行业新闻追踪：
①上海市目标到 2025 年确立上海引领时尚、定义潮流的“时尚之都”地位，打造具有示范引领作用的时尚消费品万亿级消费市场，使上海成为时尚出品地、潮流集聚地、创新策源地、消费引领地。 ②12 月 20 日李克强主持召开国务院常务会议，延续强调了月初提出的保供应概念。 ③12月 21 日公布数据显示，海南离岛免税消费市场逐步“回暖” ， 但今年 1 至11 月累计的离岛免税销售金额、购物旅客同比均下跌。
行业逻辑导向：
从宏观视角看，受疫情因素扰动，消费复苏趋势整体较为曲折。同时在上述宏观背景下，新冠疫情亦逐渐重塑全球消费市场，消费者在消费行为、消费意愿以及消费环境上均呈现出较大变化。其中从消费行为和意愿角度看，一是消费者对商品“性价比”愈发看重；二是在消费行为上更偏健康可持续；三是以Z世代为主的新兴消费群体的消费偏好更倾向于个性化。此外各消费群体预期消费意愿仍然偏弱，刚需消费品购买意愿偏强，改善品类出现消费分化。从消费场景角度看，线上及数字化场景渗透率提升，新兴消费场景受到青睐。
我们认为出现上述现象的内生结构性逻辑主要体现在整体消费群体消费能力的持续增强下，消费者对更优质生活的追求。大多数消费者在疫后往往更为追求健康等属性，其中Z世代所具备的独特条件使得其成为新消费的主力军。政策及技术的创新等亦将推动消费内生结构性变化的延续。站在当下时点，我们看好顺应消费内生结构性变化、满足行业政策发展趋势，在品牌端能为消费者提供一定调性价值或者具备超强性价比的公司；在产品端能为消费者提供高性价比、并在持续创新下满足消费者内生需求的公司；以及在渠道端打造新兴消费场景、提升产能及供应链经营效率的公司。
短期内，虽疫情影响仍存，但受益于元旦春节等节假日来临以及部分地区消费券发放对于消费的提振作用，零售板块的整体表现仍然相对向好。展望2023年，我们认为整体消费将呈现逐季爬坡、环比改善的态势。
投资策略方向：
从细分赛道角度，我们依旧以寻找弹性标的为主，短期看好黄金珠宝、酒类连锁等受益于节庆场景消费需求提升的可选品赛道。随线下客流逐步回暖，百货板块也有望在2023年展现出较好的业绩恢复弹性。必选品相关赛道我们相对看好红旗连锁，其便利店业态未来仍有较大的发展空间。电商板块我们相对看好美团-W和拼多多，围绕衣食住行等大众消费场景，提供高性价比的渠道服务和商品销售。
相关个股：
华致酒行(300755)：辐射全国的酒类连锁销售企业。公司标品稳步发展，随着公司产品认可度不断提升，渠道布局进一步完善，精品酒的推广力度加大，四季度持续把握销售节奏，利润改善、业绩释放可期。
永辉超市(601933)：以经营生鲜为特色，以卖场、社区超市为核心业态的商业零售龙头。随着行业竞争格局改善和公司内部经营调优等，同店已恢复稳健增长， 建议后续关注公司降本提效下的利润修复弹性。
“以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”
参考文献：2022年12月26日 国元证券 2023年新零售行业投资策略报告：紧抓消费内生结构性变化，聚焦高成长优质赛道