对乐普医疗半年报的总体感觉是基本在预期之内，没有超预期的表现。说下我重点关注的几个方面：
一、创新产品收入方面，冠脉领域药可切收入5.86亿，同比增长61%。其中二季度收入是2.98亿，同比增长28%，环比增长3.5%，3-5月份的国内疫情对创新产品收入增速有一定影响。结构性心脏病领域今年2月上市的可降解室缺封堵器在7月下旬才实现临床应用，二季度没有贡献收入（上海疫情导致乐普心泰停产近三个月），预计2022下半年能贡献几千万收入（产品终端价15万）。
二、器械板块扣除新冠产品收入增速是43%，药品板块收入下降2%，医疗服务收入下降7%。器械板块经过2020、2021两年的集采重创，重回较快增长轨道。新冠产品轰轰烈烈热闹一场，基本玩了个寂寞。2021年的新冠产品高收入不仅没带来乐普的估值增长，2022年还要承受总收入从之前高基数往下滑的结果。
三、乐普的研发管线进展低于此前预期。比如TAVR、可降解房缺封堵器、外周药球等新产品要到2024年才能上市，另外近期创新产品申报上市数量也有限，基本证实了2021年年初前后乐普管理层宣称的“上百款新产品正在研发中，三年内基本完成上市申报”是在吹牛。乐普管理层在药品和金属支架集采后确实画了很多大饼，给投资人造成了非正常的预期。不过换个角度，跟同行业比起来，乐普的研发还是比较优秀的，产品布局、研发速度都值得肯定。
四、关于并购方面，2022上半年乐普依然没有停止对外收购的步伐，新增收购了青岛力山（眼睛护理）、山西天生（阿胶）、深圳睿瀚（智能康复）等公司，并增资苏州博思美（牙齿正畸）、湖南品信（智能诊断）等公司，大约花了5亿左右，新增商誉0.53亿。乐普这两年收购了很多跟主营业务关联不大的公司，包括保健品、牙齿医美、眼科、中药等领域，目前还没看到明显的效果。
五、关于存货，2022年6月底存货比2021年底增加了约4亿，值得关注。希望不要复制2021年新冠抗原存货过期减值的经验教训。
