中国太保交流纪要20240624
一、公司财务表现
公司上半年的利润情况总体稳定，受新会计准则影响，投资端表现对净利润影响较大。
寿险业务增长趋势向好，但预计半年增速放缓。
财险保费增速稳定，综合成本率平稳，一季度车险增长较低，非车险增长较快。
5月份截止的综合成本率表现平稳。
二、产品和服务
公司新能源车保费占车险比重为12%，新能源车综合成本率较高，公司新能源车保单成本率在百分之百以上。
公司车险和非车险的表现均优于去年同期，车险赔付率同比上升，费用率下降；非车险赔付率受自然灾害影响同比上升，整体赔付率面临同比上升压力，但费用率优化，总体保持平稳。
今年年初发生的大灾对Q2的总体影响是短期内赔付率上升，全年影响尚不明确。
公司对高风险险种如责任险进行了专项治理，一季度非车险赔付率同比优化，尤其是健康险和责任险的赔付率同比下降。
三、投资策略
在新会计准则下，公司将OCI股票占比提升，从23年初的10%增至年底的20%。
截至23年底，地产相关资产占投资资产的4%，其中一半是债相关，剩余为商业地产和不动产基金等。
公司通过配置长久期和超长久期的利率债来平衡增配场景式债券与未来长端利率上行的风险。
高股息策略使得股息收入显著提升，帮助平滑市场利率下行对净投资收益率下降的影响。
四、市场和监管动态
近期保险行业关注预定利率从3.0调整到2.75的情况，资本市场和长端利率下行趋势导致预定利率下调可能性大。
太保已准备应对预定利率下调，包括产品储备和营销员培训。
新能源车自主定价系数放宽的正式通知尚未下发，预计放宽后，对高风险车辆价格可能上升，而优质车辆可能获得更多优惠。
五、业务增长与渠道发展
公司不提供年度nbd增速指引，但分享了太保招行转型后的内部路径，该路径不考虑外部条件和环境因素。
公司强调围绕核心人力增长，高产能人力占总人力25%~30%，但贡献超过90%的个险新保。
银保渠道自2022年重启，前两年实现超100%价值增长，今年预计增长将稳定，超100%增长可能性不大。
展望未来，公司希望新业务价值每年低两位数正增长，认为可以实现预想的驱动要素。
公司与银行的合作转向综合实力竞争，而非粗放式费用竞争。
普惠保险虽非纯盈利，但提升公司品牌和综合实力，教育公众保险理念。
Q&A
Q1: 今年上半年公司的整体表现如何？特别是利润表现有何关注点？
A1: 今年上半年公司的利润情况总体稳定，投资端表现对净利润影响较大，由于资本市场波动，去年对利润有所影响，但公司基本面保持稳定。CSM稳定释放和投资端表现是利润的重要来源。寿险业务增长趋势向好，但预计半年增速放缓。财险保费增速稳定，综合成本率保持平稳。
Q2: 保险公司调整新产品的利润率，特别是预定利率从3%下调至2.75%的情况，公司是如何看待的？
A2: 预定利率从3%调整至2.75%反映了资本市场和长端利率的下行趋势。公司已经做好了应对预定利率下调的准备，这包括产品储备和营销员培训。我们认为，预定利率的下调对保险公司长期利润的稳定性是有积极影响的。传统险的吸引力可能会下降，而分红险和保障型产品的销售将成为新的机会。
Q3: 日本生产公司在产品结构和经济调整方面采取了哪些举措？全年NDP增速预期有无调整？
A3: 公司没有提供年度NDP增速的指引。太保招行转型后，已规划新业务价值（NBV）增长逻辑，以代理人渠道为核心的多元渠道布局。预计产能将保持两位数正增长，去年FYI增长33.7%，FYI增长14.1%。银保渠道重启后，预计今年增长将稳定。公司计划未来2~3年内实现新业务价值的低两位数增速。
Q4: 未来造型合一有哪些安排？
A4: 造型合一政策主要是为了控制费差损。太保已经连续三年不做开门红，转向常态化销售，并加强了营销员渠道的费用管控。公司对监管政策的出台持积极态度，因为这将有利于公司。1+3合作数量限制政策已经实施多年，报行合一政策使得1+3限制的效用减弱，取消后有助于鼓励更多竞争。我们预计这将对头部险企产生积极作用。
Q5: 1+3政策落地后，与银行的合作和银行展业积极性是否有变化？
A5: 银保渠道的销售人员是银行客户经理，保险公司需要提供支持以促进销售。公司与银行的合作转向综合实力竞争，而非粗放式费用竞争。
Q6: 目前渠道合作方布局有何变化？哪些银行对运营贡献占比较高？
A6: 公司不披露具体合作银行的信息。战略合作伙伴从5家增至7家，但网点产能是重要考量因素。报行合一政策影响下，一季度保费新保负增长，但由于更加聚焦于价值，整体价值情况远好于新保情况。
Q7: 监管如何评估万能钱结算利率上限调整，对公司未来销售的影响？
A7: 万能险调整符合其设计初心，即不限定利率，给予保险公司投资灵活性，让客户参与投资收益。万能险与年金险在产品设计上有差异。万能险作为账户进行安排，吸引客户满足理财需求。销售安排与预定利率下降相关，万能险和分红险结算利率也会下降，但不影响保险产品长期的灵活性和投资收益共享。
Q8: 今年年初发生的大灾对第二季度的影响如何？
A8: 二季度暴雨导致损失严重，赔付率短期内上升，全年影响尚不明确，但短期内会增加成本压力。
Q9: 目前新能源车险的保费规模和CO2排放量的水平如何？新能源汽车在承保车辆中的比重是多少？
A9: 新能源车保费占车险比重为12%，新能源车综合成本率较高，公司新能源车保单成本率在百分之百以上，随着业务发展和数据积累，成本率有改善趋势。新能源车技术进步有助于降低出险率，预期综合成本率将不断优化。
Q10: 关于4月份下发的关于扩大自主定新能源车险运营计量系数范围的征求意见稿，目前进展如何？若落地，对车险保费的影响大概是多少？
A10: 新能源车自主定价系数放宽的正式通知尚未下发，目前还无正式实施时间表。预计放宽后，对高风险车辆价格可能上升，而优质车辆可能获得更多优惠，整体对车损保费和平均价系数的影响较小。
Q11: 期待后续政策落地，对新能源车市场及公司新能源车质量改善政策的影响。年初以来，公司对于风险较高的产品如责任险的承保表现及经营策略调整如何？
A11: 公司加强了对责任险和健康险等成本较高险种的治理，专项分析亏损项目并调整承保条件，一季度非车险综合成本率同比下降0.4个百分点，重点险种赔付率同比下降，未来将继续强化成本管控和风险减量服务。
Q12: 目前投资资产中地产相关咨询的占比是多少？
A12: 截至23年底，地产相关资产占投资资产的4%，其中一半是债相关，剩余为商业地产和不动产基金等。公司持审慎态度，未来没有调整占比的计划。公司通过配置长久期和超长久期的利率债来平衡增配场景式债券与未来长端利率上行的风险，同时执行高股息策略平滑市场利率下行对净投资收益率的影响。
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