华东医院的业务要剥离来看
其实增长主要看医药制造，18年增速25%,19年增速26.73%，营收占比19年是30.65%,108亿，毛利率有着惊人的83.4%，而且毛利还在提升中，毫无悬念公司的净利率增长的来源在医药制造
如果把制造这块单独拎出来分析，会看的更清楚
公司整体净利比例8-10%，假设商业不亏不赚(就那百分之几的毛利，赚也赚不了多少，如果有准确数据就最好了),那其实反推制造的净利在24%左右，我们就按20%的净利率来看，25%以上营收增长，你给这块业务多少倍估值？保守40倍市盈率，也就是8倍市销率，牛市可以给到60倍市盈率，也就是12倍市销率，按19年制造108亿的营收，取中位数这块业务可以值1080亿
商业和医美，就当是送的就好了
关于研发
占比10%的制造业营收的研发投入全部费用化处理，这块很好，代表着财务处理的优秀和后面费用化处理的空间，即净利还能再提高
如果制造30%的净利，那就是12到18倍的Ps了…
关于应收
虽然占比看着不少，但帐龄基本都是一年内(一年内占比超98)，所以计提是够的(一年内计提5%),具体数字看19年报
如果制造20年营收同速增长到136亿，现在的价格才ttm 3.6倍ps