以拿5年为例，做沙盘推演。 先拿债券为例。我之所以总喜欢拿债券做对比，1、是因为人们买债券很少有亏钱的，除非发生违约；2、人们买股票为什么大多数人都亏钱，是因为他们总是不以债券的思维做股票，如果他们把股票当债券来买，他们大概率就不会亏钱了。其实股票就是一张债券，但人们没有意识到这一点。        买债券的人很少会花130元去购买票面利率为6%的债券，所以你就知道买债券的人很少有亏钱的。 而买股票的人，即使以35%ROE、不分红为例，不亏钱的最高购买价是3.322倍PB，有多少人会低于这个价购买股票？如果以这个价购买股票还能赚到钱，无非是有一个傻瓜以更高的价买你而已，完全是搏傻行为。正因为买股票的人大多数都是高估买入，所以做股票亏钱的人很多也就不奇怪了。 股票比债券复杂，就在于： 1、没有到期日。我这里假设拿5年，如果选择拿1年或拿10年，其不亏钱的最高购买价肯定和拿5年是不一样的； 2、票面利率不同。债券一般都是固定利率，即使有的债券有规定到期前2年会上浮利率，但也是在发债时写明是多少利率的，也就是说债券的票面利率是让人很清楚的看明白的；而股票的未来ROE是不知道的，也是变化的，比如第1年可能是10%，第2年变成8%，第3年变成12%等等，所以做股票比债券难多了。 3、分红不同。债券是法律规定派现率是100%，即全部收益都分红。而股票没有这样的法律规定，有的公司有收益就是不分红，有的只分10%，有的分50%，等等，这分红率也会影响股票的内在价值。 这里归纳购买股票不亏钱的最高购买价： 自己也可以假设拿3年、每一年ROE有变化、分红有变化，这样的情况下，购买股票不亏钱的最高购买价是多少，可以做一下沙盘推演。 总而言之，投资股票的最大风险就是估值风险（投资债券的最大风险是违约风险、其次是利率风险和流动性风险），所以格老说，牛市是投资者亏钱的主要原因。哪怕再优秀的企业，你买贵了也是非常糟糕的，更何况垃圾公司呢。 低估是王道！ 实业思维就是买资产，资产是当下看得见的，因为对未来不抱幻想，所以买资产往往会买得很低。因为他们这样想，即使未来看错了，低买资产也不会输得太惨。而一旦看对了只是惊喜而已。 而金融思维就是买利润，利润是未来的东西，是看不见的东西，买利润的人因为总是幻想美好的未来，所以他们买利润往往会买得很高。       看看那些掉进乐视网这类未来钱景描绘坑里的人都是买利润的人而绝不会是买资产的人。买资产的人对未来从来不抱美好幻想的，都是现实主义者，都是脚踏实地的投资者。