昨天就发了，但感觉昨天情绪资金跟着enphase的消息进来了，又不及预期，今天可能要杀，发出来又删了。今天阴线了，正好发出来，板块内运行逻辑梳理一下，万一还有呢。 $德业股份(SH605117)$
不做买入推荐！！！！！！
我从几个现实角度梳理一下标的。然后结合最近的新闻，在梳理下市场脉络。
一、从产品角度分类。
首先对户储产品进行拆解，我们看英国一套光储系统的的真实报价。
总价格 = 光伏 + 逆变器 + 电池 + 安装及配件
两个细节就是，1逆变器和电池价值量比光伏组件要高不少。2安装费真的巨高。
我们这里不考虑光伏，安装配件费也不考虑，那就是：
关注价值 = 逆变器 + 电池
这里有个非常重要的明确一下，电池指的是以品牌形式出售的终端TOC产品，而不是指电芯。电池 = 电芯 + BMS + 其他。比如艾罗的电池就卖到2元WH，而电芯价格只有4毛。德业和艾罗是一样的，外购电芯，自研BMS，再以储能电池的形式向客户销售。对于派能来说，因为他是OEM为主，空间小一点，以前的报告显示卖1.3元。
我们把这一部分价值量称为电池集成，电池价值 = 电芯 + 电池集成。现在的公式就是：
关注价值 = 逆变器 + 电芯 + 电池集成
目前还有一个新趋势，一体机，也就是把逆变器和电池放在一起，特斯拉的powerwall就是这种设计。 户储产品主要面向C端，目前体现出“家电化”的趋势，就是对外观设计、尺寸选择、智能化等方面的追求。这种产品也有更成熟的软件系统，并接入国外智能电网公司的系统，如和Octopus Energy对接，并提供OTA升级。一体机相对相对于上述的DIY分装方案，更能体现产品力溢价和品牌溢价，我们把这一部分的价值量称为一体机集成。值得注意得是，两个原因让一体机的优势越来越大，一是安装费用的高涨有利于一体机，二是阳台光伏的出现使得消费认知越来越倾向于家电。目前也有消费电子和家电品牌跨界进入的趋势。
最后得到价值公式：
关注价值 = 逆变器 + 电芯 + 电池集成 + 一体化集成
核心价值拆解就是这样了，有人还说逆变器上游是IGBT呢，说的对，但大可不必。
二、从市场角度划分。
1、欧洲基本盘
大头是德国和意大利。西班牙、比利时及荷兰等国家虽然总量小点，但市场情况类似。这里国家的特点是：
a）整体需求较好，消费能力较强，电价高，政府有补贴。
b）中国产品份额大。头部品牌要不是中国品牌，要不是中国的ODM。
c）未来预期整体稳定。虽然存在补贴退坡的问题，但在成本也下降了，经济账算的过来。俄乌战争之后能源自主是趋势也不会改变。
另外这里不要纠结某系国家数据的月度变动，进口很多都走的荷兰。
2、其他发达国家
主要就是美国、英国和日本三个国家，对中国品牌有一个无形的壁垒。
中国品牌要不就是卖组件进去，比如美国的微逆市场，就有禾迈和昱能的产品。工商储逆变器市场正泰的占有率就很高。
要不就是本土化做非常好，比如英国排名靠前的Givenergy，美国排名靠前的Franklin，这两家都是深圳公司，但客户运营完全靠海外公司。两家品牌方都是非上市公司。
总而言之，其实中国品牌的机会还是很大，毕竟更有竞争力的产品在我们这里，只是要通过一定包装和渠道才能进入他们市场。
3、发展中国家
中东、南非、巴西、东南亚、印度、巴基斯坦、乌克兰等国家。随便挑几个说说消息面：
1）南非去年开始起量，因为电网老化常规停电。今年暂时选举前政府为了选票，给电力公司补贴目前供电不怎么断了。但问题没解决，只是临时补贴，后面还要谈长期方案，目前电网公司提出涨价。
2）乌克兰是电力短缺，政府支持这一块，不断有新政策出来，比如0息贷款、阳台光伏支持政策等。
3）巴基斯坦为代表的很多国家，也是电网老化+能源成本上升造成的需求。
其实都没必要研究太多，有些人总说这块不好跟踪，颗粒度太细什么的，其实是抓小放大了。
为什么呢？因为这就是一个单纯的用电需求。国外主要国家含税电价基本都在中国的1.8倍到4倍，而国内光伏面板和储能电芯价格比去年下降了接近50%，目前光储这个方案就是成本最优解而已。算的是经济账，解决的是基本生存需求，所以不是那么吃政策吃消息的。
还有一点大家要考虑。目前的算法，现行电价=（发电输电设施折旧+燃料成本+合理加价），都已经比不过新能源了。国外现在最大的问题是电网老化，有的地方需要更新，有的地方需要重建。而很大部分发达国家+新兴国家，电网大建设都是30-40年之前。去年炒了一年电网设备出口的人应该都知道这个逻辑，核心股海兴电力等业绩也都兑现了的。
对于这些地方，现在的电网EPC成本可是翻了好几倍的，这时候应该投什么方案呢？记住国外是通胀的，国内是TS的。理解这个通胀的EPC成本也是问题的核心，我们都知道法国核电成本低，那也是建立在人家30-50年前建好折旧完的基础上，现在测算核算成本的话，普遍比火电站还要贵。。
三、其他性能划分
高压 vs 低压， 直流耦合 vs 交流耦合。不细究了。那个市场提供哪个产品就是。
四、落到个股
然后就是各家的组成了，注意我的两个前提：
1）本篇不讨论大头营收在大储和工商储的公司，只讨论户储。
2）现在各家都有垂直发展的尝试，要说产品系列基本都全有的，我这里只说规模化出货有一定市场占有率的。比如禾迈连一体机都有，但我这里不讨论，因为占比太小。
请把前提看三遍，不要说为什么不提阳光之类的。
德业股份 ：（逆变器 + 电池集成） @ （全部市场都好，新兴市场优势大，英国有贴牌，欧基盘有份额）
艾罗能源：（逆变器 + 电池集成 + 一体机集成）@ （欧基盘做的好，迅速跟进新兴市场，其他发达日本英国今年都有突破）
禾迈股份、昱能科技：（储能分布逆变器为主） @ （欧美市场+进入新兴市场）
派能科技: （电芯+电池集成） @ （全部市场），曾经的龙头，但董事长被立案了！！！不知道真相如何，这个信息一定要知道。
鹏辉能源、亿纬锂能（电芯），户储用的最多的是这两家，还有个港股青山控股的子公司占比也很高，但完全没成交量就不提了。
五、最近异动帮大家梳理下。
1、最先动得是户储的德业和艾罗，出口数据驱动。以及大储的阳光和上能，订单消息驱动。
2、市场先拉了禾迈昱能做补涨，然后昨天美股enphase energy大涨，对应的是美国逆变器市场回暖，这两正好有美国业务，今天主动进攻。
3、电芯也有异动，但这块利润暂时你懂的。
4、风能本质上也是炒作出海，前有英国工党成立国家能源公司，废除陆地不能建风电的保守党政策。英国是风电大国，类似于核电之与法国。后面又卖方吹亚非拉也出口风电的，拉了运达股份。
其他还有一些，有兴趣的点一下关注关注我以后再写。