| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：1 |
口味这个东西太过个性化，没有一定之规。我投资还是会避免从个人喜好出发。比如我觉得所有白酒都很难喝，复方阿胶浆喝了几盒啥用没有，但这不影响我认为白酒和阿胶是好生意。说到榨菜的口味，这篇文章下面的留言，很有代表性:
榨菜比如阿胶来说是差了点，毕竟它没有啥精神消费的属性。所以它的毛利率比阿胶低了十来个点。但也因为对于品牌依赖程度略弱一点，销售费用投入强度也低得多，高峰期才20%，大多数时候在15%～20%之间，而阿胶的这个数据是30%。
这样一来二去，净利率其实比阿胶还要高些。
我理解榨菜能提价，主要是客单价太低了，消费频次也不算太高，消费者不是很敏感。也正因为如此，天花板也不高。正所谓成也萧何败也萧何。
不过呢，这些问题其实一直存在，公司的竞争优势也一直存在。不会因为两三年业绩差一点，基本逻辑就不在了。我也没指望它业绩爆发到十几二十亿去，估值低+业绩低的时候买入，业绩回升+估值提升时卖出。这是投资困境反转类公司的基本操作嘛。
我觉得投资的第一性是这个公司的产品有没有核心竞争力，从这个角度出发，榨菜的产品没什么核心竞争力，有乌江榨菜3块一袋，其他榨菜1块，如果不是股东，可能真的更多人会选1块的
那咱俩的投资风格不一样，拿自己喜欢的商品生产企业，我会拿很久，如果对这个企业的商品没信心，我也不会对这个企业有信心，因此也错过了不少大牛股，比如伊利，伊利很多年收购了我们呼伦贝尔很多乳品厂，它生产的牛奶在我嘴里就不叫牛奶，因此基本没买过几次伊利，买了也是套利，真正放心持有的还是自己喜欢的好企业。
阿胶并不是以吃吃喝喝的商品，但是跟别的阿胶比它真的不腥不臭，质量没得说，茅台，新经典，还有长电华水，我都觉得自己不但是他们的股东，还是消费者，这种忠诚选择企业商品的消费选择，我觉得是企业的核心竞争力。所谓金奖银奖不如百姓的夸奖，金杯银杯不如百姓的口碑
这玩意的护城河类似于芒格老爷子说的绿箭，进嘴巴的东西买个安心
但是，从历年的提价反馈来看，近年已经提不动价了（管理层本想用高销售费用来继续推一下，但这两年也放弃了）。而榨菜还有翻倍的产能亟待投放，所以保守观察为好
这要跟普通榨菜比一比才知道，这跟好多大饭店毛利50%净利30%，而普通的饭店毛利净利也不差。我觉得好的标地不是靠财务视角而是理解。因为乌江榨菜真的没比别的榨菜好吃到哪里。商品本身有没有竞争力我觉得挺重要的，海天的黄豆酱真的很好吃，如果他要是黄豆酱独立上市，亏损我都敢买[呲牙]
不，我个人觉得产品有效，和对公司有信心是两码事。同样的，我也很喜欢海康这家公司，只要是我自己能够说得上点话的项目，都会用海康的产品，但这并不能阻止海康业绩的下滑。
所以，我的投资风格是一定要把自己的喜好从中抽离出来，代入公司核心客户群体的感受。