢自己的工作；5）与有德行的好人为伍。儿子埃德温补充到：6）培养自己的强项而不是弱项；7）工作之外，培养一些兴趣和爱好；8）学好玩桥牌。