参考一下Ricky，个人比较认可。
以下是个人关于携程的一些看法：
中国旅游市场未来五年将保持积极增长，而消费者更倾向于通过在线旅游网站获取旅游信息。
OTA成为出境游重要信息入口
独立市场研究及咨询公司英敏特最新的一份针对旅游消费行为的在线调研结果显示，中国旅游市场未来将保持积极的增长态势。
有超过2/3的有出境游计划的被访中国消费者从携程等旅游网站提供的攻略获得旅游信息。
英敏特还预计，中国国内游细分市场在2018-2023年将以10.5%的年均复合增长率上行增长，在2023年达到91.68亿游客人次。同期出境游将呈现11.3%的更高增速，在2023年达到2.51亿游客人次。
有分析认为，对于出境游来说，以携程为代表的在线旅游平台在境外旅游信息分发、境外旅游产品推广等方面起到很大的作用。
此前，麦肯锡的出境游报告也曾指出，数字化渠道对于出境游决策必不可少，有超过一半的受访者表示通过OTA(在线旅游平台)查找旅行信息。
以携程为例，数据显示，2018年全年，携程平台通过国际机票、酒店、度假等产品，服务了超过5000万人次的出境游客。
旅游消费侧重差异化体验
“如今的消费者比以往任何时候都忙碌且没有时间阅读文字广告。同样地，图片信息正代替文字成为和消费者交流的方式。”在旅游信息的获取上，英敏特研究分析师赵凌波表示。
携程也正在通过新近启动的内容社区“旅拍”迎合年轻客群对攻略内容的需求。
根据36氪近期发布的《社交行业研究报告》，截至2019年2月，旅拍累计用户超过2000万，内容社区中年轻用户居多，90后用户占比超过60%。
“旅游消费的趋势越来越明显，真正体现出个性化、差异化的旅游产品才是未来旅游市场最受欢迎的产品。而个性化和差异化，需要从人文、地貌、感官等方面去寻找。”携程高端定制游产品负责人表示。
图片来源：易观2019中国在线度假旅游市场专题分析
易观最新一份在线旅游市场的报告中也提到，中国在线度假旅游市场6年间持续攀升，年复合增长率超过40%，在在线旅游市场中的比重进一步提升，并且正处于高速发展向高品质发展过度初期。
巨大的市场机遇也令中国的在线旅企保持着显著优势。中国信息通信研究院在刚发布的2019版《中国互联网行业发展态势暨景气指数报告》中就指出，一些具有垂直领域优势的互联网科技股正在成为市场的宠儿。
在报告列出的截至2018年底的全球互联网上市公司30强榜单中，中国10家企业上榜，携程网作为OTA领头羊也跻身全球上市互联网公司“第一梯队”。 
在线旅游(OTA)市场的竞争态势，似乎一直在超乎大众认知的变化着。早年跟随互联网崛起的OTA市场，如今已经演变成了线下门店竞布局的竞争赛，目前仍在竞争的OTA龙头，背后更是穿插着阿里、腾讯、美团等各路互联网巨头的身影。遥想昔日行业龙头的携程(CTRP.US)、去哪儿、途牛(TOUR.US)，如今又变成什么样了？

双雄合并吞下半壁江山，携程老大位置不牢
2019年一季度携程业绩增长比较亮眼，但主营业务盈利水平没有那么大的提升。季度净收入为82亿元人民币(单位下同)，同比增长21%，净利润为46亿元，同比增长318%。其中，住宿和交通两大板块分别贡献收入30亿元和34亿元，同比分别增长21%和16%；旅游度假业务收入10亿元，同比增长25%；商旅板块营收2.38亿元，同比大幅增长32%。
但是携程第一季度由于权益性证券投资中公允价值变动、若干投资活动确认的收益以及往年投资准备金的转回带来33亿元的收益，使得其他收益达到了46.16亿元，同比大幅增加近42亿元，因此带动最终净利润出现3倍多的增长。
就以公司最主要两大业务之一的酒店板块而言，未来竞争压力会越来越大。携程酒店预订量早先于2015年率先达到1亿间夜，并在2016年并表去哪儿数据后继续快速增长，并于2017年应该达到了2亿间夜的预订量，2018年末定格在2.7亿间，连续三年同比增速分别为45%、43%、30%。
当下携程最大的竞争对手美团，酒店预订间夜量增速更胜一筹。美团从2016年突破1亿间夜，2017年继续突破2亿间夜，到了2019年已经突破3亿间夜， 2019年第一季度的增速依然保持在40%以上，2016-2018年的同比额增速分别为61%、55%、38%，目前美团已经成为国内预订量最大的酒店预订平台。并且，美团目前披露的到店及酒旅业务的变现率只有9.7%，未来增长潜力依然很大。
不过目前对比业务收入规模来说，2018年携程的115.8亿元对比美团37.85亿元还是有很大的领先优势。收入规模的领先，是因为美团平台预订酒店的平均每间夜单价只有携程的一半左右，叠加美团向酒店收取的佣金率也还低于携程去哪儿。
但是，2016-2018年美团酒店收入同比增速高达85.6%、91.3%、39.5%，均较大幅度高于携程的58.6%、30.2%、21.5%。因此2015年酒店预订佣金收入只有携程去哪儿17%的美团，在2018年已经翻倍至33%了。未来随着美团酒店市场份额的提升，佣金率水平会逐步接近携程去哪儿的水平，加上美团逐步向高端酒店市场的渗透，也会慢慢提高平均每间夜单价，因此携程酒店业务未来增长压力并不小。
另一大同质化严重的票务业务，同样不乐观。当前不仅发展路线高度相似的美团会加剧携程票务业务的竞争，阿里巴巴推出的飞猪履行OTA市占率也已经跑到第二。再加上近年来，民航局发布《关于规范互联网机票销售形成的统通知》，导致携程机票代理费用开始下降，未来携程的票务业务增长压力也会大幅提升。
再加上携程遭遇“亲子园事件”、“保险捆绑”以及“大数据杀熟”等品牌危机事件，携程在2017年达到330亿美元的巅峰市值后开始一路下滑，2018年末市值最低达到了138亿美元，最大跌幅高达58%，目前38美元左右的股价和210亿美元的市值，依旧离巅峰时期想去甚远，携程王者之位，岌岌可危矣。
坚持孤军奋战，途牛的“倔脾气”换不来美好明天
同程曾经向途牛提出过合并请求，但被途牛拒绝了，目前这头孤军奋战的“倔牛”，情况有点惨淡。途牛第一季度净营收为4.569亿元，同比下滑4.9%。其中打包旅游产品收入为3.7亿元，同比下滑9.1%；其他收入为0.9亿元，同比增长16.8%。一季度净亏损达到了1.48亿，相比于去年同期的7160万扩大107%。其中，运营亏损为1.8亿元，相比于去年同期的1.2亿元扩大50%。加上2018年第三季度营收为7.6亿元，同比下降5.3%；第四季度营收为4.7亿元，同比增长0.3%，这是途牛停滞的第三季度了。
亏损背后，途牛现金流也有点告急。截至3月31日，途牛持有的现金及现金等价物、限定用途现金和短期投资合计为18亿元这主要源于途牛成本的上升，一季度运营开支为4.3亿元，同比增长12.4%。其中，研发开支为0.8亿元，同比下滑4.8%；销售及市场营销费用为2.2亿元，同比增长17.8%；总务及行政开支为1.4亿元，同比增长17.9%。
全力押注线下，但至今未见成效。从2008年底于上海收购第一家旅行社起，途牛目前已拥有超530家直营门店，31家自营地接社，其中海外直营地接社有4家，途牛的线下份额于2018年底已经达到了20%。
盈利缺失的当下，公司决定放缓开店速度。2019年第一季度途牛销售与市场营销费用为2.188亿元，同比上升17.8%，公司表示今年将放缓新开线下门店的速度，通过改进产品供应和门店管理，进一步释放门店的盈利潜力。
但最后结果如何，在这个在线旅游市场的竞争已经进入了白热化的状态，暂且看不到强势竞争力的途牛，或许前面道路仍还是一片迷茫。

$携程(CTRP)$$中国国旅$中国国旅(SH601888)$ $$上海机场(SH600009)$

谁对携程研究比较深的球友我不知道，但我可以推荐一些其他的，看看对你有没有帮助，都是雪球大V，
研究港股的内房股：小兵OO9，人淡如菊、捕风猎景；
研究白酒医药股：黄建平、唐朝、闲来一坐S话投资；
研究困境反转股：小小辛巴
研究银行股：东博老股民、云蒙、邢台草帽；
研究保险股：平淡平安，流水白菜；
研究低风险投资：DAVID自由之路、饕餮海、铁公鸡金融；
研究题材股：唐迁主任司马迁、逍遥狂客；
研究光伏：跟踪国老；
研究汽车股：李想、岁寒知松柏、阴阳鱼；

@sblc油的一切:买中国海油不错，还没再涨六倍

@携程孙洁

@武文洁
@携程(CTRP)

就以公司最主要两大业务之一的酒店板块而言，未来竞争压力会越来越大。携程酒店预订量早先于2015年率先达到1亿间夜，并在2016年并表去哪儿数据后继续快速增长，并于2017年应该达到了2亿间夜的预订量，2018年末定格在2.7亿间，连续三年同比增速分别为45%、43%、30%。

当下携程最大的竞争对手美团，酒店预订间夜量增速更胜一筹。美团从2016年突破1亿间夜，2017年继续突破2亿间夜，到了2019年已经突破3亿间夜，2019年第一季度的增速依然保持在40%以上，2016-2018年的同比额增速分别为61%、55%、38%，目前美团已经成为国内预订量最大的酒店预订平台。并且，美团目前披露的到店及酒旅业务的变现率只有9.7%，未来增长潜力依然很大。

不过目前对比业务收入规模来说，2018年携程的115.8亿元对比美团37.85亿元还是有很大的领先优势。收入规模的领先，是因为美团平台预订酒店的平均每间夜单价只有携程的一半左右，叠加美团向酒店收取的佣金率也还低于携程去哪儿。

但是，2016-2018年美团酒店收入同比增速高达85.6%、91.3%、39.5%，均较大幅度高于携程的58.6%、30.2%、21.5%。因此2015年酒店预订佣金收入只有携程去哪儿17%的美团，在2018年已经翻倍至33%了。未来随着美团酒店市场份额的提升，佣金率水平会逐步接近携程去哪儿的水平，加上美团逐步向高端酒店市场的渗透，也会慢慢提高平均每间夜单价，因此携程酒店业务未来增长压力并不小。

另一大同质化严重的票务业务，同样不乐观。智通财经APP了解到，当前不仅发展路线高度相似的美团会加剧携程票务业务的竞争，阿里巴巴推出的飞猪履行OTA市占率也已经跑到第二。再加上近年来，民航局发布《关于规范互联网机票销售形成的统通知》，导致携程机票代理费用开始下降，未来携程的票务业务增长压力也会大幅提升。

再加上携程遭遇“亲子园事件”、“保险捆绑”以及“大数据杀熟”等品牌危机事件，携程在2017年达到330亿美元的巅峰市值后开始一路下滑，2018年末市值最低达到了138亿美元，最大跌幅高达58%，目前38美元左右的股价和210亿美元的市值，依旧离巅峰时期想去甚远，携程王者之位，岌岌可危矣。

同程曾经向途牛提出过合并请求，但被途牛拒绝了，目前这头孤军奋战的“倔牛”，情况有点惨淡。途牛第一季度净营收为4.569亿元，同比下滑4.9%。其中打包旅游产品收入为3.7亿元，同比下滑9.1%;其他收入为0.9亿元，同比增长16.8%。一季度净亏损达到了1.48亿，相比于去年同期的7160万扩大107%。其中，运营亏损为1.8亿元，相比于去年同期的1.2亿元扩大50%。加上2018年第三季度营收为7.6亿元，同比下降5.3%；第四季度营收为4.7亿元，同比增长0.3%，这是途牛停滞的第三季度了。

买房子先看社区，选股票先看行业
【1】选股票一定是先选行业，就像买房子，一定是先看社区。社区不行，房子再漂亮也不行。买股票也是，股票本身再好，只要这个行业不好，一样很难涨起来。
【2】什么行业易出长期牛股？行业集中度持续提高的行业。因为这样的行业有门槛，有先发优势，后浪没法让前浪死在沙滩上，易出大牛股。
【3】相反，如果行业越来越分散，说明行业门槛不高，既有的领先者没有足够深的护城河来阻止追赶者抢夺其市场份额，这种行业一般是城头变幻大王旗，各领风骚两三年。
【4】胜而后求战，不要战而后求胜。百舸争流的行业，增长再快也很难找投资标的，不妨等待行业“内战”结束、赢家产生后再做投资。
【5】许多人担心在胜负已分的行业中买赢家会太迟，其实腾讯、百度、格力、茅台等企业在十年前就已经是各自行业里的赢家了，但是十年来它们的涨幅依然惊人。
【6】做生意的最终目的是赚取现金流。2013年受市场热捧的电影行业其实是个现金流状况很差的行业，因为电影院的定价权掌握在导演和演员手里，观众买票到电影院是去看范冰冰、徐峥和冯小刚的，不是去看电影公司的。
【7】迪士尼能够历经百年屹立不倒，很重要的原因的是米老鼠和唐老鸭不会要求涨片酬。
【8】大家都喜欢新东西，但是有没有人想过，为什么几年前声势浩大的风电、光伏、LED、电子书、锂电池等新兴行业千般扶持却总是烂泥扶不上墙？
【9】为什么银行地产百般打压却总是赚得盆满钵满？这是由内在的经济规律、行业格局、供需关系和商业模式决定的，不以人的意志为转移。
【10】做投资要研究的就是这些不以人的意志为转移的规律，而不是整天去猜测市场的情绪变化。
【11】其实P2P几年前说颠覆银行，后来发现自己把自己颠覆了，四千多家跑路一千多家，剩下的多数日子也很难过。他们没有明白事情的本质，就像金融的本质是风险管控能力，而不是技术多炫。
公司“从0到1”的陷阱与“从1到N”的机遇
【12】很多投资一直在不断寻找风口，他也不去想风到底有多大，到底能不能持续，认为只要是在风口中，扁担都可以开花。但是，只要时间拉长，投资者最终会发现扁担是开不了花的，从0到1的过程并不那么容易。
【13】很多行业的发展是有路径依赖的，是讲究厚积薄发的，总想跨界从0到1，这是不现实的。
【14】2010年，我们花了很多精力研究手机支付NFC，每个人都成了科学家，争论着13.8M还是2.4G的技术谁会胜出，但5年之后，发现胜出的是微信支付，用的是扫码，没用NFC，和当时想的完全不一样。有时候，从0到1的过程是充满不确定性。
【15】对于科技股，需要从一种“狗年”的角度去看。狗年是什么意思？三岁的狗就相当于三十岁的人，一个两岁的互联网企业就相当于一个二十岁的传统行业。技术变化快的行业，其兴也勃焉，其亡也忽焉，生老病死都特别快。
【16】中国的空间很大，美国的大公司动不动几千亿美元估值，中国的公司只要发展的好，几千亿人民币的估值完全不是问题。大家为什么搞到一千亿市值就只愿意给他10倍估值？我们很多股票很好，从1到N的空间无比大。
【17】另外，我们说的“1”是专一，华为28年只做一件事，不会像部分A股上市公司什么热就做什么。
【18】好公司的两个标准：一是它做的事情别人做不了，二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。
【19】如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。
【20】我总是问自己一个问题：这家公司如果继续发展下去，是会越大越强，还是会越大越难？有些行业的公司销售规模发展到一定程度后，再往上走就超出了管理半径，可复制性就不强了，增长也非常难，这种行业就是越大越难，对这种行业要小心。
【21】对小公司来讲，骑师更重要一些，对大公司来讲，“马”本身的质量更起决定性作用，在A股上市公司中，好马屈指可数，好骑师凤毛麟角，
【22】看管理层分两个方面：一是看他的能力，二是看他的诚信度。
【23】能力分两个方面：一是看战略上是否清晰，是否聚焦。很多公司会转型到其他行业，这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。老本行都做不好，转型做一个新行业能够做好吗？
【24】二是战术上的执行力。对于中小公司，关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部，看他们是不是崇拜自己的董事长；对大公司会看中层干部的关键绩效指标（KPI）。
众人夺路而逃时，不挡路、不跟随
【25】我对自己的局限性是这样认识的：我更擅长总结过去规律性的东西，而不擅长预测未来的突破和演变；我更擅长在变化中寻找不变，而不擅长在不变中寻找变化。
【26】知道自己的能力边界，发挥自己的优势，买便宜的好公司，注意安全边际，逆向思维，人弃我取，这些貌似投资中最简单的事，其实也是投资中最本质的东西。
【27】市场有这样一个特点：每次上涨以后，好像乐观的观点和乐观的人就多了一些，每次下跌以后，悲观的观点和悲观的人就多了一些。
【28】而且市场上涨以后乐观的观点则显得特别有深度，特别有魄力，特别有远见；下跌以后悲观的观点则显得特别有深度，特别有说服力。
【29】众人夺路而逃时，不挡路、不跟随。不挡路是因为不想被踩死，不跟随是因为乌合之众往往跑错方向。
【30】不如作壁上观，等众人作鸟兽散后，捡些他们抛弃的粮草辎重和金银细软。看这慌不择路的样子，这一次不需要等太久的。
【31】价值投资者往往最先被套，但是最终赚钱，重要的是能够在最受质疑的时候熬得住。
【32】在中国做价值投资相当于在雾霾天遛狗。不是不能做，而是遛狗的绳子特别长。可能美国的狗绳2米，我们的狗绳20米。A股市场，遛狗人走了1公里，可能狗来来回回已经走了3公里。价值和价格有可能会偏离很远，但绳子始终还在。
【33】另外，噪音比较多——雾霾天，根本看不到人。这种情况下，对于真正的价值投资者，反而获得超额收益的机会更大。
【34】真正价值投资者有两个收益来源，一个是人往前走，也就是基本面往前走；另一个是人与狗之间的距离差。
【35】中国经济增长比其他国家快，其实人走得比其他国家更快。狗绕着人在走，会出现低估或者高估得很厉害的时段。
【36】在中国做价值投资更容易，也更难，价格和价值偏离很大，又有雾霾，很难直接找到价值。有时你以为狗绳已经断了，其实没断，只是太长了。偏离幅度大，持续时间久，狗可能远远落后于人，甚至可能落后两年……

我研究不深入，但是IT行业，需要不断投入，踏错一步可能会有灭顶之灾。