吉林碳谷是新三板精选层的标的，后期可能受益于北交所带来流动性改善，而进一步提升估值。
1.小丝束与大丝束区别
小丝束主要用于航空航天，大丝束主要是用于风电，体育娱乐，建筑加强，碳碳热场等。大于等于24k的是大丝束，通俗的说，就是一束有24000根原丝，小于24k的是小丝束。
光威复材和中简科技，最赚钱的业务来自于军工碳纤维，例如直升机。光威复材还有碳梁和鱼竿这些民用业务。吉林碳谷的业务位于碳纤维产业链上游，光威复材采购原丝，进行碳化和编织，从而做成产品。
3.产能
吉林碳谷和精功科技有深度合作，精功科技提供设备，凭借吉林国资委和浙江国资委的关系，精功系是公司产品的第一大客户，2021年中报营收占比51%，2020年占比47.8%。
从精功科技公告的订单，可见吉林碳谷的扩产情况。吉林国兴是吉林碳谷的控股股东，持股54%，背后是吉林国资委。2021.10.15公告签合同，金额6.5亿。
如果你关注碳纤维行业，就会发现很多产能是PPT产能，而非有效产能。有几家公司说也要投资大丝束产能，但是很可能有些产能不能落地，或者落地速度低于预期。比如光威复材在包头投资大丝束产能，之前进展速度一直低于预期。上海石化也投资新建大丝束产能，目标是2024年建成。
公司2019年原丝销量1.17万吨，2020年销量2.30万吨。原丝:碳纤维产品为2.2～2.5:1。2018-2020产品24/25k丝束产量为5160吨、9329吨、1.65万吨，销量4612吨、9105吨、1.59万吨，产销率97%、96%、94%。
两步法和一步法: 吉林碳谷大丝束是基于两步法，和陶氏一样。其他国内公司都是一步法，和日本东丽一样。
4.财务情况
4.1毛利率
丙烯腈，油剂和能源动力是公司主要原材料，占原材料成本80%左右。2020年5月开始，丙烯腈价格有所上涨，之前公司2021年9月15日调研时说，原材料涨价公司转嫁给下游了。碳纤维丝束和碳纤维产品价格的确上涨了。2021年一季度公司毛利率大幅度上升，而二季度毛利率有小幅度下滑，主要原因很可能是一开始公司有低价丙烯腈库存，而二季度后低价原材料库存被消耗光了。油剂现在是进口日本的，现在在小批量试用国产油剂，后续有望逐步替代。
4.2应收账款
应收账款很低，只有几十万，几乎可以忽略。说明产品很抢手，对下游议价能力强？毕竟只有一半客户是精功系。
4.3研发费用
2017年1422万，2018年1649万，2019年366万，2020年13.94万，2021年上半年667万。2019年和2020年研发费用低，我觉得原因可能是工作重心放在量产上，和会计处理方式也有关，欠银行一堆钱，明年还很多利息，估计也制约研发投入。
4.4财务费用
精选层小IPO拟募集2.3亿(实际净募集1.50亿)全部用于还银行贷款，2021年上半年财务费用占归母公司净利润的35%，资产负债率73.7%，主要是之前好多年都不赚钱，直到2020年净利润才转正，有能力靠资金造血降低负债率。财务费用减少，会带来净利润弹性。2020年归母公司净利润1.39亿，财务费用0.67亿，2021年上半年净利润1.10亿，财务费用0.39亿。2021年中报短期借款6.4亿，长期借款0.4亿。估计后续还需要通过再融资还银行贷款。
4.5在建工程和固定资产
在建工程2020中报时4.57亿，2020年报只剩下0.31亿，同时固定资产从5.64亿增加到10.0亿，说明有大量产能开始在2020年下半年投产，上一波大量转固是在2019年下半年。从2021年在建工程0.74亿，看不到进一步产能投放，2021年主要还是靠2020下半年产能爬坡。
5.成长逻辑
2019年和2021年中报之前，成长主要是大丝束产能爬坡，规模效应和产能利用率提升成本下降。2019.6到2020.6公司一度有丙烯腈贸易业务，后续因为毛利率太低，终止了这块业务，专注主业。2020下半年开始，碳纤维随着丙烯腈涨价，公司有低成本原材料库存。疫情导致的碳纤维进口受阻，加快了碳纤维产业链国产替代的速度。2022年主要看风电大型化成本快速下降。2022.7.19 vestas专利过期，或促进国内碳纤维和玻纤在风电的应用。
