01
12月震荡市可能还会持续
截至11月底，A股今年主要指数涨幅：
上证指数今年以来在3500点左右来回震荡，年初至今涨幅才2%+，创业板指数和上证指数及上证50却走出截然相反的走势，而最具代表性的沪深300指数全年涨幅为-6.94%。
很明显，今年是市场分化最为严重的一年，猜对了节奏收益率就会一路向北，收益惊人；而一旦错了，就会处于净值不断坐过山车，甚至是不断小幅亏损来消磨投资者的耐心。
（1）大盘总体处在偏高位置，且分化严重。
大盘估值比去年上了一个台阶
通过下图可以看到，整个A股从估值来看，去掉08年和15年疯牛的特殊因素，全市场静态等权平均估值接近60倍，整体比前两年上升了一个台阶，已经快接近14年年初的水平，而沪深300指数目前也已超越2015年的水平位。
整体来看，可以说是在今年二季度到三季度这个时间段，大盘就已经处在了中高位区间，这意味着当下很多纯股票型基金的加仓需要非常的小心谨慎。
新能源现在估值偏高，不好盲目下手。
大盘说完，我们看看其他行业，要说2021年之前还是喝酒吃药行情，今年年初开始，风向就逐步转变，到了二季度，碳中和政策导致的新能源行情彻底展开，很多相关基金都翻了好几倍。
从行业景气度来看，无论是新能源车的销量还是光伏装机量、甚至产业的上下游材料等领域，都保持着不错的增速，今年的业绩也很好，但是由于行业太过景气再加上业绩实在不错，经过半年左右的涨幅，目前行业估值已经非常高了、
以创业板一哥宁德时代为代表，今年前三季度利润增长130%，对应今年估值137X，再以明年券商最高预期业绩预估，对应明年估值为79X。
而当前的基金估值呢？
我们找一只具有代表性的新能源主题基金为例，比如大家较为熟知的农银新能源主题，
通过下图可以看到，当前基金整体估值在80倍以上。
没有人怀疑这个行业的成长性，但是面对如此高估值的情况下，持续上涨的空间还有多少，就很难说了。
所以对新能源基金最好的策略，就是等。
（3）半导体估值也很高，难以找买点
今年除新能源外，另一个行业的崛起替代掉了去年的消费医药就是半导体。
同样在今年消费医药行情熄火的时候来接替市场热点，尤其是随着半导体芯片板块的中报业绩披露，超高的业绩增速彻底点燃市场，并且走出了不错的涨幅。
但半导体行业在市场的表现要比新能源的波动更剧烈，风险自然也相对大一些，尤其实在新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素又使之加剧，短期之内这一矛盾又无法缓解的情况下。
所以从基本面的角度来看，我们还需要观察明年半导体产业新增产能陆续达产之后的行业整体供需情况，才能更加明确判断未来行情的延续性。
以蔡经理的诺安成长为例，在今年三季报中他也明确表示过未来景气周期能否延续观察时间窗口是在明年下半年左右，而他的基金行业分布全是在半导体领域，整体基金估值达到了128倍，应该是目前全市场估值最高的行业了，大多数投资者难以分辨其安全边际在何处，也就更无法寻找买点和卖点了，
（4）白酒消费今年无亮点
说实话，消费领域在今年确实没啥亮点，而白酒作为消费领域里的中军，在今年也就一个涨价的预期存在，但白酒的销量和增速摆在那里，所以白酒今年的故事并不好讲。
以招商中证白酒基金为例，今年以来整体涨幅为-3.07%，而今年最大回撤值分别在3月初和8月初超过30%，今年扎堆在白酒上面的投资者能不亏损就已经是万幸了。
但当前市场有另一种声音，就是认为当前风险已经释放的差不多，下跌空间已经有限了。
恰巧张坤今年的三季报中也出现了类似观点，他认为这一轮下跌后优质公司估值基本合理，但是不确定的是，不知是否会出现类似2018年底的那种阶段性低估，而张坤对应当前的看法主要是放眼未来3-5年有望实现不错的收益。
所以综合来看，并不一定现在就是底部，而是当前正处于在逐步接近底部的说法倒是更准确一些，至于是明后年就能涨起来还是像张坤说的未来三五年收益不错，那我们就无法得知了，所以最好还是再观察一段时间。
（5）医药公募持仓达到近期新低
医药方面以葛兰的中欧医疗健康混合为例，今年以来整体收益为0.79%，表现也十分平淡，但从今年11月开始，根据某基金销售平台，在一周之内超过100万人来购买中欧医疗健康基金，其他医药主题基金也是如此，甚至包括相关ETF也迎来大量资金涌入，不禁让人好奇，莫非医药基金的机会要来了么？
大量资金涌入的原因是什么？
第一，因为年底疫情原因，很多和疫苗相关的产业受到不少外资加仓，国内的疫苗和CXO相关赛道也受到资金的青睐。
从公募基金医药行业持仓情况来看，截至今年三季度，公募基金医药生物行业的持仓市值占比为13.34%，目前持仓比为2020年以来的低点，由于疫情和集采政策对行业的影响都比较大，所以整体处于低配状态。这么低的仓位，无论是面向明年行情配置还是看好医药行业长期的发展趋势，很轻易的就吸引了不资金入场。
从估值来看，当前估值依旧处于高位区间，后续行情只能等待行业是否出现重大利好，或者真的出现政策转变等因素出现。
（6）总结
这么一圈看下来，发现这两年的较火热的行业的基金都不太适合入场，要么时间未到，要么空间未到。
而其他行业，像机场航运是深度遭受疫情的影响，客流量断层，业绩恢复到疫情前的日子遥遥无期。
养殖业中猪肉价格持续下降，周期不知何时才能见底。
煤炭受政策和供给影响，偏题材炒作。
保险、房产等今年更是跌跌不休。
......
总结一下目前的情况就是：高的不敢投，低的不知道何时才会涨。
这也能难怪，毕竟作为年底的收官月，这个时间段大多数基金不是为了面向明年而布局，就是为了年底排名而保留住胜利果实。
02
震荡行情之下，还能买些什么？
目前来看，比较好的机会是二级债和股债平衡型基金。
与股市今年震荡且结构分化走势不同，
目前10年期国债利率回到了2.88%左右，距离历史级别底部还有段距离。
（收益率下行=债券升值=债基赚钱）
10年期国债收益率一般在4%-2.5%之间波动。所以可以堪称4%基本上是区间顶部，2.5%是区间底部。
现在10年期国债收益率已经到了中等略偏低的位置。
债券也可以慢慢布局。（国债收益率和债券基金走势成反比）
故我们可以在这时间段逐步开始定投。
比如我现在开始买二级债基金，即80%的债+20%的股票。
如果接下来股市继续向上涨，能喝点汤；如果股市下跌，债券会涨，我们也有正收益（前提是不发生灾难性下跌）
二级债，波动比较小，风险比较低，长期拿也能平均赚5%-8%的年化收益，可以为我们积蓄子弹。等下一次有机会的时候，可以取出来抄底！
（2）股债平衡型基金
除了二级债之外，大家也可以关注一下股债平衡型基金。
优质的股债平衡型基金，常常仅用50%的仓位就能轻松跑赢沪深300指数。
（1）进可攻，退可守
债券和股票的收益往往呈现负相关，即股票上涨时，债券下跌；股票下跌时，债券上涨。
主要原因在于两者的风险偏好基本相反。
当股市大涨挣钱时，没有人会去买收益跑的慢吞吞的债券，导致债市不景气；
相反，股市大跌时，很多人血亏，于是想起了波动小、收益稳的债券，使得债市火爆。
两者的跷跷板效应正好可以作为互补，用来平衡投资配置。
巴菲特、投资学教父格雷厄姆，在《聪明的投资者》中直接给出了策略思路：
将投向债券和股票的资金平分，并根据股市的牛熊情况调整投入股票的资金比例，波动范围上限75%，下限25%。
使得投资收益涨时像股票基金，跌时像债券基金。
在今年这种行情下，同样也适用，这种策略一方面，能够避免重仓股市后高位踩空，另一方面能够降低组合波动，控制回撤，投资者不用担心一天内账户亏个大半，让账户横竖都有点钱进账。
比较关注风险控制的老司机，应该已经在实践中应用这样的策略了。
而对于新手来说，自己去研究股债平衡组合无从下手，比较吃力不说，同时也无法预判自己的组合配置是否最优。最终必须真金白银地投资以后，才能看到结果。
试错和机会成本太高，难度也高，对普通人根本不划算。
而基于平衡策略的股债平衡型基金，让专业的基金经理为我们研究组合、及时调仓，能为小白们提供一个省事的投资捷径。
（2）股债平衡型基金如何挑选
股债平衡型基金首重风控能力，回撤率最好在10%左右，最大不超过15%。
其次要求稳健，每年都能有不错的绝对收益，熊市跑赢，结构市不要跑输太多。
在实践中，不少平衡型基金利用“股三债七”、“股四债六”也能达到较好的平衡效果，适合追求稳定基础上获取超额收益的投资者。
虽然有不少优点，但由于收益排名略逊于纯股票基金，回撤率排名又略逊色于纯债券基金，使得这类基金市场关注度不高、容易被忽略。
但这种平衡型基金往往能在股市震荡期内跑出不错的成绩。
这里随便举几个股债平衡型基金给大家作为参考：
基金经理：张清华
从业年限：7年
产品规模：22.3亿
股票占比：55%
业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×25%+中债新综合指数收益率×70%+金融机构人民币活期存款基准利率（税后）×5%
该基金特点：
1，管理人任职期间，年化回报率22.64%
2，近一年最大回撤-14%，最大回撤历史平均值为-4.14%
3，前十持仓维持在4成以下，业绩跑赢沪深300指数
4，换手率极低，100%以下，在行业层面，低配金融，高配有相对较好景气度、成长性、估值合理的行业，以及弹性较好的转债。
管理人的投资风格
张情华是为全能型选手，在投资风格上属于稳中求进，十分擅长利用股债配比来控制基金风险，在选股上，会选择盈利能力强、商业模式良好、护城河足够深的行业龙头企业，然后在估值较低的时点买入，然后长期持有，赚取企业盈利的钱。而债券投资方面上，是以信用债和可转债为主、同时严控风险。
基金经理：傅友兴
从业年限：8.7年
产品规模：257亿
股票占比：48%
业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×65%+中证全债指数收益率×35%
该基金特点：
1，管理人任职期间，年化回报率14.9%
2，近一年最大回撤-14%，最大回撤历史平均值为-7.60%，过往回撤较低
3，这几年业绩没有超额收益，只有绝对收益
4，半股半债，换手率低，持仓集中度低
管理人的投资风格：
傅友兴的投资风格半股半债，能攻能守，在风控这一项做的很不错，既能以半仓的债券展现出优秀的回撤控制能力，又可以用半仓的股票做出不错的绝对收益。
持仓上来看，属于专注选股，淡化择时，通过持有价值持续增长的企业获得长期回报。
基金经理：佟巍
从业年限：6.5年
产品规模：13.89亿
股票占比：64%
业绩比较基准：60%×沪深 300 指数+20%×中证综合债券指数+20%×一年期定期存款利率
该基金特点：
1，管理人任职期间，年化回报率26.9%
2，近一年最大回撤为-12.57%，最大回撤历史平均值为-3.82%
3，管理人管理期间业绩持续跑赢沪深300指数
4，换手率多在200%以下，调仓频率低，目前组合配置上以优秀农资类上市公司为主。
管理人的投资风格：
从佟巍的持仓风格来看，会以选择基本面和估值总体性价比高的股票作为主要持仓，持股以中长线为主，调仓频率较低，同时注重风控回撤，不会让单一股票持仓占比过大，行业配置上注重安全边际的同时，也会配置那些未来能跑出市场超额收益的潜在板块。
基金经理：孙琳
从业年限：7.6年
产品规模：23.13亿
股票占比：72%
业绩比较基准：沪深 300 指数×75%＋中债总指数（全价）×20%＋1 年定期存款利率×5%
该基金特点：
1，管理人任职期间，年化回报率20.93%
2，近一年自大回撤-20%，最大回撤历史平均值为-8.91%
3，管理期间从2017年至今业绩均跑赢沪深300指数
4，换手率逐年下降，持仓集中度分别为前十股票50%，债券20%
管理人的投资风格：
孙琳是研究周期出身的基金经理，善于从宏观角度出发，重视对宏观周期的判断，投资风格以基于基本面的成长股为主，重个股，轻择时，会选择竞争有优势，管理能力出众的优秀企业，从市值角度看，比较偏好于中大型成长股。
基金经理：姚锦
从业年限：11.7年
产品规模：1.75亿
股票占比：48%
业绩比较基准：55%×沪深 300 指数+45%×中国债券总指数
该基金特点：
1，管理人任职期间，年化回报率18.81%
2，近一年最大回撤-15%，最大回撤历史平均值为-8.63%
3，熊市能跑赢沪深300指数，结构市行情中与沪深300持平甚至略微跑赢。
4，股票持仓较为分散，但是前十集中度在5成上下，调仓不频繁，换手率不高。
管理人的投资风格：
姚锦的投资风格是偏向巴菲特式的，擅长逆向投资，在一些好的资产跌破发行价低估的时候买入，然后等待回报，即从大的方向自上而下去选择行业个股，也十分注重单一个股的逻辑，除此之外还善于把握宏观形势。
基金经理：林森
从业年限：5.8年
产品规模：60.47亿
股票占比：76%
业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×25%+中债新综合指数收益率 ×70%+金融机构人民币活期存款基准利率（税后）×5%
该基金特点：
1，管理人任职期间，年化回报率16.29%
2，近一年最大回撤-5.83%，最大回撤历史平均值为-2.23%
3，产品运营至今，连续跑赢同类平均收益和沪深300指数。
4，股票占比不高，前十集中度常态下在20%左右，持股周期长，换手率在100%以下。
管理人的投资风格：
林森投资风格上是自下而上去选择股票和债券，看重3-5年的中期时间，，淡化宏观。在行业上，看重行业分散度，对于赛道比较包容。在选股上，只买看得懂的公司，治理有问题的公司不会碰，对安全要求比较高。
03
作为年底收官和面向明年准备的时间窗口，风偏加大，赚钱难度加大，一定要以守住利润为前提，并不建议在这个阶段建仓风偏过大的基金，即便是风险一般的基金，也建议大家稳妥起见，采取下面的两种方法降低风险。
（1）中高位买入策略一：基金定投
定投，就是定期买入某种理财产品。
本质上是一种投资策略，适用范围很广，在基金投资中也十分实用。
相较于一次性把钱全部投入某基金，小额分批买入能通过拉长投资战线，降低成本和波动风险。
观察定投回测图我们可以发现，定投不用刻意择时。
只要战线拉得够久，除投资成本趋于平缓外，哪怕是在牛市最高点开始买入，也能在大盘中低部赚到钱。
尤其不用担心追高或是过早割肉错过了反弹行情。
有一定持仓或者想在中高位入场的朋友，不妨试试用定投加仓、建仓。
这里再给大家拆解一下实操方法。
定投主要分为：定时定量买入、定时不定量买入。
①定时定量买入
设置自动买入时间，每周投一次、每月投一次在最终收益上都没什么差别，看个人习惯。
设定一个固定数字，金额不必太多，不影响自己每月 / 每周支出即可。
担心存不住钱的朋友，可以设定每个月发工资的第二天买入，形成强制储蓄。
②定时不定量买入
设置自动买入时间，但每次买入的金额不固定。
如果在买入时间内，遇上大跌，则在基础金额上增加买入。根据跌幅进行改变，跌幅5%可以增加1倍资金，跌幅10%可以增加2倍资金……以此类推。
当然，目前不少三方平台，如支付宝、腾讯理财通、天天基金、蛋卷基金等，都能提供类似“智能定投”服务，原理差不多，具体金额由后台帮你计算。
此外也可以逢低买入，如果遇上市场大跌，是一个低位加码的好时机，但还没到定投时间，可以按照下跌比例，单笔买入，把握机会。
缺点是需要每天盯盘，比较麻烦，适合时间充裕且有一定分析能力的朋友。
总体上，设定好单次投资金额就可以不用管。
一般来说，“智能定投”会比定时定量投资收益高2~3个点。
选择定投还需要有自信，对未来市场、国家经济发展的自信。
选择一个长期向上发展的赛道，实在不行可以投大盘指数。
用坚定的意志对抗患得患失，直到止盈。
基本流程如下：
注意事项：
① 定投需要较长的耐心和投入，坚持才是胜利，一般耗时1年以上，投资前做好规划。
② 尽量避开明显高估的指数，如PE百分位达70%以上的指数不投，过高会导致回报战线拖得更长。可以寻找估值适中和偏低的大盘或者行业指数。
③ 不要重仓，可以缩小投资在单一基金的基准金额，分散定投不同的基金。定投策略长期的风险虽然不大，但短期的风险我们也要尽量避免。
（2）中高位买入策略二：锚定加仓
定投策略适合小额资金投入。
如果有一大笔空闲资金，全部拿来慢慢定投，将浪费很多投资机会。
怎么充分利用定投之后剩下的大笔资金呢？
可以参考锚定加仓法：
设好一个点位，作为“锚”，一次性买入35%~40%的资金。如果上涨，就稳稳拿住，不追涨；如果下跌，就用剩余资金补仓。
账面浮亏5%补仓10%，浮亏10%补仓20%……以此类推。
最后，留10%的资金存在货币基金，准备灵活配置。
当然也可以把子弹全部打完，但移仓也相对麻烦，有可能错过其他潜在机遇。
举个实例，将上证指数的3200点作为“锚点”（理论上是越低越好），一次性买入全部资金的40%。如果第二天上证指数大跌5%，就把资金总量的10%投进去补仓，越跌越补。持续上涨则去寻找其他机会，或者将钱都暂时存在货币基金里。
锚定加仓法相当于粗放版“智慧定投”，作用是将手中的资金快速分配到理财产品中。
相对于精打细算慢慢地投资，此法资金利用效率不高，急于入场时再用。
提醒一点，不要重仓单一基金，可以打“霰弹枪”，一次子弹打向不同的靶子。
当然这个策略我还是不建议初入股市的小白去使用的，投资老司机的话会比较适合。
4
最后聊一点自己多年的投资经验
之前看到有一些投资者吐槽，说今年基金不怎么赚钱，甚至亏了很多，这也难怪，一来今年市场行情分化严重，二来不少投资者都是在年初高位追的去年热点基金，而一旦市场在高位发生震荡，很多投资者心理上接受不了反而去追涨杀跌。
记得此前富国的基金经理朱少醒曾在个采访中提到过一个很有趣的事情，他说他的基金15年创造了20倍的回报，但却发现有一部分客户是没怎么挣钱，甚至有部分是亏损的，这当中肯定是有不少人去追涨杀跌。
就如同今年的行情一样，其实像去年比较火的消费医药基金，自今年以来虽然收益率表现不佳，但造成收益率大幅亏损的只是少部分基金，不少知名的某白酒医药等基金今年并未回撤太大，但很多投资者却在今年亏损远超过基金的回撤，究其原因就是很多新人在较高的点位选择上车，再遇上几次过山车式的波动，很容易承受不了亏损，而被市场洗下车，而反复多来几次，亏损自然不断扩大。
所以为了提高基金的投资体验，同时进一步的扩大我们的投资收益。
大家在建仓、加仓之前一定要找对方向，看准趋势，再急也不能闷着头往市场里冲。
一但一个不注意，买到长期下行的基金，或者高位建仓的基金，得熬多少年才能出头啊……
买基金还被套，挣扎多年忍痛割肉，想想就不值。
买不是我们最终目标，赚钱才是！
快速入场有时的确是无奈之举，但多多还是建议大家精打细算地买，当机立断地止盈。
耐心寻找战机才是上上策，否则一步踏空，钱包受罪。
最后再重复一点，如果下决心定投，就必须坚持长期持有，对未来有信心！
附赠一张美国著名经济学家伯顿·马尔基尔的回测图：
基金投资10年以上，几乎0风险。
遇到不涨或是下跌的基金不要慌，长年持有拿分红也能回本！
本文由公众号米多多笔记发布。
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我现在基金持仓200多万，盈利90多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。
以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。公号内的文章都是干货，相信我耐心的花1个小时，认真学学几篇完整攻略，基金就能基本学懂。
基金实盘我会每周更新，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。大家不妨跟着实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。
这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验