核心观点
新“国九条”重视行业功能发挥，政策再提支持头部做强做优。新“国九条”提出推动行业回归本源、做优做强，把功能性放在首要位置，明确加强行业机构股东、业务准入管理，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。人民代表大会常务委员会第九次会议再次提到要研究修订证券公司风险控制指标计算标准规定，拓展优质证券公司资本空间。并提出要推进非银行金融机构规范发展，推动头部证券公司做强做优，集中力量打造金融业“国家队”。
券商一季度业绩承压。据wind数据统计，2024年一季度44家上市券商营收合计、归母净利润合计分别为1082.84亿元、313.05亿元，同比分别为-21.36%、-30.43%。一方面，2024年一季度业绩受高基数影响；另一方面，一季度权益类市场以及衍生品市场大幅波动下，券商自营业务收入高基数下同比大幅下滑幅度超70%，在逆周期调控下投行业务下滑幅度超30%。预计下半年在权益类市场企稳条件下以及下半年同期业绩基数下降影响下，券商业绩有望逐步改善。
投资策略
静待基本面估值双修复，建议关注存在并购重组预期及轻资产属性突出的标的。1、证监会对于券商并购重组态度渐暖，建议关注在并购重组方面具备明确或潜在预期的标的；2、交投活跃度回升预期下，轻资产业务能力突出的券商有望进一步兑现ROE弹性。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2024年5月10日 财信证券 证券Ⅱ行业月度点评：新“国九条”重视行业功能发挥，政策再提支持头部做强做优
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