乐普医疗2021年年报有点出乎预料，总的来说没有达到预期。说几点看法：
一、首先是四季度业绩不太理想，扣非净利润竟然亏损了2.3亿。就在2022年3月2号时乐普董秘还说2021四季度业绩是正常水平，与之前三年差不多，没有“惊喜与惊吓”，三季度的几个负面影响（水灾、疫情、经销商谨慎拿货等）都不存在了。现在来看真是信口开河，失信于投资者。
二、其次乐普年报对分项业务收入的披露越来越模糊，根本没办法让人去详细深入分析业务状况。乐普几百种医疗器械（注册证），就只披露了一个器械板块总收入。另外就是只挑个别数据说事（比如某项增长率是多少，可是基数却从来没披露过），只说自己想说的，随心所欲。不知道这是董秘的问题，还是老板的问题。
三、关于四季度为什么亏损2亿多，我开始一直都没搞明白，后来花了很长时间才终于弄明白了。首先那些值得重点关注的商誉减值、其他资产减值、渠道退货等问题都没发现，清仓君实（2021年11月上旬卖在最低点）投资损益分摊到四季度的亏损金额也只有5千万左右。后来我计算了四季度单季的毛利率、总费用率等数据，才找到亏损原因所在。见下图，四季度单季的毛利率比前三季度下降8个点，总费用率大幅上升34个点，毛利率减去总费用率后亏损10个点，所以营业利润亏损了2亿多。四季度毛利率大幅下降，这块儿导致毛利润少了1.6亿多，原因很可能是原材料价格上涨。关于三项费用率大幅上升，个人估计是财务调节的问题，四季度比前三季度计提的费用要高得多，前三季度的业绩是失真的。
四、乐普的创新产品研发管线，基本符合预期，这块儿是让人比较放心的。产品布局很全面，研发进度也相对领先，基本每年都会有若干个创新产品投入市场。
五、总结一下，乐普发布年报前给人的预期是90分，实际结果出来大概是70分，有一定落差。没有原来想象的那么好，好像也没有特别差。只能勉强接受这个结果。