通威主要的优势还是在一体化，目前仍集中在硅料的电池片环节。
（1）硅料仍然保持竞争优势，半导体电子级开始供货。硅料2024年Q2、Q3陆续新增投产，虽然说电费原因导致今年四川生产成本上升，但仍然是有竞争力。没有像中来股份那样宣布扩产延期，说明新产能的成本是有把握的。因此硅料是否会在Q2迎来加速出清，Q3后半段开始迎接旺季，这个是可以看一下的。半导体电子级的开始供货海外，可以持续跟踪一下。目前看来规模还太小。
（2）2023年组件放量显著。通威还是属于执行力更强的企业，战略上跟隆基（偏技术宅）有一定的差异。这个对比起来还是很有意思的，公司战略的路径当然也就不太一样。通威组件放量的确定性还是很大，关键要看后续毛利率了。目前年报是把电池和组件合并了，毛利率12.77%（下图2），只能说还算正常范围，但是不够好。
（3）产销和库存情况来看，还算不错
（4）货币和交易性金融资产加一起差不多300亿资金，还是充足。存货110亿降低到了77亿，也没毛病。当然细看要看资产减值的。
（5）资产减值中固定资产43亿，跟公司说的P型设备基本减记完毕是一致的。在最近这1-2个季度，光伏厂应该都涉及到P型生产设备要减记，因为P型被淘汰趋势已定。早减肯定是好事。这也说明光伏是超级重资产迭代的生意，类似京东方，后入者资金不足现在会很难。一个产品的窗口期可能2年。
总结：
（1）一如既往，通威的减记是做得比较到位的，因此资产负债表一般情况行业里面算偏干的，水分少一些。当然不排除一些原因Q2还会有减记。
（2）TOPCON基本确认是最近这1-2年的主流产品，那么通威会在组件上继续放量，增加市占率。这个应该是中长期策略。通威执行力强，还是值得关注的。
（3）新产线投产后要看成本和毛利率的控制，通威这方面能力还是值得相信，但是大量新增投产可能会在短期对报表有一定影响。这个Q2Q3看了，市场怎么想，可能更多看行业景气度了。
（4）出海是行业大趋势，光伏已经不是中国的光伏，是世界的光伏了。但是通威这方面还没交出太好的答卷。组件端更需要出海，才有可能提升毛利率。继续观察吧，确实需要时间。
光伏现在是行业整体预期差，通威其实做得不错，但是也很难出彩。因此后续关键的可能还是行业出清情况，看Q2这么弄了之后是否会加速出清。这个行业，未来只有白马，难有黑马，规模优势已经显现。
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