$三峡能源(SH600905)$ $万科A(SZ000002)$
1，非标品什么时候变成劣势了？非标品大部分行业都有超额收益。
2，管理不到位，是以前快速扩张的原因，任何行业在快速扩张期，管理都有这种问题，不是行业的原因。
3，地产最高峰不分红，当时不知道是最高峰，大部分企业都在快速扩张，分红都变土储了。
4，财务脆弱性，并不是这个行业财务脆弱，还是因为快速扩张，一刀砍下来了，转不过头。
5，虽然万科和三峡能源行业不同，但是情况是类似的，重资产行业快速扩张的企业，什么财务指标最重要？现金流，现金流能否覆盖负债，资金链崩塌是大部分原因。养猪的也是。地产行业，一刀砍下来，资产端和需求端同时崩了，资金链断了。三峡能源，电力是非标品，扩张期看现金流，成熟期看管理效率。