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很少参与纯港股，但这次心动的机会很难不让人动心。观察多年的一家公司，纯粹是因为欣赏公司的ceo而跟踪，股价大起大落。当下有希望迎来反转。
主要逻辑点：
1 公司之前的核心资产是taptap游戏分发平台，但严控游戏版号后，想象空间大打折扣，不过今年开始游戏版号已经转向绿灯，taptap的估值有望回摆。
2 自研游戏迎来爆款，出发吧麦芬在港澳台地区成为爆款，下一步就是等待日韩服的验证，再接下来是国服。公司自研游戏几年都没有出新力作，有点厚积薄发的意思。另外还有其他几款有想象力的游戏要推出。自研游戏的成功反过来也会提升taptap平台的估值。
风险点：
1 出发吧麦芬国服不及预期。
2 港股估值逻辑和A股不同，不太好把握。
2月23日纪要覆盖：
心动公司近况更新【中信证券智能互联】
新游戏：冒险放置类自研新游《出发吧麦芬》，1月24日于港澳台上线后表现持续超预期，目前港澳台畅销榜基本保持在第一水平，流水方面我们预计上线首月在1.3亿人民币水平（日均总流水60万美元左右，也参考了港澳台新上线的可比游戏如《菇勇者传说》（1月日均约40万美元）、《新仙剑奇侠传挥剑问情》（上线前40天日均约25万+美元））。国内目前已获得版号，预计4月份有望在国内上线，考虑到新游目前仍保持强劲表现，目前暂且预期国内+海外今年月均1亿元月流水水平，年化流水12亿元。后续还有《伊瑟重启日》、《心动小镇》等已获版号产品。
Taptap：用户数量虽然因平台营销策略收缩调整导致较此前用户数有所下降，根据极光月狐数据，1月份TapTap MAU 2008万，虽然同比-12.7%，但是相比去年年中已有恢复，后续用户有望保持稳健水平，随着公司盈利能力逐渐提升，后续TapTap营销力度或有机会提升并带动用户和广告收入增长。
利润和估值预期：去年降本效果显著，23年研发费用预计有机会从21和22年的12亿多水平降到9亿多水平；24年公司的薪资结构和人员也将继续优化，预期24年利润率还将提升。同时得益于新游戏的收入贡献。假设收入有望提升至50亿+水平（23年预期38亿左右，今年新游戏收入预期+12亿，TapTap收入预期+3亿），经调整净利率提升至低双位数水平，则净利润有机会达到5-6亿水平，当前市值69亿港币对应24年估值10-12倍PE。若《出发吧麦芬》等新游戏能持续超预期，以及降本增效超预期，则利润或有进一步提升空间。随着港股整体企稳，估值还是有性价比，公司基本面也在持续向好，持续推荐心动公司。
注：以上所涉及数据不代表公司财报数据，如有差异请以公司财报披露信息为准。