寿险公司的产品有很多，比如分红险、万能险、传统寿险、长期健康险、意外及短期健康险、年金、投资连结险等。这些保险的名字可能不好理解，我们可以类比一下商品，比如海天味业的酱油、耗油、调味酱等。由于每一种商品的市场定价和成本构成是不同的，所以其毛利率或者利润贡献能力也是不同的。寿险产品也是如此。在分析之前先简单介绍一下两个概念。
新业务价值：新业务价值代表了以精算方法估计的在一段时期内售出的人寿保险新业务所产生的经济价值。新业务价值提供了衡量由新业务活动为股东所创造价值的一个指标，从而也提供了评估公司业务增长潜力的一个指标。新业务价值受到产品定位、战略、销售渠道等因素的影响，它和保费收入之间并没有必然的联系。一个公司的保费收入高，内含价值未必高。应该可以近似的理解为工业企业的毛利润。
新业务价值率=新业务价值/年化保费收入，从计算公式可以理解为工业企业的毛利率。
按照本人分析工业企业的习惯，先来看一下新业务价值率吧。
我们看以看到所有寿险产品按照首年保费计算的新业务价值率从2014年一直增长到2019年的47.3%，2020年比2019年降低了14个百分点。公司在2020年年报中这样描述的“2020年，寿险及健康险业务的新业务价值达495.75亿元，同比下降34.7%，新业务价值率同比下降14.0个百分点，主要是受新冠肺炎疫情影响，公司传统代理人线下业务展业受阻；同时宏观经济及个人收入面临的不确定性增加，导致客户对长期保障产品的消费支出暂时放缓；线下大型活动举办依然受限，线下面对面拜访仍未恢复到疫情前水平，公司高价值的长期保障型业务受到一定冲击。”2021年中报是这样描述的“2021年上半年，寿险及健康险业务的新业务价值273.87亿元，同比下降11.7%，主要是因为寿险及健康险业务储蓄类产品首年保费占比提升9.8个百分点至46.7%，导致新业务价值率下滑；代理人渠道产能稳定，上半年人均新业务价值近2.52万元，同比增长0.7%。”根据新业务价值率=新业务价值/年化保费收入的计算公式，我查了一下2019和2020年的保费收入分别是5237亿和5115亿。2020年保费收入比2019年保费收入略微降低了122亿，这说明新业务价值降低的幅度远超过保费收入降低的幅度，那么我们就再来看一看新业务价值历年的情况。
果然新业务价值在2020年出现了34.7%的降幅。那么我们就有必要进一步分析一下新业务价值的构成，找到其下跌的原因。由于代理人渠道的新业务价值占比在85%左右，我们就直接分析代理人渠道新业务价值的构成就可以了。代理人渠道的产品大致分为四类，长期保障型、长交保障储蓄混合型、短交保障储蓄混合型、短期险。
长期保障型产品的占比2020年很明显的比2019年之前几年的73%到82%之间下降了13%+，公司2020年年报中是这样描述的“2020年初新冠肺炎疫情暴发，导致生产和消费停摆，对各行业经营造成较大冲击。在疫情冲击下，公司经营面临线下业务展业受阻、信用风险上扬、权益市场波动、平均市场利率下行等不利因素，努力采取线上化转型等举措，减缓疫情影响。目前国内消费需求仍处于恢复性增长阶段，线下大型活动举办依然受限，线下面对面拜访未恢复到疫情前水平，公司长期保障型业务受到负面影响。”2021上半年进一步下降了。公司在2021半年报中是这样描述的“国内经济恢复仍然不均衡，稳定恢复发展的基础尚不牢固，非刚性消费需求仍处于恢复性增长阶段，对公司长期保障型业务的影响尚未完全消除。公司通过强化风险管控、深化改革、重塑“三心”文化、全面推进数字化转型等举措，积极部署未来，打造有温度的金融，为长期可持续健康发展奠定坚实基础。”看来长期保障型产品举足轻重。接下来有必要看看这几种产品各自的新业务价值率了。
果然，长期保障型产品的新业务价值率最高，短交保障储蓄混合型最低。2020年起新业务价值率最高的长期保障型产品占比大幅降低，是新业务价值大幅降低的主要原因了。
为什么会降低呢？一个原因是2020年的疫情，阻碍了代理人和客户的面对面的触达，这是浅层次的原因。另一个原因是代理人队伍在“大进大出”的背景下，最直接的结果就是整体素质不高，身边的资源已经挖掘殆尽了，无法将复杂的长期保障型产品推介和销售给新客户了，这是根本原因，所以2021上半年长期保障型产品的产比进一步降低了。第二个原因也是平安为什么从2019年酝酿“代理人”渠道改革的原因。
这个图里还有个信息是短期险的新业务价值率在2020年超过了长交保障储蓄混合型产品，有兴趣的朋友可以研究一下是什么原因，分享一下。
结论：
1，关注和跟踪季报中“新业务价值”和“新业务价值率”的变动情况可以判断寿险改革的效果。
2，关注和跟踪半年报和年报中的“长期保障型、长交保障储蓄混合型、短交保障储蓄混合型、短期险”新业务价值的占比变动情况可以验证和解释新业务价值变动的原因。