也是因为工作繁忙而拖更几周的文章，废话少说，进入正题。
看好的2020年的几个方向和个股，选取原则上大致有几点。第一，2019年涨幅相对少，会比较好，如果2019年涨幅已经200%-300%了，除非2020年业绩爆发性增长，否则很难在2020年表现特别突出。因为首先估值往往因为较大的涨幅，有些透支，其次，机构仓位和获利盘较多，资金追涨动力下降。第二，行业景气度回升，而且回升速度越高越好。景气度回升有利于戴维斯双击，带来更大的个股涨幅。第三，2020年资金面资金净流入越多越好，这代表了资金的偏好，有利于估值提升。比如，之前因为外资布局，A股资金偏好大白马，白马股机构持仓净流入，导致估值提升。其实，这些方法可能比个股更有价值。
下面是具体方向和个股：
1.新能源汽车（5星）
关于新能源汽车，这个我之前已经写过一篇文章。现在进行一些增补。
2019年国内新能源汽车销量大约120万辆，因为政策不友好和宏观不景气，导致销量同比下降4%。在昨天苗圩部长发言以后，进一步体现出2020年是新能源汽车政策呵护的大年，有些券商已经预期今年销量能有180万辆，甚至200万辆。这意味着从同比下降4%，到同比增长50%以上的行业反转。海外以德国为代表，政策可能比国内还友好，海外新能源汽车增速也会高增长。中长期看到2025年新能源汽车复合增速都会较快。新能源汽车板块是2019年四季度才发力，资金集中度有提升空间，去年总体涨幅也还没200%那么大，有希望成为今年最大的主线。
看好几个标的：
不用多说的行业地位，议价能力强。以前我觉得他弹性差一点，但今天看到一条，景气度上升，导致电池降幅每减少1%，对应净利润增加5亿。
磷酸铁锂正极：假设5万一吨，按1000~1500吨的月给宁德时代出货，就是磷酸铁锂，然后算出来的话大概是2019年能出1.1万多吨，这样算下来可能5、6个亿的收入。2019年下半年磷酸铁锂放量。18年铁锂出货1万出头，19年未知。2020年磷酸铁锂正极全年放量，毛利率低，但营收有一定弹性。
高镍正极：2019年20万一吨 假设销量3000多吨，营收6亿多。19年高镍产能主要做客户认证，前驱体外购。2019最高300-500吨一个月，2020年1000吨一个月起步。就先算10000吨一年吧，营收就20亿。2020年最大的弹性来源。
正极总和：2019上半年营收4.12亿。2019年12亿营收？产能磷酸铁锂3.5万吨，高镍1.5万吨。
石墨负极：价格4万左右一吨，天然和人造石墨量大约1:1（我觉得应该差不多2:1，天然石墨多一点），4万到7万元一吨。人造石墨成本高，所以卖得也贵。
碳硅负极：2019 7-8亿营收，出货量几千吨(不到1万吨，就算产量0.35万吨，则价格20万一吨)，毛利率50%以上。2019年碳硅产量占全国90%多。硅碳负极正常销售，市场规模不大，还是千吨级，短期内硅碳还不会大规模替代，客户主要还是国外客户，优点体现在容量，缺点易膨胀，循环性能，现在产能3000吨，还没有新的扩产计划(这块两份调研纪要有矛盾)，价格至少十几万。
负极总和：2018年销量4.3万吨，2019上半年销量2.8万吨，2019年销量6万多吨，2020年至少30%增长，可能50%。2019上半年营收13.76亿。产能负极2019年9万吨(其中碳硅1万多吨，按石墨分6吨天然，3吨人造石墨)，2020扩产4万吨(其中碳硅负极1万多吨)。碳硅负极占比会提升，对毛利率是利好。
缺点：国能电池1.6亿，和沃特玛1.7亿应收账款还没提取坏账准备（2019中报）。今天看了一下2019中报和三季报，2018年报，应收账款坏账导致的资产减值，对于净利润的影响应该可控。
行业地位比贝特瑞差一点，但是也是负极龙头之一。看点一方面是产能弹性（明年产量从今年的5万吨到明年的7.5-8万吨左右），另一个成本端快速下降带来的利润弹性，叠加明年是LG供货大年，LG供货一般都有溢价；此外，隔膜、设备这块都在往好的趋势发展，所以是产业链现在的香饽饽。20年负极供货LG约2万吨，占公司出货比例25%-30%，全面布局负极产业链，石墨化碳化产能落地，Q3毛利率返升4pcts，同时公司在负极环节竞争优势明显。
隔膜龙头企业，竞争格局较好。供货海外毛利率高，回款可能也好一些，这块增长快。资产负债率偏好，可能再融资。龙头强者恒强。20年隔膜供货LG至少2亿平米，占公司出货比例15%-20%，但贡献利润占比超过25%，隔膜单平米盈利由上半年0.98元/平提升至Q3的1.1元/平以上，主要受益海外供货占比提升明显，而且公司拟收购苏州捷力，产能、成本、客户优势明显。
2.电子烟（5星）
逻辑也是，美国政策落地行业明朗化。未来也是能多年复合增长25%-30%的行业，类似新能源汽车，甚至增速可能更快。缺点是政策风险，优点是现金流好于新能源汽车。参考资料，思摩尔招股书和招商电子去年年底有份深度研报。另外，亿纬锂能锂电池这块明年也会高增长，净利润锂电池和麦克韦尔有望达到1:1。
3.新三板（5星）
政策改革导致的投资机会。之前因为流动性不好，导致新三板估值偏低（相当于1.5级市场）。现在新三板改革后降低了开户的门槛，从500万，降低到精选层100万，创新层150万，基础层200万。未来还有几个潜在政策红利，包括可能放开新三板网上开户，公募基金投资精选层，会进一步改善流动性，提升估值。有几个机会，创新层向精选层转板的机会，新三板直接转主板。现在新三板上主板IPO，是先从新三板摘牌，再IPO，相当于先退市再上市（还不一定能成功），周期太长了，未来可能会直接转板，将会大幅降低时间成本。目前新三板标的，我看了一圈可能还是贝特瑞（市值176亿，vs 璞泰来376亿）。
4.H股（4星）
H股去年表现相对A股而言，比较一般。所以有一定估值优势，市盈率处于历史相对低位。因为精力有限，主要抄作业（生物医药，内房股，物业）。我觉得对于一般人，投资一下药明生物，腾讯，阿里巴巴也是不错的。
5.周期股上游原材料涨价（4星）
2020年大概率是全球经济景气回升的一年，因此上游原材料可能会涨价，比如石油，有色，化工，钢铁，水泥，玻璃等。缺点是确定性差了点，因为不知道哪种涨价可能涨得最多。钴（华友钴业，寒锐钴业）的格局比锂（赣锋锂业）来得好，不过现在主要还是资金炒作预期，而且钴之前卖方基本就说嘉能可的一个矿停产技改，不说另一家还有一个新的大矿投产。
虽然不是直接受益，算是卖铲子的。之前我也分析过，实盘持有超过半年了。现在订单增速大约40%。除了原来页岩气开发，导致国内压裂设备景气度和油价脱钩，新的逻辑包括，涡轮大功率压裂设备在美国获得突破，要知道美国压裂市场是国内的几倍。未来电驱压裂也可能获得突破。另外国内对油气开采市场有所放开，会提升行业景气度。如果海外宏观回升导致原油价格回升，有利于海外压裂订单增速回升。
6.自主可控（3.5星）
去年涨幅有些大了，透支了一些今年的业绩。今年是业绩爆发的第一年。
中国软件，北信源
因为某些原因，现在行业透明度比较低，无法了解最新的情况。相信行业地位比较好，市场占有率高的公司，会在这波浪潮里受益。
民用GPU毛利率低，可能增收不增利。净利润弹性主要看海军。国产CPU基本不能支持集成显卡，所以要独立显卡，但是只能兼容已经停产的AMD显卡，所以需要景嘉微。
7.房地产竣工周期（3星）
行业地位比三棵树低一些，资产负债率更低一点。找代工厂减少，自产自销的比例提高。三棵树是行业老二，经营更稳定，但资产负债率更高，2019涨幅大，估值贵。下游to b地产商，涂料企业议价能力差。国产替代，精装修趋势to b。大行业小公司。
8.5G手机换机周期（3星）
算是手机产业链最大的白马股了
主要看点是之前募投项目一体成型电感，滤波器产能释放，叠加5G换机周期和国产替代。SAW 滤波器目前良率 90%多，研发团队几十人左右。目前一部 4G 手机一般需要 20 多颗一体成型电感。公司的一体成型电感自三季度开始产能供不应求，公司也在积极扩产。目前月出货量在 1 亿只左右。一部 4G 手机一般需要 40 多颗 SAW 滤波器，均价 0.1 至 0.2 美元/颗，市场空间很大。公司的 SAW 滤波器从三季度开始月产 5000 万只，处于满产状态，目标产能是 1 亿颗/月，预计明年可以满产。公司在做 FBAR 滤波器的研发，BAW 因为专利问题比较难解决，暂时没有涉及。
9.博思软件（3星）
雪球上已经被分析烂了，我也是抄作业的。关键还是跟踪订单和政策力度。
10.半导体（2星）
去年涨幅200%-300%的太多了，透支了估值，不过长期看半导体产业链也会像曾经的手机产业链一样，向中国大陆转移，包括国产替代都有大机会。有不少并购，将来商誉减值有风险。
#2020年金股