HBM4003
HBM4003是很多持有和鉑醫藥的人都相當期望的一個管線，因為其具有Best in Class的潛力，從出來的三個適應症二期的多項數據都擁有階段性的Best in Class，雖然因為入組患者只有一兩百人，數據也許存在不足，但三個適應症能從三個不同的角度在一定程度證明HBM4003的有效性。但也由於對新一代的CTLA-4這個靶點具有多個競爭對手，包括康方的AK104、康寧KN-046、昂科ONC-392等，而且對手們都在臨床中獲得很高的成效(當然每個適應症也不一樣)，同時HBM4003臨床對比其他的對手慢了很多(差不多一年半)，也在一定程度減少了這個藥的商業價值。最後對於三期臨床的失敗的例子也有不少，有許多的前車之鑑，所以目前市場基本上對未具有三期臨床成功數據的藥都不給任何的估值。
考慮到HBM4003正在進入三期臨床，但只是中國地區的臨床，其數據尚未能在國際上有認可價值，因此和鉑對HBM4003這個藥BD才能發揮其應有的價值，利用國際大廠的實力在國際臨床上共同推進這個藥的臨床才是最理性的選擇，畢竟時間不等和鉑了。下半年大機會我們可以見到和鉑對HBM4003進行BD。但BD的話HBM4003又能值多少錢呢？有昂科ONC-392這個License out可以借鑒一二，ONC-392在今年年頭的時候賣了兩億美金預付(全球授權)，里程碑和兩位數的特許使用費，同時康方的神藥AK112賣了五億美元預付(非全球授權)，HBM4003好明顯不可能到達AK112這個級別，而考慮到HBM4003在減毒方面略勝ONC-392一籌，即估價範圍將可能在兩億美元至五億美元之間，我估且把當前HBM4003的全球使用權清算價值只算作兩億美元，不計任何里程碑和特許使用費。
全人源抗體開發平台
和鉑這平台一直都有很多爭議，因為一直都未有大藥基於在這個平台臨床成功，大家都只能從和鉑與各個大企的多方合作推測其平台具有一定的價值，期待的人對這個平台視若珍寶，不懂的人認為一文不值，考慮到這個平台的確有很多大企都找和鉑合作，我認為應該是有一定的價值，至少當前這個平台未被證偽，那麼如何估值呢，經常有人拿Teneobio來作比較，安进這個大韭菜用真金白銀的25億美元來買Teneobio這個與和鉑相似的平台，我先假設當年創新藥是一個泡沬，當然我們現在用後視鏡來看18A就是一個巨大泡沬，25億美元的收購價作為泡沬的最高點的話跌了90%也有2.5億美元，那麼我就把和鉑這平台毛估估2億美元吧，至少和鉑年報簡報上寫未來至少有20億美元里程碑，估值兩億美元也合理。
其他
其他的還有一堆7008, 1020 First in Class管線，一堆里程碑，帳上現金，巴托利单抗銷售提成和其他什麼亂七八糟的東西，我就估值一千萬美元。
估值
兩億美元HBM4003 + 兩億美元平台 + 一千萬美元 = 4.1億美元 * 7.8 = 31.98億港元，31.98億港元打個八折安全邊際，25.584億港元。剛好我的成本價是13億市值。
未來買賣操作
若半年至一年內HBM4003不BD的話則清倉，沒有國際臨床數據HBM4003不值錢，時間是和鉑與HBM4003最大的敵人
催化劑
HBM4003超預期的License out + 港股估值修復 + 18A市場風投意向回升 + 和鉑困境反轉，一年內和鉑有機會迎來戴維斯雙擊。
*利益直接相關，本人持有和鉑。