昨日“宁王”抛出582亿巨额定增计划，再次把锂电产业链的热度推向高峰。
然而今天放巨量冲高回落，带崩了整个产业链，市场似乎并不买账。
宁德时代上市三年来，已经融资了250亿，如果加上这次，融资总额将达到831亿，而累计分红仅有13.5亿。
作为对比，“茅王”去年分红超过240亿，近5年累计分红超过860亿。
今年市场极端撕裂，向市场伸手要钱的“高景气赛道”涨不停，而赚钱能力出色的优质资产被重锤。
而消费股分红最为大方，但很多耳熟能详的大白马，跌起来根本没下限，远远跑输了市场平均水平。
中证消费最大跌幅达到36%，
中证可选消费最大跌幅达到24%，
仅在半年前，白酒还是全场最靓的崽，被市场高呼“yyds”，但今年来最大跌幅已经超过30%！
这种惨烈的下跌，让重仓消费股的基金遭遇滑铁卢，张坤、刘彦春、肖楠、胡昕炜等顶流基金经理“成也消费、败也消费”，今年来业绩垫底。
遥想半年前，消费股还如日中天，无数基民在此时疯狂买入，谁曾想一个回调就跌掉30%，当了接盘侠。
为什么消费股跌的这么惨？消费行业的投资逻辑还在不在？当前又该如何应对？
01
消费股面临的问题
1、大众消费和高端消费剧烈分化
消费市场和居民收入成正相关，老百姓口袋里有钱，才有意愿去消费。
口袋里钱越多，才会去买好的，追求消费升级。
但去年猛然之间爆发了疫情，对很多行业产生了冲击，最严重的莫过于服务业，比如线下商场、餐饮旅游等几乎陷入停滞。
受疫情影响的从业者，收入阶段性下滑，消费意愿不可避免的下降。
为了避免陷入经济危机，全球各国开启了大放水，由于实体经济萎靡，泛滥般的流动性无处可去，反手就冲进了股市、房地产、黄金、比特币等市场，让这些资产持有者变得更富。
尽管面对的是同一场疫情，不同阶层的感受完全不同，这也是为什么从去年至今，奢侈品、品牌白酒、医美、豪车等高端消费品要远远好于大众消费品。
从统计局披露的一季度和二季度数据来看，人均可支配收入还没有恢复到疫情前，这说明受疫情影响的行业还没有恢复，所以国内整体消费数据不及预期。
股市非常看重增长，人均收入数据和消费数据不及预期，自然会影响到消费股的业绩增长，正是这种担忧，让消费股失去了往日的光环，开启了深度调整模式。
2、社区团购的冲击
买菜是刚需高频的生意，原来人们习惯去超市或者农贸市场，在逛的过程中，顺便买点别的东西。
疫情期间，大家都宅在家里，买菜这种习惯被改变了，被称之为社区团购。
互联网巨头们嗅觉敏锐，纷纷砸钱入场。
社区团购被迅速催化，早已不再是单一的买菜平台，而是一个新的零售渠道。
此外参与团购的商品单价较低，很多小品牌具有更强的意愿参与，这必然会影响到品牌商的盈利空间。
因此社区团购不仅冲击了传统商超，还冲击了深度布局传统渠道的品牌消费品。
永辉超市经营多年的护城河，在社区团购面前不堪一击，其股价一年左右跌掉65%，非常恐怖。
盐津铺子在销售渠道和线下商超密切，其披露的业绩预告显示，上半年业绩同比暴跌57.68%至65.38%，第二季度亏损3000多万。
公告披露后，其股价吃到四个跌停板，仍然没有止住跌势。
从上可知，社区团购对传统零售渠道和消费品牌的冲击远超想象，比如调味品、乳制品、啤酒、肉制品，以及休闲食品等。
很明显，商超的强势品类以大众消费品为主，再加上人均收入恢复不及预期，这让市场更加担忧消费股的业绩可能非常糟糕。
3、热点板块的虹吸效应
今年的行情极端分化，高估值高景气的新能源车、光伏、半导体持续大涨，打出了疯狂的赚钱效应。
对比来看，消费股不仅不赚钱，还在下跌。
而亏钱让人非常难受，人们自然更倾向于赚钱的板块，资金也会在短期快速流入热点板块。
比如基金经理有排名压力，会想方设法去抱团当下最热的板块，而消费股跌跌不休，自然不是他们的菜。
还有就是重仓消费股的基金经理业绩垫底，很多基民赎回基金，也去买新能源等热点板块，基金经理就不得不被动砍仓。最夸张的莫过于基民威胁机构，不买新能源就赎回。
在市场情绪的影响下，赚钱效应好的板块因为资金持续流入，短期大概率会持续上涨。而亏钱效应明显的板块，比如消费，会陷入“资金流出-价格下跌”的负反馈。
02
消费长牛的逻辑
消费品和我们的生活密切相关，因为人只要活着，消费就不会停止。
正因如此，消费行业刚需性强，稳定性好，现金流充沛，而且生命周期很长。
而我国拥有14亿多人口，消费层级和需求丰富，非常适合品牌的生长壮大，再加上国力持续增长，消费升级的大趋势不可逆。
这种无敌的生意属性，备受投资者追捧，也是消费行业能够持续新高，牛股辈出的底层支撑。
贵州茅台上市以来涨幅超过200倍，近10年来涨幅超过10倍；
五粮液上市以来涨幅超过150倍，近10年来涨幅超过6倍；
海天味业2014年上市以来涨幅近10倍，美的集团2013年上市以来涨幅近7倍。
。。。。。。
这些公司经营出色，盈利能力强悍，充分享受到国内庞大的市场红利，取得了稳定而优秀的业绩增长，也正是如此，才能带领行业指数长期走牛。
尽管今年消费股回调幅度较大，但无论是从3年期、5年期，还是10年期的维度来看，中证消费都大幅跑赢了沪深300和上证50，有明显的超额收益。
03
如何应对消费股的下跌
长期来看，消费行业轻松跑赢市场平均水平，长期持有赚钱的概率很大，且收益率非常不错。
但需要注意的是，买入不等于就能赚钱，今年大幅下跌就是最好的证明。
再加上消费基本面遭遇短期困境，市场对其信心不足，短期还会跌多少，持续多久谁也说不清。
投资不能盲目，我们从走势、估值、和回撤三个方面，来回测一下消费行业的历史表现，为我们的操作增大胜率。
打开中证消费的K线图，会发现长牛走势一目了然，就算是2015年牛市顶点的位置，也很轻松的超过。
另外从波动轨迹可知，这种走势也不是一直涨，而是每次大涨后都有一波调整。
虽然每次持续时间都不一样，但总能从坑里爬出来，持续作出新高，证明了长牛的韧性和实力。
估值方面，中证消费去年被爆炒，估值被持续拉升，最高时破了前期的天花板40倍，创出近10年高点。
要知道这其中还包含2015年大牛市，这也说明去年疫情影响下，充足的流动性催生了消费股的大泡沫。
今年大幅下跌之后，中证消费的估值被消化到当前的33.32倍，PE百分位77.24%，只比过去22.76%的时间低。
很明显，估值正向历史均值回归。不过从走势上看，仍然位于70分位（红色警戒线）之上，这说明估值仍然偏高。
最后我们来看下，中证消费当前这一波回撤，在历史上是什么水平。
从上图可知，今年最大回撤超过32%，排在近10年第三位，仅次于2015年、2018年。
2015年、2018年是熊市环境，大部分股票泥沙俱下。而今年并非熊市，跌幅就已经快要追平前两次，这是因为消费股前期涨幅巨大，有明显的泡沫，这也意味着下跌的起点比较高，跌幅也就比较大；再者今年基本面萎靡，市场信心不足。
最后需要明确的是，尽管最大回撤已经接近历史，但从估值走势来看，消费的“底”通常对应的估值在20倍及以下区间，当前的估值还是太贵，“抄底”还需谨慎。
投资始终在和风险打交道，控制风险需要从资产和价格两方面入手。
毫无疑问，消费是盛产牛股的好赛道，如果能做到长期持有，赚钱几乎就是明牌。
但买入不等于赚钱，因为在情绪影响下，价格会在一个极为宽泛的区间波动，要么涨过头，要么一直跌。
在资产被炒出泡沫时，往往会面临较大的回撤，就像此轮消费股。所以在投资中，风险承受能力是不可或缺的。
当前消费股已经大幅调整，安全边际较春节前厚了许多，但仍然算不上便宜。
这就很纠结，买吧，下跌空间还很大；不买吧，也有可能涨上去，面临踏空的境地。
投资难的地方就在这里，短期涨跌难以预测。所以在操作上，可以根据自身的风险承受能力去制定相应的投资计划，去应对不确定的行情走势。比如风险承受能力较强的人，当前以小仓位分批布局，涨了不会踏空，跌了还有子弹加仓；如果对波动比较敏感，风险承受能力不强，耐心等到估值合理或者低估时，再挥棒击球也是不错的选择。
本文由公众号米多多笔记发布。
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我现在基金持仓200多万，盈利90多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。
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