巴菲特：“那么，让我们来把护城河、保持它的宽度和保持它不被跨越作为一个伟大企业的首要标准。我们告诉我们的经理，我们想要护城河每年变宽。那并不意味着今年的利润将会比去年的多，因为有时候这是不可能的。然而，如果护城河每年都变宽，企业的经营将会非常好。当我们看到的是一条很狭窄的护城...
麦哲伦-331
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他的全部讨论
头25年所犯的错误(浓缩版)——节选1989年巴菲特致股东的信
套用Robert Benchley的名言：“要一只狗教小孩子忠诚、忍耐，并且能够滚三圈再在地上躺好，”这就是经验传承的难处。不过无论如何，在犯下错误之前，最好能够先反省一下以前的那些错误，所以让我们花点时间回顾一下过去25年的教训。
我所犯的第一个错误当然就是买下伯克希尔纺织的控制权。虽然...
这本书（《聪明的投资者》）迷住了沃伦。很多年来，他去市区的图书馆，查看每一本可能与股票和投资有关的书。很多书都提出了基于模型挑选股票的系统，沃伦想要一个能够可靠运行的系统。他曾经着迷于数字化分析方式——技术分析。
“我把这方面的所有书读了又读。对我影响最大的一本可能是加...
（转载）霍华德·马克斯2015年9月9日投资备忘录：It’s Not Easy（投资不易）
2011年，当我将近写好《投资最重要的事》这本书时，有幸与查理·芒格(Charlie Munger)共进午餐。聚餐结束后我起身离开，他说了一句关于投资的话，至今仍萦绕在我的脑海中：“投资本来绝非易事。认为投资容易的人都是愚蠢的。”
查理一如既往地言简意深。比如他那句话的前8个字：“投资本来绝非...
卡拉曼在 MIT 斯隆管理学院的演讲
2007年10月20日
近期金融市场风波动荡，次级债引发巨额亏损、对冲基金和动量基金遭受重创、对众多的金融机构和结构性工具或采取了紧急融资或进行接管，这些都显示市场上资金面突然出现了麻烦，凸显风险的过度承担和使用杠杆融资已经在近期渗透了我们的金...
由于人不可能是完全理性的，所以人们很难对每个措施将要产生的结果具有完全的了解和正确的预测，相反，人们常常要在缺乏完全了解的情况下，一定程度地根据主观判断进行选择。选择过程中不可能将每一个方案都列出来，一是人们的能力有限，二是选择过程的成本限制，人们所作的选择不是寻找一切方案中...
我们在股权投资的策略跟15年前1977年度报告的那套一样，并没有多大的变化。在选择股票投资所采用的评估方式与买下一整家企业的情况没什么两样，我们希望投资的对象：
(1)是我们所了解的;
(2)具有长期的远景;
(3)由才德兼具的人所经营;
(4)非常有吸引力的合理价格。
但考量目前...
主要是大多数人的大脑欺骗了他们自己的心。
当他们的心里想学投资时，于是大脑就指挥手指在网上下单买了巴菲特和芒格的书籍，收到书以后大脑对心暗示：你拥有了投资的书籍就拥有了投资的知识。
后来他们看到网上有编撰的投资文章，心里觉得还需要学一下，所以大脑就把文章下载复制到电脑里...
生活与债务
汽车比赛的基本原则是，要想最先完成比赛，首先你必须完成比赛。这个原则同样适用企业经营，是指导伯克希尔公司每一个行动的基本原则。
毫无疑问，有些人通过使用借来的钱变得非常富有。可是，也有些人由于使用借来的钱却变得非常贫穷。但财务杠杆发挥作用时，能够扩大你的盈利...
我说这些故事是为了阐明一些投资的基础原则：
·获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要孤注一掷。当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。
·聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产...
事实上亘古至今，这个评估所有金融资产投资的公式从来就未曾改变，远从公元前600年某位先知头一次揭示就是如此，(虽然他可能也没有能力预知当时是公元前600年)。
奇迹之一就是在伊索寓言里，那历久弥新但不太完整的投资观念，也就是「二鸟在林，不如一鸟在手」，要进一步诠释这项原则，你必须...
虽然没什么用，但也可以了解一下。
马克·塞勒尔2008年在哈佛商学院的演讲：你为什么不能成为巴菲特？
（马克·塞勒尔是对冲基金Sellers Capital Fund创始人，曾在晨星担任首席股权战略师）
我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克...
这是一个关于德克萨斯州小男孩的趣闻。一天，他的老师在班上问了这样一个问题：在羊圈里有9只羊，其中的一只跳了出去，问羊圈里还剩下几只？每个人的回答都正确——还有8只羊。只有这个小男孩说羊圈里一只羊也没有了。老师训导他说，你还没有理解数学。那男孩回答到：“您一点也不理解羊。”
从前有个年轻的农夫，去赴情人的约会。但小伙子性急，来得太早，更没耐心等待。他无心观赏明媚的阳光、迷人的春色和鲜艳的花朵，一头躺倒在大树下长吁短叹。
忽然他面前出现了一个精灵。“我知道你为什么闷闷不乐。”精灵说，“拿着这纽扣，把它缝在衣服上。你要碰到不得不等待的时候，只消将...
人都会说好话，讨人家的欢喜，但作为真正的朋友，反而说的都是难听的。朋友绝不会顾忌你的感受而天天拍马逢迎，如果他是真正的好朋友，必定直言不讳，因为他知道这样做完全是为了你好。