现如今在雪球发帖越来越少，也就越发觉得每年的半年度和年度的重要性。每年的年度总结已经变成很有仪式感的事情。年度总结也将成为回顾自己一年表现的最正式的记录。
本年度收益+135%，过去有记录的五年中分别是+75%，+30%，+15%，+118%，-9%。今年算是历史最好成绩。
在自己投资笔记本的前页中记着这样一段话——“投资最难的不是努力去做什么，而是什么都不做。当你可以安心的什么都不做时，你就知道自己在做什么了”。这段话虽然听起来有些绕口，但仔细体会起来，别有一番寓意。我也是经过几年的磨砺顿悟，才感觉越来接近这段话的境界。
芒格也说过：“大部分人都太浮躁，担心的太多。成功需要非常平静耐心，但在机会来临时也要足够进取”。大师的话总是充满智慧的！我想我在2019年之所以能取得自己投资生涯最好的收益，也是无意中触碰到了大师智慧的缘故。
今年我的操作是从年初满仓持有金茂，年中时发现了建材的机会，于是额外加了杠杆买入占总仓位15%左右的建材，全年在大多数时候维持了50%左右的杠杆比例。最新仓位占比是金茂87%，建材13%。年底金茂的持股量和年初基本一致。一年中并无太多操作，只是在下半年把一部分建材换成了金茂，之后又金茂换回建材。这一进一出的收益没仔细算，不过肯定超出了那些几十个账户打新的收益，算是弥补了自己投资港股无法打新的缺憾。
自从两年前职业投资以来，我的主要收入变成了投资所得。所以证券账户从只进不出变成了只出不进，一直是净卖出的状态。今年也是我卖出幅度最大的一年。这两年的卖出金额应该超过了之前多年所有的投资投入，并且连本带利。以前太太总是半调侃半抱怨，说我投资多年只见投入不见产出。今年算是彻底扭转了这一印象。如果今年卖出额没这么多，总收益应该还能高些。
很多人都善意的提醒过我：比如幸存者偏差；全仓一支股票的风险；杠杆的风险；买房地产股等同于赌博等等。没有受到这些说法的影响是因为我自始至终都知道自己在做什么。我很清醒的知道这种收益率并不是可持续的。因为像内房股这样多年不遇的历史性投资机会非常罕见，并且即便再出现这种机会也未必是自己能够理解并把握的行业。而且资金量大了之后杠杆一定会减下去，这都影响着收益率。
对于杠杆，最近这四年多的使用使我对它有了更加深刻的认识。知道时刻对这把双刃剑保持足够敬畏。杠杆会放大人性中的恐惧和贪婪。所以要想对杠杆更好的运用，必须提升自己对心性的控制，戒贪是重中之重。每一个经验丰富的投资者都会劝他人不要碰杠杆，如果问我，我也会如实回答。绝大多数人都不适合使用杠杆，除非你能做到戒贪！只有做到克服贪念，才能客观的运用杠杆这个工具。在真正的机会来临时，做到的是进取，而不是激进！
至于全仓一支股票的风险，这东西仁者见仁。都说过去两年港股暴雷无数，黑天鹅频飞。所以要分散持仓以规避。但我觉得，分散并不会降低踩雷的风险，相反，这两年在香港分散持仓的投资者都或多或少的踩到地雷，而我却侥幸躲过。我认为分散和集中本身对于黑天鹅的规避概率同等，但是分散却一定导致对个股研究不够精深。我觉得对于个人投资者，如果想把跨越五个行业以上的公司都研究到精通，是件极度困难的事情。起码我自己是万万做不到的。而对于持仓在十个标的以上的行为，除非依靠团队，否则其全部胜出的概率绝对高不过掷硬币。
对于金茂的选择，我自己的标准是：1，房地产行业是一个容量广阔，韧劲十足的行业，并且政府对行业的限制已经趋于极限，所以只要行业本身销售没问题，有关政策的影响只会出现向好；2，以当下的国情，我认为最佳的企业形态是央企的身份，但又有出色并对股东利益重视的管理层，这点金茂又刚好具备；3，企业具备差异化的竞争优势，金茂的城市运营能力独步于整个行业，可谓最具特色的地产公司，并且这一竞争优势还在扩大之中；4，稳健的财务数据，金茂的资金成本以及负债率在top企业中属于最稳健之列，而其增长速度同样名列前茅，属于攻守兼备型选手；最后，自然是公司分红慷慨。
正是因为金茂具备以上优点，所以我敢于运用杠杆。地产行业中优秀企业很多，包括融创，新城，时代，奥园，旭辉等。坦白讲这些企业即便再优秀，我也绝不敢在他们身上上高比例的杠杆，因为他们或多或少都会有潜在的风险。比如，老板喝茶风险，负债率风险，扩张过快等等。在确定性不能达到足够高的企业身上上杠杆，赌博成分显得有些重。所以，我的投资方法是选择一家虽然速度不是最快，但却是最安全确定性最高的企业，并适当运用杠杆以达到进取。
确定性在我的投资体系中是最重要的事情。我必须知道自己的盈利是来自哪里。比如，我2019年的收益来源于金茂本身的经营增长，以及爬出2018年超级熊市的估值回归。这些收益并不是现在股价涨了才赚到的，而是自买入时就已经被算入口袋。现在只不过是延时享受罢了。我没有信心赚到估值提升的钱。像某些白马，估值从本就很高的基础上再硬生生拉升一倍；像某些机场股利润多年不增长，但是估值从10倍涨到40被从而造就大牛股；这些都是我无法预料也无法掌控的事情，所以我从不奢求自己在这类标的上赚钱。我追求的是最实实在在的增长率和股息率。只要估值和价格处在让我舒服的位置，我就安心拿着，。而不管市场变化和股价跌涨。当然，要想预测企业未来的发展，是需要下功夫的。
对于自己未来的收益，我是保持乐观的。因为我虽看不懂市场，但是我看得懂金茂。金茂尽管股价已经大幅上涨，但是目前的估值依旧处在让人舒服持股的地步。金茂2020年每股分红预计在0.32，2021年在0.4左右，（当然这只是我自己拍脑袋估算的，大家切莫据此投资）所以如今对应的股息率在5.2%。对于一个可以多年保持25%到30%增长的企业来说，5.2%的股息是便宜还是贵大家自己判断。起码我觉得金茂的估值不该低于5%股息。如果依次推断，那么金茂明年的股价应该在8元左右。如果加上股息再投以及一部分杠杆，那么2020年只需全年持有金茂就可以预期取得40+%左右的收益。这点收益很多人估计看不上，但是我觉得挺满足的。而且我觉得对于金茂这种稳健增长的企业，业绩推着股价走是最舒服的一种状态，也是投资者可以收益最大化的方式。
我发现用盈透投资金茂也是绝配。因为金茂是稳定高息的品种，而通过盈透购买还不用交股息税。每年只需拿股息来还融资就好。当然，要做到戒贪和适度。
说到不足之处，因为今年全年没有大的操作，而看好的企业经营情况完全的符合甚至已经超出了预期。所以自己并没有太大遗憾。如果非要说出一个，那就是金茂在今年四月的那波行情，虽然股价并没有脱离基本面，但当时雪球大V云集，群情激昂，热度明显。股价呈明显的资金推动趋势。其实那种时候往往是卖出的好时机。当时如果卖出一部分就好了。而年末的行情，不仅雪球冷清，而且成交量并不高，属于非常健康安全的上涨，安心持股就好。
其实投资成绩这东西，是最没比较互相攀比的东西。每个人的投资风格不同，对待财富的看法不同，生活方式的不同，价值观的不同，都会影响自己的投资成绩。所以只要成绩是自己满意的就好，别人一年赚了多少钱跟自己有什么关系。
最近事务繁多，无法静下心来，所以总结写的寥寥草草。
最后祝大家新年快乐