汤臣倍健属于一种护城河不是一眼就看出来了的企业，本身属于二流的生意一流的管理层。
另外，国内的强监管壁垒也是汤臣倍健先发优势得以保障的前提，但是随着国家原料的保健品目录的扩大，这点的护城河是在被削弱的，这点看下澳洲和日美的保健品竞争格局就能看个前瞻性趋势。
对于产品力，这种介于普通消费品和药品之间的产品，入口的东西，没有差异化你很难保证消费者选你而不选他，消费黏性不足。但是汤臣二十多年来都在做正确的事情，对应梁老板现在说的加大研发加大自主原料药的，根本还是要去打差异化，所以我是赞同的。
具体到渠道力上面，就像文中说的，这是一个系统性的竞争格局，并不是说对手给予汤臣倍健更高的渠道利润就能干的过，所以线下渠道力是短期的竞争优势，而且短期难以撼动，至于为什么会形成这种格局？简单说就是管理层长期在做对消费者正确的事而对手又太弱鸡。。
而投资汤臣倍健的逻辑在于，1、常识：老龄化带来的行业广阔空间，2、以上这些护城河成就的汤臣倍健龙头地位，以及判断这批之前被证明是优秀的管理层团队，在今后的资本配置行为中会不会不断加深这些护城河？
当然汤臣问题和挑战也很多，市场对其分歧也非常大，要不然估值也不会一直起不来的，但是投资总归还是理清逻辑以后，落脚点放到利润增长和实现上面来的。
之前看过庶兄的分众分析，很是拍案。以上是我对汤臣的理解，共同学习探讨$汤臣倍健(SZ300146)$